美联储加息的后果

转载自：开题解惑

关于美联储加息，我们在2015年9月就已经发文，认为美联储早就应该在三个月前加息。但是，由于人民币的意外贬值和随之触发的市场波动，美联储选择了在9月按兵不动。在《开题解惑065：为什么美联储没加息是个错误？》一文中，我们也分析了美联储在当时选择中庸之道的是非得失。

美联储这次真的会加息吗？

三个月后的2015年岁末，美联储加息终于来了。实际上，在2015年10月底的货币会议及之后的国会听证会上，美联储主席耶伦姐姐就已经把12月加息的意图展露无遗——强劲的美国就业市场预示着美国经济的稳定复苏，这从经济基本面夯实了加息基础。虽然由于油价下跌而拖累了通胀指标，但是，面对过去7年来量化宽松（QE）造就的货币泡沫，如果不及时调整，日后的高通胀将是无法控制的难题。

因此，现在加息不是要不要的问题，而是必须要的事情。根据目前的市场预期，12月16日美联储加息0.25%的可能性高达76%。虽然人世间各重变化皆有可能，但是，美联储加息这事儿，算是板上钉钉了。

美联储的这次加息与以往有何不同？

与过去50年来美联储加息轨迹略有不同的是，美联储的此次加息将是首次在通胀指标未出现明显增长的前提下实现的。以往的美联储加息轨迹严格遵循着经济周期的发展规律：

经济出现衰退，美联储通过降息推行宽松的货币政策，拉低利率，推动投资和消费，刺激经济复苏；

当经济出现复苏后，通胀抬头，美联储会选择加息，通过适度的货币紧缩调节经济增长势头，避免经济过热；

当利率提升到一定程度后，经济增长出现放缓，并出现通胀走低，经济下滑，并最终导致衰退；

在这之后，美联储又会通过降息而稳定经济形势。

经济发展从衰退，到复苏，到增长，到下滑，再回到衰退的整个过程就是经济学上所说的经济周期（Business Cycle 或 Economic Cycle）。作为美国的货币政策制定者，美联储通过宽松和紧缩的货币政策，控制并同时也影响着经济周期的走势。

但是，这一次的加息却并没有完全遵循这一步伐——通胀并未抬头，但是加息却先行了一步。

美联储在当下加息境地上的与众不同其实正好呼应了7年前货币宽松政策上的异乎寻常——极端到QE的货币宽松印了太多太多的美元钞票，在稳定美国经济的同时更为日后的高通胀打下了坚实基础。因此，虽然当下的通胀并没有明显抬头（主要原因归结于近期的油价走低），但是，这并不意味着通胀不会因为经济复苏而消失；所以，未雨绸缪是最好的选择，低通胀下的加息也是可以操作的事情。

加息后的美股市场又会怎样？

那么，美联储加息后，美股市场会出现大跌吗？从历史角度看，过去50年来，美联储有过8次降息后首次加息的情况。在美联储首次加息后的12月内，美股基本上维持了增长态势。特别是在1983年后（1983年后，美联储通过连续加息有效地控制了当时的高通胀局面），美联储的4次首次加息都对美股市场起到了不同程度的推动作用。

美联储加息的后果 美联储加息的后果

其中原因其实非常简单，美联储的首次加息都是在经济复苏态势稳固后进行的，加息的出发点也主要是预防和控制经济过热，因此，首次加息实际上从一个侧面说明了美国经济复苏态势的坚定不移和卓有成效。有了美联储打包票的美国经济基本面支撑，美股市场自然就会继续向上，再向上了。

但是，这一次既然有了境地上的与众不同，美股走势是否也会出人意料呢？这种可能完全存在，其实这也是市场对12月16日美联储货币政策决定最为关注的事情。

12月16日，耶伦姐姐说的哪些话是最重要的？

美联储加息的后果

美东时间12月16日下午2点，美联储将对外公布最新的货币政策决定。半个小时后的下午2点半，美联储头把交椅耶伦姐姐将召开记者招待会，直面市场，答疑解惑。她老人家的所说将成为市场关注之焦点——加息已经不是什么意外的事情，市场都已经Ready了，但是，加息之后又会怎样，将是市场最为关心的问题。

如果耶伦姐姐表态——这次加息后美联储将谨慎行之，加息步伐的节奏以稳健为基础，通胀的进一步抬头会是下次加息的重要考量，那么，市场定将大大地松口气，2016年的美股走势就值得期待了。

反之，如果耶伦姐姐回到上半年的太极招式——下一步加息嘛，要看，有可能快，也有可能慢，不是说下次加息马上跟上，但也不是说不跟上，一切都要到以后看，以后怎么来，要看经济怎么走——晕，晕，太晕了，耶伦姐姐要是这么聊，市场的糊涂将立地而生，美股波动在所难免。

结合近期的市场走势和主要投资机构的分析，开题解惑认为耶伦姐姐很有可能将以第一种态势“稳健”出场，在维护市场信心、阐明加息必要性的同时，更申明政策走势的稳健前提，让市场对美联储的下一步有更明确的期待——这也是她老人家反复强调并引以自豪的美联储政策透明性：不和市场斗心眼，和市场沟通，与市场合作。这样可以有效降低市场因为恐慌和猜疑而产生的不必要的波动。

但是，耶伦姐姐真的会这么说吗？一切只有等到12月16日下午2点半才能揭晓。我们将全程跟踪美联储货币政策会议及其相关政策的后市影响，请关注公众号“开题解惑”，我们将在2015年12月16日后，为您把美联储加息这点儿事一一道来！

注释：

关于美联储2015年9月会议未加息及相关分析，请参阅《开题解惑064：9月17日，加息还是不加？》和《开题解惑065：为什么美联储没加息是个错误？》