全球科技领域的投资家王煜全在其最近更新的《得到》专栏文章《ICO:一个酝酿着巨大风险的机会》中,直接提示了ICO存在着泡沫破裂的风险。
目前,ICO的概念迅速升温,项目多如牛毛,募资额度动不动就达到数千万元甚至上亿元人民币,群众狂热参与抢筹。这些似乎都是泡沫迅速升温的征兆。
如果有志于穿越牛熊,肯定也要看到ICO泡沫可能带来的风险和机会。所谓泡沫,简单理解就是价格其超越其价值的部分——超过越多,泡沫越大。
理解了这一点,我们就可以设计投资策略,来安然应对ICO泡沫带来的风险,同时挖掘泡沫可能带来的机遇。
首先来看风险。以下这两种情况,可能受到泡沫的伤害:
1 无价值品种:
这是直接会被泡沫破裂所屠杀的投资品种。
由于本身没有价值支撑,纯粹依靠泡沫被吹大的时候,越来越多头脑发热的入场资金推动,所以一旦泡沫破裂,大家的乐观情绪迅速转为悲观,价格就会飞流直下,甚至直接归零。
对于无价值品种,首先应该避开。因为,对于长期投资,它并没有价值;对于短线投机,很可能在泡沫破裂时来不及跑路,直接被深套,只能斩仓割肉。
2 有价值品种:
ICO项目中,有一些真正有价值的创业。它们正在尝试用区块链技术改造未来。所以,从长期看,它们可以作为价值投资标的,即使因为泡沫破裂,市场情绪大跌而短线被套,只要公司真正有价值,总有出头的一天。
但需要注意的是,尽管是有真正价值的创业,由于泡沫张大时,市场情绪高涨,其ICO的价格依然可能水涨船高。比如,当垃圾项目都能随便募集5000万,我这种做实事、有未来的项目,不募集个8000万,岂不可惜?
初创企业的估值本身就比较主观,再加上市场发热,可能在ICO阶段就倾向于给自己比较高的估值。
ICO项目的投资逻辑是天使投资接近。天使投资讲究的,就是使“低概率”和“高赔率”的乘积能够达到自己的预期收益。
ICO阶段就倾向于给自己比较高的估值,就可能打破我们的胜率和赔率之间的平衡。
举个例子,假设相对比较靠谱的ICO项目的成功概率是5%,从预期收益的角度,这个项目至少需要20倍的回报,才能让投资者达到收支平衡;而至少需要60倍的回报,才能获得3倍的收益。
如果这个项目,在市场冷淡、大家惜钱如金的时候,可能只敢小心翼翼地给自己5000万的估值;而在泡沫狂热的时候,可能随随便便就敢开出1个亿的估值。
很明显,同样是60倍的回报,从1亿估值变成60亿,比从5000万估值变成30亿,要难得多。ICO时的估值过高,这使得这个项目成功并且获得60倍回报的难度增加,我们能够达到预期收益的也就随之下降。
其实,无价值的ICO,很多人已经懂得分辨,容易避开;但真正值得警惕的是那些有价值项目的ICO,它们照样有可能在一开始就开价过高,导致我们投资组合中的胜率与赔率平衡被打破,受到损失。
所以,这个ICO虽然有价值,但它为什么要融那么多的钱,这些钱准备用到哪里,他们给自己的估值依据是什么,这些都值得关注。它有助于我们判断,ICO的发行价格是否就已经过高。
再来看ICO泡沫可能带来的机遇:
熊市里面往往是遍地黄金的。因为从牛市转向熊市,市场情绪大跌,价格跳水,而且往往是泥沙俱下,好坏通杀。很多好的品种,甚至是区块链资产里面的基础币种,也会随之下跌,此时就会有好的捡便宜的机会。
熊市里面依然会有ICO项目,但彼时大家很可能牢牢捂住了自己的钱袋子,导致资金稀缺,供不应求。很多哪怕不错的项目,也会自贬身价谋求融资,这也是一个捡便宜的机会。
在熊市,现金为王,持有现金就是持有随价格下跌增值的“看跌期权”,给我们低价买到好品种的绝佳机会。
总结:
目前的投资策略,或许要密切关注市场温度,以保守为上,缓慢布局,定期投入,确保泡沫破裂后依然握有现金;对ICO项目严格筛选,价值比较差的直接淘汰;对价值比较高的项目,也要重点关注其资金用途和估值依据,尽量避免ICO阶段就开价过高、可能导致胜率和赔率失衡的项目。
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