一、交易记录

本周没有交易。

二、持股实盘

2022-12-30 起始资金 153w 元，在计算资金转入转出后，2023 年至今收益率 39.95%，市值曲线图如下：

历史收益率：
2022-04-29 起始资金 76w 元，在计算资金转入转出后，2022 年全年收益率 43.64%

三、公司跟踪

太极

市场面如下：
04-03 43.06 0.4% 5.25e [2.2%]
04-04 44.50 3.3% 4.12e [1.7%]
04-06 44.46 -0.1% 3.34e [1.4%]
04-07 44.02 -1.0% 1.97e [0.8%]
总市值 245.1 亿，本周上涨 2.63%

基本面进展：

1、本周趁着清明假期看完了太极的 2022 年年报，做了笔记，这里就不全部贴出来了，因为 jianshu 的机审真是啥都能封，过犹不及了。记录一下部分要点：
（1）营业收入 140.5 亿同比增长 16%，归母 3.50 亿同比增长 167%，扣非 3.67 亿同比增长 153%。扣非净利率 2.6%（去年 -5.7%），扣非归母 ROE 12.7%（去年 -17.5%），ROIC 6.1%（去年 -5.2%）。
（2）2021 年年报经营目标基本完成。
（3）毛利率持续提高。
（4）四项费用率持续下降，但销售费用率 33.0% 还是居高不下，释放利润的超级武器还藏着。
（5）核心营业利润 7.2 亿不再亏损，增速 510%
（6）经营活动现金流净额 18.0 亿，净现比 5.31，分季度（一季度到四季度）：-0.41 亿，3.66 亿，1.33 亿，13.4 亿，因为四季度产品供不应求，收到大金额的预收货款。
（7）负债率还是居高不下，大股东注资势在必行。2022 年资产负债率 80.1%，有息负债率 30.9%，对比去年的 36.1% 有所下降。
（8）没有现金分红
（9）四季度股东人数增加：2021 年 2.98w，2022 年三季度 2.25w，2022 年 2.63w，但还没有进入散户热炒阶段。
（10）公募基金和机构持股持续增加。
（11）2023 年的经营目标已经制定。
（12）2023-05-10 召开股东大会，预计李阳春会退休，董事长交接给俞敏。
（13）产销情况库存下降明显。

点评：2022 年营业收入 140 亿，假设增长 20% 达到 170 亿，扣非归母净利率提高到 5%，那么扣非 8.5 亿，PE 给到 30 倍，总市值 255 亿。当前 245 亿的市值，已经透支了今年甚至明年的业绩，但成交量还是没有进入疯狂的阶段，04-07 当天甚至还缩量了，换手率降低到 0.8%。

未来两三年净利润看个 8 - 10 亿应该还是可以的（可以使用的方法太多了），所以中期市值可以看到 300 亿。再考虑长远目标：

公司通过内生发展加外延扩张，力争“十四五”底营业收入达到 500 亿元，净利润率不低于医药行业平均水平，并努力成为世界一流的中药企业。

这个肯定要通过注入资产来完成。除了 2020 年，中药行业的净利率都在 10% 左右，因此可以展望 50 亿的净利润和 1000 亿市值的太极。

综上，当前阶段我还是会继续持股不动，波段都不想做，免得卖飞。

国林

市场面如下：
04-03 18.54 6.0% 1.77e [7.1%]
04-04 18.44 -0.5% 1.08e [4.3%]
04-06 18.50 0.3% 0.70e [2.8%]
04-07 18.69 1.0% 0.84e [3.3%]
总市值 34.4 亿，本周上涨 6.86%

基本面进展：无

点评：看来短期内比较难回到 16.5 元的位置了，只能去找其它低位还没被市场发现的标的。

今天国际

市场面如下：
04-03 18.41 0.1% 1.14e [3.0%]
04-04 18.13 -1.5% 1.04e [2.7%]
04-06 17.67 -2.5% 0.89e [2.4%]
04-07 18.02 2.0% 0.79e [2.1%]
总市值 55.3 亿，本周下跌 -2.01%

基本面进展：

1、2023-03 项目中标更新：03-30 因湃电池综合库物流设备项目 4190w

点评：说实话，我真的太喜欢这家公司了，资产负债表质量高、成长确定性高、估值可以计算，也不属于热门股，之前由于资金需求的判断在 17.49 元附近全部卖出，有点想买回来，主要还是因为工作太忙没时间调研更多新标的。

四、投资思考

1 年 2 倍

本周的实盘已经达成 1 年 2 倍的成绩，一方面是买在去年的黄金坑，另一方面是 tj 太强了。目前国林还没真正发力，战术股要赚钱也挺不容易的。