前不久，2017年的巴菲特股东大会召开，每每此时奥马哈又成为了一年一度的投资界朝拜圣地。其中股神巴菲特的现场发言，总是能再投资者，乃至投资市场上引起一波骚动。为此借此机会，我们来看一场巴菲特和中国股民参与的一场“世纪大战”
“世纪大战”：中国股民巴菲特
一场举世瞩目的“世纪大战”总算闭幕，“中国股民”挑战巴菲特的最终投资结果也出炉了。
“世纪大战”：巴菲特中国股民最终得分榜：+700%-80%
巴菲特投资收益为涨幅高达700%，即7倍收益之多；而中国股民的投资收益为亏损80%。
巴菲特：1.68元买入到13.4元卖出，涨幅700%；
中国股民：48.62元买入到9.91卖出，跌幅80%；
在中石油的投资上，巴菲特在2003年在港股上以平均1.68港元买入中石油H股，最终在2007年以平均13.4港元附近卖出，涨幅惊人。
而中国股民则在2007年以48.62元人民币买入中石油A股，最终在2009年到达最低点9.91元卖出的话，跌幅可谓很惨烈。
如此这样的结果让形成了鲜明的对比，个人力量战胜了群体力量。
其实此时有些朋友肯定会钻牛角尖地回击：在2006-2007年这波大牛市中，有一定中国股民业绩远超巴菲特。如果硬要这么说的话，巴菲特本人的投资体量可就不能用这样的计算方式，高达40多亿的投资，能达到这样的业绩表现，非一般机构所能匹及的。
图1 中国石油 H股
图2 中国石油 A股
巴菲特投资中国石油
此时，很多人肯定想了解，巴菲特是如何做到的呢？我们把时钟拨回到2003年。2003年初在非典事件的持续发酵中，中国老百姓忧心忡忡，都在为了生命而战斗之中。而一场长达5年之久的团体与个人之间的“世纪大战”却悄悄地拉开了序幕。此刻，作为“个人代表”的巴菲特已经摩拳擦掌，提前进入备战状态。
巴菲特首先考虑的，还是从自身的投资熟悉圈开始，而巡视了一遍美国的投资机会后发现：
一方面刚刚经历过2001-2002年科技泡沫后，美国股市表现乃处于恢复期，想要在“世纪大战”中占有先机，显得有些难；
而另一方面，美国多年的贸易赤字，导致美元相对其它货币有着持续贬值的趋势。目前仅仅收集到2005年以来美国的进出口贸易差额数据，如图3所示，2005年到2008年间，其贸易逆差额都是处于非常高的数值，其中2006年最高为700亿的贸易逆差。
因此基于这样的前提，老谋深算的巴菲特肯定要考虑到这点：与中国股民直接参与人民币投资相比，从外汇收益上显然不是很明智的选择。
图3 美国进出口贸易差额
因此巴老直接挑选和中国股民一样的投资舞台——中国股市，来进行一场较为公平的较量，基于外资进入中国A股需要申请审批额度，所以最后直接选择港股进行投资较为方便。
如何挑选投资标的？
这可是巴菲特最能体现其选股能力的地方。我们前面的系列文章中都提到了巴菲特非常看重宏观分析，而不仅仅是个股分析。
（可以回复关键词“巴菲特”，查看巴菲特系列文章，如《宏观系列1：比上证已多跌1倍的创业板还会继续下跌吗？》、《周期系列2：你一定想不到为什么巴菲特 99%财富是在53岁以后赚到》等巴菲特系列文章）。
巴菲特关注到了大宗商品，最后落到了原油这个商品上。
首先，他对原油市场的价格走势做了一番了解，从1988年到2003年的长达15年的时间里，原油价格一直处于10-30美元/桶的价格区间波动，如图4所示，如此长的价格横盘波动，预示着未来有机会突破。
按照我们一贯对技术面的解读，就有“横有多久，就竖有多长”，所以未来原油的价格上涨空间在技术面上得到了巨大支持。
图4 布伦特原油价格走势
其次，熟悉巴菲特的朋友，肯定会知道他会回归到实际的市场供求表现上去看，而不仅仅是停留在技术面的价格波动分析上。
