CCFOX 首席顾问兼研究院副院长 lulumentor : 交

数字资产交易所行业人才辈出，风起云涌！继推出《区分·了不起的中国公链》之后，再次推出大型AMA对话节目《区分·了不起的数字资产交易所》，本次活动由区分平台主办、金色财经联合主办，同时获得二十多家知名媒体大力支持。

本活动将从10月23号持续到11月8号，目前参与交易所共计24家，分为四大对话板块：老牌交易所、新型交易所、去中心化交易所、合约交易所。同时，本次对话特邀资本观察团、媒体观察团、项目观察团等众多业内知名人士共同参与对话。

本期区分平台特邀winkrypto advisor鲁炳铨蒙担任主持人，他将和CCFOX 首席顾问兼研究院副院长 lulumentor就主题“合约交易所”进行深入探讨。

访谈核心问题

1. 一句话来总结CCFOX交易所以及用三个词来概括CCFOX交易所的特点么

2. 合约交易所这个赛道真的有那么赚钱么？

3.CCFOX交易所的核心优势

4. lulumentor谈论 chainex

 5. lulumentor如何看待风险准备

 6. 关于正向usdt合约和反向币本位合约

 7. lulumentor分享书籍和电影

 8. 这个行业比起传统金融最大的挑战和区别是什么？

 9. 怎么预防或处理宕机风险？

[对话内容词云图海报]

（一图掌握对话 重点 亮点 关键点）

(以下为本次直播内容，由区分FIND（ID：qufenfind）编辑整理)

鲁    炳    铨：现在邀请的是从传统专业金融市场出来的重磅嘉宾，一个新晋衍生品交易所的顾问和研究院副院长 lulumentor!

lulumentor：我以前一直在传统证券期货交易所，做产品设计和系统架构设计的工作。 目前给ccfox做顾问，做了一些产品设计和架构设计的指导。

鲁    炳    铨：可以用一句话来总结CCFOX交易所以及用三个词来概括CCFOX交易所的特点么

lulumentor：CCFOX 一个有温度的数字资产衍生品交易平台，温度，是对用户有温度。

三个关键词：专业、安全、友好

鲁    炳    铨：纵观区块链行业发展历史，每一波牛熊转换都会成就一批人，数字资产交易所也遵循同样的周期规律。13年牛市，兴起第一批交易所，17年牛市也兴起一波交易所，19年小牛乍现，又兴起一波交易所；每一波浪潮都会成就一批交易所，同时也会淹没一批交易所，能否谈谈，自己在交易所浪潮里，做对了什么？同时又有哪些自己构思去做，但是还没有完全做到的？放眼未来，能活下去并且一直站立在交易所行业的立身之根本是什么？

lulumentor：在回答这个问题之前，请允许我放一张图片。

这个问题我可能只能回答后半部分，立身之根本就如谷歌的那句互联网口号“ Don’t be Evil” 但是我觉得不要作恶是最基础的底线

我们想要做的是can’t be evil ,从合约的系统风控和价格涉及的方方面面离can’t be evil更近一些。我们见到有部分的交易所当裁判，又当运动员，还来冒充观众的。

不作恶的精神应该在这个行业是基本原则，如果市场如此冷清，根本原因也是因为参与的人越来越少，说句俗话，就是没韭菜了。本质上交易所与用户是唇亡齿寒的关系，所以不作恶我觉得是CCFOX的根本决心，后入场的交易所都应该遵循和守护这个原则，才能走得长远。

我们在传统交易所，说的都是 “公开公平公正”原则，但是在币圈，要先做到不作恶，其实有时候都会被人当成异类。

鲁    炳    铨：行业早期确实云波诡谲，一些习以为常的事在这个早新乱的行业如何平衡如何取舍都是好难，为can't be  evil点赞

因为ccfox对外资料实在太少了，在准备这次对话之前我也去ccfox官网学习了一下，让我最感兴趣的还是矿机现货交割合约这个产品，

这张是我在官网上看到的有意思的图片，大家肯定都知道含着金汤勺出来的洲际交易所，主推的也是比特币的实物交割功能，因为bitmex基于比特币的先天虚拟货币属性提供了开创性的永续合约，但是baktt最近发展情况会让大家觉得实物交割这件事好像在币圈显得优势不足，矿机又因为实物属性有实物交割的先天条件，但是在这件事上，流量和金融产品的设计以及兑付问题上是否有一些经验可以分享？

lulumentor：我们跟一些大规模的矿场有接触，发现他们的需求其实主要是围绕着矿机的处置而来的，更多的时候矿机在矿工眼里就等于黄金。

而对于很多想要涉足挖矿领域的人来说，其实大部分人只能通过一些不太有保障的途径去购买矿机。所以其实现在的矿机交易市场是比较不规范的，不论是对散户还是矿机厂商来说，都没有一个值得信赖的交易体系和流程，这是ccfox做这个产品的初心。

