代币是Token，美国监管方倾向于认为TOKEN、ICO、数字货币是一种证券。
证券是什么呢？
道琼斯工业指数240年价格走势图.png
（图片来源http://finance.sina.com.cn/money/nmetal/20140210/090818158345.shtml）特点：这是一张取对数之后的走势图。总体呈现一种增长的、不断向外扩张的状态。波动起伏明显，尤其是在1933年大萧条时期。
人类比较容易理解直线状态，而不是指数形式。但是世界证券行业都是指数形式发展的。
证券市场是对赌平台？零和博弈或负和博弈？
证券交易是有千分之二左右的交易手续费的，如果是赌场或者零和博弈，所有的买方卖方的钱在500次交易换手之后都会归证券交易所所有。
把通胀情况排除后，道琼斯指数每年增长率2.3%，意味着不仅能抗通胀还能赚多钱。
抗通胀和增值的原因是什么呢？
交易品简易模型.png
任何交易品，比如黄金、股票、外汇、比特币等，都是一个鸡蛋形状，蛋黄是价值层，蛋白是投机层。价值约等于刚需层，投机层约等于庞氏结构层。
交易品的好坏区别在哪？
好的交易品.png
坏的交易品.png
好的交易品有价值层，投机层破灭之后，价值层能够撑住并且在下一波扩散。坏的交易品无价值层，如垃圾币，投机层破灭之后就到底归零了。
道琼斯工业指数是整个市场，里面的公司存活时间都不一样，但是市场是永恒的、向前的。每个阶段引领道琼斯往上走的都在更替，可能是钢铁、科技或人工智能，但是整个市场的价值永恒的存在。
到底证券市场的价值是什么呢？
一是发现价值，而是创造价值。证券市场充满了投机和买卖，会引领市场发现价值。证券市场的泡沫是投机层，是发现价值的必要组成，如此才能容纳更多元的交易品。
代币是什么？
代币是区块链最大的价值体现。
区块链与传统市场的区别.png
传统的证券市场，一个交易品先拥有纳斯达克，才能上市纳斯达克，而且很难同时存在于两个交易所。区块链代币市场，先有可交易流通的代币，天生是全球的。因为区块链代币交易所只需要准备钱包、法币兑换与提现就可以了，门槛比较低。
代币作为证券有什么好处？
体验优秀，成本低廉。代币市场更符合互联网交易、全球化交易。
提问：如何在代币市场发现价值和泡沫？
回答：先看清楚大周期，然后看小周期，最后才是看项目。在大周期的底部买入有价值的项目即可。（产生刚需的，即是有价值的）
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