如图5所示，我们看到2002年全球石油的供需差额达到了1999年低谷，因此作为抄底高手的巴菲特，在2003年初思考时，做出了明确的判断，即2002年将成为未来一段时间里的一个低谷，所以2003年正是供需关系开始发行逆转的最佳时机。确实之后的2002年到2007年全球石油的供需差额都在2002年。
图5 全球原油供需情况
最后，即使看到了供需关系，但依然是停留在数字层面的推断。巴菲特投资成功的最核心的原因就是他会寻找投资本质原因。为此他深挖全球石油的供需差额发生逆转的真正原因——金砖四国崛起，尤其是中国的崛起。
图6中我们看到中国石油自身的产量和消费量数据对比，在2000年就消费量高于产出量，之后消费量一直持续高于产出量，而且两者的差距越来越大。
图6 中国原油供需情况
如此巨大的差额，则需要全球石油供应的弥补，即中国大量进口石油，为此拉动石油供求关系发生巨大的逆转。
随着石油供求关系的逆转，必然带动原油价格的上涨。回到图3中，欧洲布伦特原油价格从2003年的30多元启动，在2007年突破100元大关，最后涨至140元的高点，价格暴涨了将近5倍之多。
而该期间的商品价格暴涨，必然会给石油上市公司带来业绩暴涨。
而在2003年初，巴菲特以原油60元/桶的价格，对中国石油的业绩做了简单推算，发现中国石油H股市值应该值1000亿美元，而当时仅仅只有300多亿美元。
因此在原油价格预估不高的情况，就已经有将近3折的超级优惠，这样的机会巴老绝对不会轻易放过，因此先后投入了高达4.88亿美元的巨资，打响了这场世纪大战的最激烈的战役。
（这里特别提示下，巴菲特对于中国石油本身的经营情况，基本面的分析肯定做了大量功课，限于篇幅我们不再次深入展开，建议大家可以关注巴菲特类似书籍的基本面分析思路）
5年后的2007年7月到10月里，巴菲特分批直至全部卖出了中石油H股，卖出的总市值达到近40亿美元之多，税前投资收益达到35.5亿美元，在不计算分红的情况下，投资收益就达到7倍之多。
中国股民投资中国石油
团体代表的中国股民，又是如何应对这场世纪大战的呢？
从2003年A股的持续低迷，直到2005年底2006年初发动的这边牛市行情中，中国股民才从熊市中缓过来，之前被严重套牢多年的血淋淋教训还历历在目，所以对于突然而来的牛市行情，大部分的中国股民还不敢相信，参与其中自然也不多。
而随着股市火热起来后，中国股民投入股市也开始增多起来。而随着前文石油价格的节节盘升，中国股民盯上了石油这块领域的投资标的，而毫无疑问最佳标的非即将上市的新股中国石油，因为纵观中外石油企业，像中石油这样，多年来一直饱受市场诟病的亚洲“最赚钱公司”，恐怕再难找出第二个。
2007年11月5日亚洲最赚钱的公司——中国石油高调登陆A股市场，以48.6元的“封顶价”开盘，使其立即成为“全世界市值第一”的上市公司。以当天收盘价计算，中国石油A股、H股总市值合计达75158.06亿元，折合美元10074.80亿美元，超过埃克森美孚（总市值4876.82亿美元），成为全球总市值最大的上市公司。
《中国石油的八大资源优势一览表》：
油气探明储量 国内主导地位，优势明显
油气产量高，分布广
岩性地层油气藏勘探重大突破
海上勘探开始起步，发展潜力无限
海相勘探方兴未艾，未来资源发现重点
勘探开发技术独到，部分技术世界一流
国际化初露锋芒，与跨国公司同台共舞
管道资源覆盖全国，成就天然气霸主
宏观上对中国经济的强势看好，行业上对原油价格的继续上涨表示乐观，个股上对业绩的向上保持信心，加上投资界和媒体界整理出的《中国石油的八大资源优势》，无一不是世界顶级优势，因此在被媒体渲染的大好形势下，中国股民跟着头脑发热，胜利就在不远的将来。因此在开盘价48.6元附近，大批中国股民蜂拥而至。