几乎所有矿圈人买卖机器都不方便，很多人买机器都被骗过，CCFOX希望，通过推出矿机现货交割合约，搭建一个标准化可信的第三方交易平台，其实矿机买卖市场目前需要这么一个东西，把市场的矿机交易的流动性汇聚起来，价格更透明，交割标准更统一。从购买矿机的人的角度来说，他们不用担心上游跑路，或者买入矿机期货后无法按时交付，对于矿机厂商来说，也能更好地计划产能，合理分配，这是一个对各方都十分有利的事情。

鲁    炳    铨：2019年这么寒冷的市场，但是我发现衍生品交易所却越来越多，下面我整理了一个不完全的衍生品交易所列表，准确来说是提供期货合约功能的交易所，因为借贷本身也是衍生品业务，从东道西，从南到北，从小到大，各类交易区间都在布局合约这件事情，合约交易所这个赛道真的有那么赚钱么？

lulumentor：衍生品这个赛道确实越来越拥挤，但是绝大部分的交易所还是主要针对合约交易这一块，并没有涉足到更新兴的领域，虽然最近的一周给市场增加了大大的信心，但是我们居安思危，还是要随时准备好面对牛熊的来回切换。

我们觉得从两个维度上面去探索可能更适合我们自己在行业寒冬中幸存

• 产品上的创新和优化。 

• 对圈外资源的充分运用，和未入场但又有潜在培养价值的感兴趣的群体。

鲁    炳    铨：所以相比市面上这么多的交易所，您觉得您的交易所的核心优势是什么?

lulumentor：首先要有一个好的系统，尤其是好的撮合引擎，这相当于是交易所的心脏。

另外，产品设计要平衡，善于运用好各种市场基础组件，组成一个相对自洽的产品体系。

最后就是要友好，不作恶，这点对于现在的市场太难了，不作恶的交易所，一定很有竞争力。细水长流，和用户做朋友，合约是一个快消消耗品，而不是毒品。

鲁    炳    铨：或许之前可能比较低调一直没有做过PR，所以我在搜集资料的时候市面上几乎看不到贵方一些信息，所以就通过有限的线索渠道，比如官网摸索一些蛛丝马迹，我看到了ccfox的合作伙伴里有chainext， 我发现wind万得金融上收录了chainext数字货币指数，这个让我比较好奇的是，传统金融尤其是向wind作为中国的彭博，一向是比较高冷，可否简单介绍下这家公司背景。

lulumentor：chainext是一个非常专业的指数公司。

鲁    炳    铨：还有就是贵方风控价格上是如何考虑的是基于chainext这个合作伙伴的指数公司的指数价格还是用标记价格还是最新价？是出去什么考虑去决定的

lulumentor：CCFOX采用的是标记价格体系，他们的指数稳定性非常好，在过去几次大行情来的时候都有不错的表现。采用单一市场的价格来做会存在很大的风险，而且是一定会发生的风险，比如上次某个头部现货交易所行情出问题，有一些合约交易所就全部爆仓了。

虽然采用标记价格可能会让用户产生一点疑惑，毕竟和最新价存在一一点点价差，但是他能在极端情况抵御本方市场异常波动带来的风险，尤其是大账户被强平时对市场对冲击可能带来对连锁反应，当年头部交易所的友商都因为这个，导致了惨绝人寰的连锁爆仓事件，给用户带来了很多不必要的强平，后来他们的产品也都改向了标记价格的设计。

鲁    炳    铨：那你们的强平风控机制是如何设计的，为什么要选择强制减仓而不选择分摊呢？

lulumentor：CCFOX采用的是传统市场的部分强平机制，即平够为止，不会因为一点点保证金不足而全部平掉，今年ok也改了这种机制，对市场会比较友好。

所以ccfox的爆仓点是全市场最低的，btc合约的和ok一样，eth/bch等合约的，都远远低于友商，说是全场最难爆仓的合约一点都不过分，这和他们友好的强平机制是分不开的。

至于分摊和强制减仓，本质上没有优劣之分，这是一个定点分摊还说社会化分摊的选择问题。就我们而言，用风险基金搭配强制减仓机制，对用户对影响是最小的，从我们上线风险基金机制以来，没有发生一次实盘交易强制减仓对情况了。

鲁    炳    铨：那您如何看待风险准备金这件事，很多人说交易所靠这个发财收割用户，你怎么看。

lulumentor：任何制度本身不存在优劣对错，我们做产品追求对是平衡，用不同对方案，组合出最平衡的产品。风险基金本质上是用来覆盖用户的穿仓，并不是用来赚钱的手段，所以我们也是秉承这个理念，会不断动态调节这个风险注入比例，目前注入比例是50%，也就是说你爆仓剩余的钱，只注入50%，其他所有平台，包括ok huobi，币安，bitmex等，都是100%注入的。

这也就是为什么网上会有人说交易所靠风险基金发财的原因，我们的做法是动态调节，让风险基金够用就行了。

鲁    炳    铨：贵方合约分为正向usdt合约和反向币本位合约，好像最近ok要出usdt合约了，币安也出的是usdt合约，可以说说你在这方面的考虑吗？

lulumentor：usdt合约就是很好。关于这个我曾经有给ccfox撰写过一篇文章专门论述这个，币本位合约是过去路径依赖的结果，那会儿还没有稳定币一说，接法币也不太现实，所以才有了币本位。

