【综述】2020.3.25——加强
张德良SAC证书S0960619010028
1、 连续两日大涨2%。美股标普500，昨晚更大涨9.38%。这种反弹会持续多久？
2、 持续长久，一时难判断。但，从趋势上讲，这是一轮恐慌杀跌后一种修复，对原有大趋势的自我修复。
3、 美股，过去十年为大牛市，领先股就是“FAANMG”，即Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Microsoft、Google。现在，再引领进入AIOT时代。当前，都是核心均线附近获支撑。估值也合理。与此同时，奥多比（市值1500亿美元，PS13倍）、英伟达（市值1500亿美元，PS13倍）、AMD（550亿美元，PS8倍）等一批中市值企业，也跟随。
4、 A股呢。国内疫情已得到控制，企业也全面复工，武汉开始解封，当前基本面环境较国外好。但A股，不会独善其身。与美股不同的，过去十年，A股是结构牛。之所以结构牛，这是A股的历史结构没有有效改革所致。当前，沪深300成份股，约三成是金融股，而信息技术仅10%。美股已相反。可喜的是，过去一年，A股正在改变。
5、 过去十年的结构牛，形成一个“漂亮50”群体，以贵州茅台、中国平安、长江电力、恒瑞医药、立讯精密、上海机场为代表。3月至今，也出现一轮急速调整，调整至核心均线。估值，合理。PE（TTM），中国平安8X，贵州茅台32X，长江电力１５X，上海机场23X，两家科技创新类成长股的估值高一些，恒瑞医药71X、立讯精密49X，但代表方向。过去半年，一批科技创新龙头开始大幅上升，像汇顶科技、金山办公、中微公司等，市销率（PS）进入30倍以上。
6、 当前，很多人已有心理恐惧。历史上看，这种大波动，总会带来大机会。这一次更是如此。消费服务、科技创新，均有机会。
结论：原趋势的修复。有韧性，就会更持久。信心会不断加强。（投资有风险，仅供参考）
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