正是因为这么多因素的持续发酵，热度不减，大批中国股民忘记了投资的很多基本指标。而之后的结果是中国石油持续下跌，不到1年的时间里就从48.62元跌至了9.91元，跌幅高达80%。
而回顾最基本的投资指标——市盈率来看，如图7所示，上市之时中国石油的市盈率将近120倍，而不到1年的时间里，随着股价的暴跌，最后跌破20倍市盈率，此时估值才总算回顾合理区间。
图7 中国石油市盈率
而另外一个基本面指标，回到图4中，我们看到中国石油A股上市当天2007年11月5日原油价格已经达到92.16元/桶，破100元已经近在咫尺。这可是从20-30元短短1年涨至90多元，涨幅已经太大了。
可见，投身中国石油的很多股民忽视了这两个基本指标，如果用心思考一下，不要人云亦云，独立判断，应该有机会避免的。
两者的背景
我们接着看下来，巴菲特投资中石油H股时，和中国股民投资中石油A股时的大盘情况。
图8中，恒生指数在2003年以前刚刚经历过一般熊市行情，正所谓跌时跌过头，所以2003年初开始迎来价值回归的最佳时机。因此在这样的背景下，巴菲特果断介入其中，仅接着恒生在2003年至2007年期间就是牛市行情。
图8 恒生指数
而与之对应的，中国股民所投资的A股市场，如图9所示，上证指数已经从2年前的998点涨至如今6000点以上，涨幅高达5倍以上，从技术面上已经远离了30月线，即远远背离了技术中枢。
图9 上证指数
所处的大盘行情不一样，即所处的宏观背景不一样，导致最终结果也天差地远。
总结
这次中国股民对股神巴菲特的挑战以失败而告终，+700%对-80%的结果，形成了鲜明的对比。
以前我们对于巴菲特神一般的炒股方式总感觉很遥远，总认为巴菲特做法在美国可行但在中国未必，总认为价值投资遥不可及。
因此，这次世纪大战在我们中国股市展开，同样的个股，同样的市场，更加印证了巴菲特投资理念的不仅仅局限于美国，也同样可以广泛应用于中国。
从这次大战中，我们可以深刻理解巴菲特那句投资名句：
“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”
这种理念正如江湖上的中国侠客风范，将“人取我弃，人弃我取”的价值投资理念展现地淋漓尽致！
在这个过程中，我们看到：
中国股民是在上证牛市疯狂期介入，而巴菲特是恒生股指处于熊市时介入；
中国股民是人云亦云，随波逐流，而巴菲特却是仔细研判，独立思考再操作；
中国股民只知道赚钱效应但没有风险意识，而巴菲特却是风险第一，低估值买入，追求充分的安全边际；
中国股民只知道所谓鼓吹的基本面宏观面，而巴菲特却是数据、指标说明一切；
也许有朋友很不服气，因为或许单个中国股民获得的投资收益将胜过甚至远超巴菲特。但是如果我们真要展开，还有很多维度可以比较，比如：
单个中国股民的投资规模有巴菲特那么大吗？（投资规模越大，想要做到很高的投资回报率难度更高）
能和巴菲特一样持续投资复利增长那么多年吗？等等……
特别说明：文中的“世纪大战”为本人虚构杜撰，但参与投资的事件本身确实存在。因此只是为了方便大家对内容更好阅读，故对行文内容做了调整，希望不会因此给大家产生误解。
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最后，按照规定还是要重申下：文章观点仅供研究参考，投资有风险，请独立判定和决策。
特注：此文为老余看股市原创内容，特此申明。如需转载此文，请务必注明出处，否则将法律追究。上述个股分析仅供参考，不推荐个股及软件。
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