堆米-中低频量化交易策略研发读书笔记（1）

作者：杨博理 ，新书《中低频量化交易策略研发（上）》

定义：量化交易策略,就是采用数量化手段构建而成并进行决策的交易策略。

1. 交易策略以数量化指标为主要构造工具，规则首先,在构建交易策略的过程中,数量化的手段应该占主要成分。但是在这一部分中仍然允许有定性的、或者人为主观的成分存在（选择什么指标，本身就是人为的决定，只能在不断优化中寻找更好）。

2. 其次,交易策略在构造完毕、用来进行交易决策时,必须具有明确的数量化规则,完全不存在主观判断的成分。这一特性也保证了整个策略能够在完全量化的设置下进行回溯测试,是前一个特征的必要条件。

同时满足这两个方面的限定,则能够被称之为量化交易策略。

历史

业内较为认同的量化交易策略的开端,可能是马科维茨的最优投资组合理论这一学术性的创新1。

夏普等人于 1964 年前后在马科维茨的工作基础上,发展出了资本资产定价模型2

模型证明了在资本市场完全有效等前提假设下,残余部分的期望值为零,也就是说,非系统性风险是没有风险补偿的,股票的超额预期收益仅与其承担的系统风险大小有关。

但是，Banz(1981)的论文发现，股票的收益还与其市场价值有关。在随后的一系列研究中，账面市值比(BE/ME)、市盈率倒数(E/P)等一系列指标都被发现可以解释股票价格的变动，也就是说，股票价格与一系列的风险因素有关。

Fama和French 1993年指出可以建立一个三因子模型来解释股票回报率。模型认为：

一个投资组合(包括单个股票)的超额回报率可由它对三个因子的暴露来解释，这三个因子是：市场资产组合(Rm− Rf)、市值因子(SMB)、账面市值比因子(HML)。

这个多因子均衡定价模型可以表示为：
E(Rit) −Rft= βi[E(Rmt−Rft)] +siE(SMBt) +hiE(HMIt)

其中Rft表示时间t的无风险收益率；Rmt表示时间t的市场收益率；Rit表示资产i在时间t的收益率；E(Rmt) − Rft是市场风险溢价，SMBt为时间t的市值(Size)因子的模拟组合收益率(Small minus Big)，HMIt为时间t的账面市值比(book—to—market)因子的模拟组合收益率(High minus Low)。

β、si和hi分别是三个因子的系数，回归模型表示如下：
Rit− Rft= ai+ βi(Rmt− Rft) + SiSMBt+ hiHMIt+ εit

注： ricequant多因子策略
mark :需要计量经济学基础。

有一些量化交易策略在多年的使用后开始慢慢为外界所熟知,统计套利就是其中之一。这个策略的概念最早产生于摩根斯坦利,当时的做法也被称为配对交易,实际上就是使用统计的方法选取一对历史价格走势相似的股票,当两支股票之间的价格差距变大、超出一定阈值之后,就分别做多和做空这两支股票,依靠该价格差在随后的时间里回归到正常水平来获取收益。由

1.2 量化策略的优缺点

优点：

1. 可度量
2. 可验证（通过回测历史数据）
3. 客观
4. 不受个人心理认知偏差影响
5. 一致性
6. 可移植

缺点：

1. 难研发，易被破解和复制
2. 无法基于非量化指标研发策略，比如说情绪因子
3. 有数据延后性，无法对新的急剧变化产生及时应对，容易产生较大损失。

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