商业的周期性——泡沫的产生和破灭

商业的周期性——泡沫的产生和破灭

有个理论叫做市场有效性理论，这个理论假设一切的信息都会被市场吸收并反映出来。如果这个理论是成立的，那市场就是完美合理的，任何想打败市场的企图都会失败的。可历史的事实证明，有很多人打败了市场，索罗斯、巴菲特等。没有打败市场的收益，就不能成就这些金融巨头。那就是说明市场有效性理论是失灵的。这个市场充满了不理性，到处都是由于狂热而不是理解而进入或者退出的参与者。于是，就像诺贝尔经济学奖得主席勒在他的书（非理性繁荣）中说的的那样，这个市场有着虚假的繁荣。由于人是市场的参与者，把所有人都假设成理性的这个假设其实是不成立的。除了少数理性的人，大部分都是没有自己主见而跟随市场波动的人，追涨杀跌成了他们的惯用操作。在市场的波动中一次次被人收割。这个市场的成功者正是那些洞察市场不理性，而且利用不理性从而打败市场的人。也就是说，其实是少部分理智的人打败了大部分乌合之众。

    Jean-Paul Rodrigue的泡沫发展阶段经典图形，他将市场的周期变化分为4个阶段：1.潜伏阶段，这时少量聪明的钱已经意识到市场的机遇来了，他们凭借高超的理解能力占得先机；2.觉醒阶段，这个阶段许多机构投资者也意识到了市场上扬的趋势，开始进入市场，这是前期获利的资金可能会出现短暂抛售，而聪明的钱会借此机会增加头寸，3.疯狂阶段，这是大众都注意到了价格的上涨，大众开始疯狂的涌入，言论也再难以听到冷静理智的声音，大家的投资不再依赖理性逻辑，而是无脑的追随着市场，此时聪明的钱和机构投资者会悄悄把资产逐步出售；4.泡沫破灭阶段，形式突然转变了，但很多人依然拒绝接受，直到价格突破心理防线被迫割肉，聪明的钱早在这之前已经撤出，剩下愿意接盘的人越来越少，价格急剧下跌，暴跌的速度远比泡沫膨胀的速度快得多，甚至可能跌倒平均价值之下，意味着巨大的买入机会。

    太阳底下无新事。这个周期一再重复。虽然整体趋势可能是往上的，可不少人依然亏钱。而不断上升的曲线，又好像一个不断自相似的过程。