当然，未来btc发展到一定形态的时候，大家很习惯btc计价的时候，btc本位会是不错的选择。

鲁    炳    铨：最近市场上流行对赌盘、杀猪盘的说法，在撮合模式和经纪商模式之间，你觉得那种更好？这个从专业量化交易者和散户角度应该怎么选择，有没有方式可以判别出是真撮合还是假撮合。

lulumentor：这是一个很敏感的话题，但是也是一个需要直面的话题。撮合交易所在起步阶段会比较困难一点，因为流动性的问题不太好做，但是未来的空间比较大，可以成为流动性池。

经纪商模式类似外汇，不太需要考虑流动性的问题，但是在面对极端市场行情的时候，可能会有很大的亏损压力，最近有几家暂停提币的合约交易所很可能就是这样。

所以这两种方式没有谁更好之分，更多的是看能不能为用户提供更好的服务，其实用户对背后交易所到底撮合不撮合，其实是无感知的。

鲁    炳    铨：最后两个问题，对当下的区块链行业有什么要说的？还有就是您最喜欢的书和最喜欢的电影可以做个推荐

lulumentor：送给大家一本我以前读了很多遍的教材哈哈《期权期货及其他衍生产品》电影的话，我是星海诚粉，最近要上映 《天气之子》，是《你的名字》的姊妹篇，海外上映好评如潮。

鲁    炳    铨：日漫加学术。有温度的交易大叔

lulumentor：读了那本书，可以去deribit交易期权了。。。最多把期权费亏光，不会爆仓

讨论环节

鲁    炳    铨：感谢lulumentor基于他的专业的衍生品系统架构设计给我们分享的ccfox的一些故事。那让我们进入最后的环节，今天的两位嘉宾都是传统金融出来，您觉得这个行业比起之前您所处的传统金融最大的挑战和区别

lulumentor：传统市场很多的做法，之所以那么做，并不是产品设计的问题，而是传统市场的组织形态所导致的，而这个组织形态，是历史路径依赖的。

币圈交易所和传统最大的区别就是，没有这种组织形态的路径依赖。

所以我们在借鉴以前的很多做法的时候，需要先考虑这个传统市场的这个做法，基础是什么，如果这个基础在币圈站不住，那么就不合适。

举个例子来说，传统市场的交易所，是不管清算，托管的事情的，只负责交易撮合，但是币圈的交易所，把托管、结算、交易都做了，还把券商的事情都做了，要做的事情就非常多了。

所以我觉得挑战也是在这里，基础设施太不健全了，一切都需要自己搞，当cobo推出custody服务的时候，我就建议身边搞交易所的朋友早点用了。

Marius Jansen：对比传统金融市场，数字货币行业最大的挑战是，我们的交易是7天*24小时的，特别是数字货币市场开发速度非常块，传统市场可能更新是几个月，我们是几周。而且数字货币市场进步很快。对于用户来说，数字货币交易所也更容易进场，可能花几分钟就能完成注册，开始交易。

最大的挑战也是法规方面的，数字货币衍生品交易所要合规还需要解决很多问题。

鲁    炳    铨：双方各提一个问题给对方交易所

Marius Jansen：未来交易量攀升后，对于衍生品交易所一大系统性风险就是宕机，这块你们是怎么预防或处理的？

lulumentor：这块我借用一下传统市场的做法吧。

鲁    炳    铨：好像bitmex overload也很严重

lulumentor：宕机是一个非常不好的事情，要保证系统不宕机，或者是无维护时间的升级，就只能做实时集群热备，我比较善于利用「共享内存+可靠消息总线」的技术来实现这个。

比如传统证券交易所是一主3备的，另外在网络上也是地面双线，＋卫星天地备份的，高可用的设计，主要就是技术投入，其实难度并不大。

至于overload和宕机是两回事，overload主要是要提高系统处理性能，可以借助多级流水线把业务拆分，以横向扩展，同时在很多细节上做性能调优，比如不用 json数据格式，改用2进制，把tcp改成udp组播通信等。

我认为技术的提高，主要是伴随业务发展来的，在这方面我们比较有经验，毕竟扛过3000W人炒股票。

lulumentor：我自己其实也是期权交易员，有在上面trade。现在期权的vol那么高，定价很贵，其实杠杆上不去，相比于100倍的合约来说，期权如何体现独特的吸引力呢？

Marius Jansen：非常高兴听到你在Deribit 上做交易，买期权的时候，其实是没有等同于期货的杠杆的，你只是支付权利金。期货并不能做多或者做空波动率，期权却可以。当波动里高的时候，价格比较高，为什么不考虑直接做空波动率呢？当然这并不是交易建议。

鲁    炳    铨：在我看来数字货币期权衍生品市场仍然还是特别早期的时候，也感谢两位嘉宾给大家今晚带来的干货。

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