农牧第一品牌牧原

弘品大福

养猪是门大生意，国内生猪市场规模是每年1.5万亿元，比手机市场大一倍，比电影总票房大25倍。

但是养猪不是一门好生意。养猪产业素有“赚一年、平一年、赔一年”的“猪价周期”，此外还面临瘟疫、环保、土地、资金等诸多难题，前几年，王健林等地产大佬都想试试，然而一个非洲猪瘟过后，丢盔弃甲都跑了。我国自古就有“猪粮安天下”的说法。可见，养猪关系到国计民生。中国品牌日《弘品观察》系列活动，开篇介绍农牧第一品牌，牧原食品。

2019年10月26日，牧原股份市值超过另一家卓越企业温氏股份，成为农牧第一股，最高达到3000亿元。管理学家彭剑锋称，“中国最好的企业，除了华为，还有温氏”，牧原的这次超越，其竞争力可见一斑。牧原董事长秦英林夫妇稳居富豪榜第九位，在新首富榜上，后面还有王健林、抖音的张一鸣、京东的刘强东。

2020年2月27日招商证券预测牧原2020-2022 年生猪出栏量分别为2000/4000/6000 万头，上调归母净利润至429.8/502.8/512.6 亿元，EPS 为19.50/22.81/23.25 元，给予2020 年7-9 倍PE，目标价136.48-175.47 元，具有18%-51%的上涨空间，维持“强烈推荐-A”投资评级，也就是说，未来几年市值可能突破 4600亿元。

如下图所示，2019年迎来了猪周期的强周期，温氏净资产收益率要明显低于牧原。

2019温氏杜邦分析 来源：雪球 2019牧原杜邦分析 数据来源 雪球

以下从产业为本、产融结合、战略聚焦、价值引领、社会责任五个维度，给牧原的成长画像。

1、产业为本不断创新

对标中国与美国的行业竞争格局，我们发现中国的生猪养殖行业集中度非常的分散，并且行业第一只占据3.2%的市场份额，而美国则为15%。因此从这个方面来看，中国的生猪养殖的行业集中度是远远不够的。未来行业集中度提升是整个行业发展的主要逻辑。

温氏的“公司+农户”的中规模分散式养殖，是温氏商业模式最显著特征。农户按温氏标准建设养猪场，然后“帮助”温氏将猪养大，从而获取劳务报酬。温氏则为农户提供猪苗、技术指导、饲料、动保等服务。温氏是典型的技术服务型公司。这个模式缺点是容易失控，尤其是疫情期间。

牧原拥有一条集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等环节于一体的生猪产业链。虽然是重资产，但一体化产业链使公司能将各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、成本控制及标准化、规模化、集约化等方面具备明显的竞争优势。这种模式的优点是成本控制能力强，在非洲猪瘟发生前，牧原相比同业的成本优势是150-200元/头；非洲猪瘟提高了行业门槛，行业成本差距提高至350元/头。

牧原的养猪逻辑，顺应了这个产业大趋势。坚持用创新成果降低生产成本，提升产品质量。已累计获得国家专利成果178项，使猪舍建设成本、饲料成本、各类资源利用成本、管理成本等合理降低，效益显著提升。全员人均劳动生产率远远高于全国同行，创造出人均育肥猪年饲养1万头的全国纪录。

牧原集团在研究养殖技术的同时，积极进行创新，研究整个生猪产业链的技术、生产情况。同时拓展业务范围，对花、果木种植等生态农业技术及有机肥生产技术进行探索和研究。

如果说种养结合是养殖企业的战略出路，那么高效生态农业是养殖企业的新商业。牧原公司深谙其中的道理。牧原公司凭借种养结合模式积累了循环农业的经验。

弘品大福 考察牧原田园综合体

2、产融互动穿透周期

创业初期，由于养殖行业行情波动过大，土地、厂房等资产不符合银行抵押要求，养殖企业极难从银行获得贷款，多数靠民间借贷周转，额度很小，这同样是生猪行业共识。

《南阳日报》报道称，2006年农业银行上市股改，拟剥离部分资产并打包处置。牧原当时在农行存量贷款为2540万元，可以设法完善手续后免去。秦英林坚持制定还贷规划，到2007年底全部还清。

