2018-02-24

2018.2.24

五期D15：毛利率

今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。

一、盈利能力概述

判断公司的“盈利能力”主要看6个指标，分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）。

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

二、公式

公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。

其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

关于营业收入：

（1）、报表中的营业收入： 包括了 【主营业务收入】 和 【其他业务收入】，不包含【营业外收入】；

（2）、营业外收入：与经营活动无直接关系的收入，例如：政府补贴、罚款收入、捐赠等；

（3）、我们计算毛利率的时候，是用 （营业收入-营业成本）/ 营业收入 （这里的营业收入，包含主营和其他）

三、实例计算

算一下2016年世联行的毛利率。分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2016年其数据分别为：62.7亿元、45.25亿元，毛利=62.7-45.25=17.45亿元

因此，其2016年“毛利率”=17.45/62.7=527.83%，与“财报说”结果一致，计算完成！

四、“毛利

率”指标分析

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业不计其数。具体行业要具体分析。相对来说，传统行业的毛利率就比较低，比如“铁路建设”行业的“中国中铁、中国铁建”两家公司的毛利率基本都在10%左右。所以，看财报的时候一定要注意收集行业数据，培养自己的行业感觉。

下面说说“毛利率”的特征：

（1）特征1：

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

（2）特征2：

如果一个行业是挣钱的，那么就会有其他人参与竞争，这样毛利率就会慢慢下降。

（3）特征3：

毛利率是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

因此，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年。

“毛利率”这个指标想告诉我们两件事：

1、这是不是一门好生意？

2、看五年的毛利率变化，这家公司是否有长期稳定的获利能力？

五、总结

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