投资人的目标是合理布局资本，从未来的发展变化中获利。市场上涨时投入的资本更多，市场下跌时投入的资本更少。
要想实现这个目标，首先是你打算如何应对未来。有的人相信和依靠预测，预测有利的事件发生，就会激进投资，预测不利的事件发生，就会保守投资。
但是，不管是从理论上，还是实践中，预测都是一件不靠谱的事。也许每隔一段时间，就会有人预测成功，但没有一个人能够一直预测成功，预测成功一次很容易，次次预测成功很难。预测成功不是一种能力，而只是运气好而已。
既然预测不靠谱，我们无法透过迷雾看到未来，那我们的投资应该如何应对未来呢。
霍华德.马克斯认为，主要取决于我们理解市场现在所处的周期位置，以及其所传达的市场未来的走势。我们也许永远不知道我们将来会去哪里，但是我们最好搞清楚我们现在在哪里。
这就要求我们首先要理解周期，影响周期的因素，以及周期变化的规律。我们必须运用我们积累的经验和知识，评估现在市场所处周期的位置，从而帮助我们判断未来市场的走势，以及我们该如何采取行动应对。
所谓市场所处周期的位置，核心是市场估值水平周期和投资人的心理周期，即现在的估值在历史上的位置，以及投资人心理上乐观与悲观程度。
巴菲特说，在别人贪婪的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我贪婪。
如何衡量别人的贪婪和恐惧指数呢，客观上，看市场估值水平，主观上，看别人的乐观与悲观。别人越乐观，越推动市场往上涨，估值水平也越高，这个时候我们应该越恐惧，相反，别人越悲观，市场就会往下跌，市场估值水平就会越低，这个时候我们应该越贪婪。
离开估值谈贪婪和恐惧就会让人傻傻分不清，因为任何时候你都能看到贪婪的人，也能看到恐惧的人，我们能够看到的毕竟只是市场的一丁点，不可能一窥市场全貌。估值水平却能从某种程度上代表市场整体水平。
识别周期，评估我们所处的周期位置，并不能告诉我们未来会发生什么，但可以告诉我们未来可能发生什么，以及发生的可能性。
市场走势无非三种，上行，下行，平行。如果市场处在周期的高点，那么市场向下修正的可能性更大；如果市场处在周期的低点，那么市场向上走的可能性更大。
所以，期望自己买在最低点是不现实的。那我们到底应该什么时候买入，何时是周期的底部，答案很简单，看到价格低于内在价值，就应该买入，如果买后市场价格继续下跌，那就接着买，买入更多。
所以，成功的投资，只需要做到以下三点：估算内在价值；控制情绪，鼓足勇气大量买入，坚定持有；耐心等待市场回归价值，市场会证明你的估值是对的。
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