量化投资要在市场中取得成功，建立风险模型进行有效风险控制是必不可少的一个环节。风险模型的建立是量化投资的关键，是持续获得稳定超额回报的基本保障，风险模型的有效程度直接决定量化投资的业绩。稳健的回报产生惊人复利，因此通过风险模型规避回撤保护业绩非常重要，每一次的回撤都需要后期更高的涨幅才能回到前期高点 。
风险模型是对组合结构的修正
对冲的基本操作是在多头部分构建股票组合，在空头部分通过卖空股指期货合约等衍生品进行反向操作，以降低组合波动风险。
对冲又分为简单对冲和风险模型对冲，目前市场上较多的对冲基金采取的是简单对冲，即简单选股直接叠加股指期货做空，由于多头股票组合与空头的股指期货合约不匹配，会导致行业风格等方面结构差异，带来风险；
风险模型对冲则是先通过风险模型对多头的股票组合作风险结构修正，尽量在结构上与做空的指数拟合，降低与指数的结构差异，然后再作对冲，会显著降低组合波动风险；
风险
对冲
如上图，风险模型对冲示意中，经过风险模型处理后，多头组合的结构呈椭圆形与沪深300估值期货合约拟合，叠加对冲后，组合没有如简单对冲的上下突出的风险暴露。
主流的两大风险模型
两大风险
基本面风险模型
基本面风险模型是目前被各类投资者广泛应用的风险模型，即从技术面、基本面角度分析多头股票组合未来的价格变动趋势，进而买入符合要求的股票同时卖出不符的股票。
统计层面风险模型
统计层面风险模型不是基于股票的基本面分析，而是密切跟踪市场短期风格切换，对运行结构的变化反应迅速，更好的保护Alpha收益。
统计层面风险
双重风险模型保护让超额收益更稳定
举例1
某行业或个股景气度下降，传统的基本面风险模型需等到定期报告发布，经营指标恶化后才能对行业或个股进行调整，但市场上总有先知先觉者，往往先于定期报告做出反应，统计风险模型即通过密切跟踪市场风格的短期变化，捕捉此类信息进行数理分析，快速调整。
举例2
说人话！小明买了一辆新车，为了降低事故造成的损失，他买了交强险，可以对道路交通事故中造成的人员伤亡、财产损失提供及时和基本的保障。问题来了，车辆行驶中，即便再小心，也难免磕碰造成自身车辆损失，这时候只有交强险是不够的，如果再购买车辆损失险，那么有双重保障，小明的意外损失就大为降低了。
同理，在风险控制的过程中，仅仅使用一种风控模型，投资的安全性还不能得到有效保护。传统的组合构建通常采用单一基本面风险模型控制风险敞口，尽管能够在一定程度上控制市场风险，但是却面临着对市场变化反应迟钝的问题。如果同时再选择统计风险模型，可以确保组合在剧烈的市场风格切换时第一时间做出反映，通过双重风险模型的叠加，让投资组合的超额收益更加稳定。
网友评论