美元升值，新兴市场汇率血雨腥风

美元升值，新兴市场汇率血雨腥风

连日来，媒体有关“新兴市场货币汇率遭遇了一场惨烈的血雨腥风”的新闻报道充塞互联网路，举世瞩目，热议沸腾。笔者综合消息述评如下。

媒体报道称，北京时间8月30日晚间，阿根廷比索兑美元汇率低开近5%，盘中跌超22%，一路刷新历史最低位。土耳其里拉进一步下挫至两周新低。南非兰特一度跌超3%，创一周多最低。巴西雷亚尔盘中跌超2%。离岸人民币盘中大跌约500点。彭博追踪的24种新兴市场货币中有20种下跌，摩根大通EM货币指数跌1%，至纪录新低。而美元指数五个交易日以来首次上涨，盘中升至94.738。阿根廷货币抛售拖累整个新兴市场，来自国际贸易领域的负面消息更是火上浇油。“整个新兴市场血流成河。”

此间观察人士分析认为，阿根廷货币抛售拖累整个新兴市场，来自国际贸易领域的负面消息更是火上浇油，称：“整个新兴市场血流成河。阿根廷市场在一夜之间暴跌，这引发了全面抛售。”

媒体报道称，阿根廷比索兑美元汇率大幅低开接近5%，创出历史最低位。随后阿根廷央行紧急宣布加息，幅度高达1500基点，至惊人的60%。但此举使得比索遭遇疯狂抛售，盘中跌超22%，跌破41，不断刷新历史最低位。阿根廷央行再次大举抛售外储，数额3.3亿美元。这是该行近数日内第三次抛售美元，而且阿根廷央行还将推动实施更多外汇干预。截至收盘，阿根廷比索兑美元收跌13.12%，报39.25比索，创收盘历史新低。此前，阿根廷要求国际货币基金组织(IMF)加快释放500亿美元贷款计划，动摇了投资者的信心。

阿根廷比索狂泻，引爆了整个新兴市场汇市——土耳其里拉兑美元汇率重挫，盘中跌幅接近5%，报6.7840，创两周以来最低。美国媒体称，土耳其央行副行长兼货币政策委员会成员Erkan Kilimci将辞职，表明该国总统埃尔多安对央行的影响力进一步增强。上周五亚市早盘，土耳其里拉持续下挫，跌2.1%，报6.7877。南非兰特兑美元盘中跌超3%，收盘跌2.28%，报14.6850，创两周最低，波动性升至2016年12月以来最高。南非政府重申将进行土地改革，再度引发市场担忧。巴西雷亚尔兑美元盘中跌2.2%，报4.1960，接近两年最低，收盘跌近1%。稍早巴西央行宣布以4.2的汇率进行外汇干预，这是该行6月以来的首次干预行动。该行重申这是为了提供流动性，货币政策并不直接与近期的市场变动相关。

媒体报道称，就连离岸人民币兑美元汇率盘中也跌约500点，创出近一周低点。此外，印尼盾跌至三年新低，印度卢比刷新历史最低。截至上周四，阿根廷比索兑美元已连跌八日，最近两天跌近20%，8月至今跌幅高达37%，今年以来累计暴跌53.9%，再次成为新兴市场表现最差的货币，远超土耳其里拉。土耳其里拉对美元汇率本周累计贬值11%，八月迄今贬值幅度超过35%，为新兴市场表现最差的货币，也是自2001年该国经济危机以来单月跌幅最大的一次。今年以来，土耳其里拉对美元大跌43.5%，在十一种新兴市场货币中跌幅位居第二。

媒体报道称，在十一种新兴市场货币中跌幅位居第三的是巴西雷亚尔对美元汇率，年初至今累计下跌20.2%。南非兰特和俄罗斯卢布的跌幅也都达到两位数，印度卢比和智利比索的跌幅都接近10%。新兴市场汇市动荡引发众多央行纷纷出手干预。上周不到三日内，或是官员发声或是直接行动，印度、土耳其、阿根廷、巴西央行均有动作。

综合媒体报道，笔者认为，造成时下“多国新兴市场货币汇率遭遇暴跌的惨烈血雨腥风”的原因很多。

比如，阿根廷内忧外患，与2001年债务危机高度相似。该国经济增长处于九年最差，失业率升至近双位数，通胀率高达31.2%，诸多中产阶层重回官方贫困线水平。据《华尔街见闻》推测，今明两年阿根廷共需偿付到期的500亿比索与美元计价债券，今明两年的融资需求高达820亿美元。这使得该国不得不再次向IMF求助。据英国《金融时报》推测，今明两年阿根廷共需偿付到期的500亿比索与美元计价债券，今明两年的融资需求高达820亿美元。这使得该国不得不再次向IMF求助。

比如，土耳其的问题则更加严重。去年底，该国外币债务占GDP比重高达53%；通胀涨至十四年新高，接近16%，是官方通胀目标5%的三倍；本币里拉兑美元年内跌超40%。而土耳其央行在总统埃尔多安的控制下拒不加息。

比如，更令人头疼的是西班牙、法国和意大利等国的银行向土耳其提供了大量贷款。当土耳其违约风险增大时，这些提供贷款的银行及其背后的政府将暴露在巨大风险下。

比如，南非动乱伤害了国际投资者对于该国货币的信心。南非政府近日已经开始强征白人土地。南非决策者称，白人农场主拥有的超过12000公顷的土地，应被无偿充公。投资者担忧美国可能会对南非采取制裁，重现另一场土耳其危机。

不过笔者认为，除了上述多国自身存在的问题之外，真正引发这些国家近期新兴市场大幅波动的重大因素，在于全球对美元的深度依赖；美元走强和全球主要央行利率走高，都会进一步令这些新兴经济体承受难以承受的重压；尤其是当风险偏好和全球金融状况同步收紧时，基本面弱势的新兴市场国家的资产也就最为脆弱。因此，随着美元的升值，新兴市场的外债飙升，再加之资本外流和外汇收入减少，外汇储备就不再能够完全偿还到期外债，那么新兴国家爆发债务危机，则是难以避免的。