2010年，在没有任何抵押物的情况下，中信银行、农业发展银行、农业银行等多家银行主动上门提供信用贷款6亿元，这为牧原的上市前扩张奠定基础。

2014年，牧原在深交所挂牌上市，进一步拓宽融资渠道。产业能力加金融资本支持，使得牧原有了逆周期操作、穿透猪周期的可能。

3、战略聚焦左右逢源

当然，成功穿越周期与战略聚焦也有很大关系，无论是涨还是落，都能从容应对，左右逢源。

让天下人吃上自己生产的放心猪肉”是秦英林创业时就有的梦想，有着引领时代风尚的价值观和财富观的牧原团队，如今离这个梦想的实现越来越近。

2020年，公司发布新战略：

“为终端消费者提供安全、高品质的优质猪肉，巩固公司在国内生猪品质方面的领先地位；

坚持以鲜肉消费的终端市场需求为育种方向，持续改善生猪的肉质，采用开放式核心群选育方法，持续提高种猪的遗传性能，使公司成为国内规模和技术领先的育种企业；

扩大生产规模，进一步发挥公司大规模一体化经营模式的优势，积极扩张产能，使公司发展成为国内重要的优质生猪供应商。

3月19日，国家发改委价格司副司长彭绍宗在国务院发布会上介绍，猪肉价格在相对高位保持平稳。预计随着生猪产能恢复，猪肉供应将得到改善，猪肉价格会随之回落。

4、价值观引领团队建设

从创业之初，秦英林就确立了“敢于分享财富”和“勇于承担社会责任”的理念。

创业艰难时期，行业使用瘦肉精是潜规则，但秦英林“宁可倒闭也不能用，谁用开除谁”的坚决，坚守了良心和道德底线；欠银行的2540万元贷款按政策可以打包处置免于偿还，但秦英林用“欠债还债，天经地义；借钱不还，何来诚信”的精神，还清了欠款，赢得了享誉全国的个人信用；企业所在地小麦普遍发芽，农民愁，政府忧，秦英林大义天下，筹措巨额资金，租赁场地，按市场高价敞开收购了内乡包括周边县市农民们的所有芽麦，体现出了当代企业家的责任担当……一连串的故事，彰显出了牧原人“勇创价值，奉献社会；内方外正，推进社会进步”的高尚价值观，同时也影响着社会。

二十七年来，牧原集团的养猪事业走向全国，发展到大江南北，是“师徒共进”的人才培养方式为公司发展提供了强大的人才支撑，是浓郁的师徒文化为公司注入了基业长青的基因。从2009年第一届拜师大典至今，牧原集团共诞生师父超过14000人次，徒弟超过28000人次。在牧原师父的悉心指导下，有越来越多的少年大将军能够独当一面，建功立业。

5、产业扶贫第一的企业

牧原集团所在地内乡县是国家秦巴片区贫困县，是河南省52个国家贫困县之一。

2011年9月23日，秦英林以个人名义，向河南省扶贫开发协会认捐善款6000万元，主要用于教育、养老及新农村建设等。

2015年，出资1500万元设立“内乡县牧原教育基金”。

2016年，牧原集团认捐10亿元用于内乡教育扶贫，助力教育质量提升，确保贫困子女无一辍学、最终圆梦大学而消灭贫困代际传递。

面向内乡全县的贫困户，牧原集团开展了以“资产收益帮扶”为主要内容的“养猪全覆盖”精准扶贫模式。利用企业拥有的养殖技术、设备、人才、资金、信息、市场等优势，帮助农村贫困户养猪脱贫致富。

接受《民生周刊》采访时，内乡县县长杨曙光说，牧原集团的做法是“拆去公司围墙”，让牧原成为贫困户可以参与的开放性平台，通过分享企业发展成果，从而实现贫困户的脱贫致富。

通过摸索、总结，牧原集团扶贫的“内乡模式”逐渐成熟。2017年，创新模式，提出“资产收益扶贫模式”，即“政府+银行+龙头企业+合作社+贫困户”的“5+”扶贫新模式。通过县政府、牧原集团对贫困户增信，从银行获取扶贫低息贷款。贫困户以贷款入股成立合作社，投资建设养猪场，截止去年底，在全国13省49个县陆续开发新建猪场帮扶13万户36万人。这个数字超过国内所有其他央企、国企、民企，名列第一。

2020年1月30日，牧原集团宣布，旗下上市公司牧原股份与实际控制人秦英林、钱瑛夫妇共同捐赠人民币2亿元，用于全国新型冠状病毒肺炎疫情防控工作，特别是疫情严重的地区。

总结一下，我们通过以上分析可以看出，这是一家值得所有企业家尊敬的企业：从贫困县走出来，坚守诚信、穿越了无数猪周期、市值超过2500亿元、以技术加商业模式创新为手段、精准扶贫帮扶人数第一的企业。

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