概念

经营现金流，即我们在合并现金流量表中的经营活动产生的现金流量净额的简称，这里特指年化经营现金流。

资本性支出，亦称资本性开支，是指在现金流量表中，列于投资活动产生的现金流量中的“购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金”一项，在这里特指年化资本性支出。

比较经营现金流与资本性支出意义

比较的基础意义，是观察企业造血机能（产生现金）与维持企业正常运营及扩张所需资金大小的比较

经营现金流，是通过经营活动能够带来的现金净流入，是企业自身造血机能的体现。而资本性支出，是企业为维持正常运转或日后进一步增长而采取扩张产能建设的一种体现。二者的对比，可用于投资分析。

判断企业经营产生的现金是否够供资本性支出

通过经营现金流与资本性支出二者的比较，财译可以很直观地以图形化方式，提供投资者对于二者的分析，也很容易观察企业经营现金的净流入与资本性支出孰大孰小。针对各种不同情况下，判断各自隐含的意义。

用法

观察企业的经营现金流与资本性开支的趋势，可以针对以下出现的各种情况，得出不同的结论：

经营现金流一直大于资本性开支

经营现金流一直大于资本性开支，说明企业的资本性开支一直在企业自身的造血机能范围以内进行扩张，因此，这种情况下，企业的经营和扩张都非常稳健，不容易出现问题。

经营现金流一直小于资本性开支 

与前者相反，经营现金流一直小于资本性开支，说明企业扩张所需的资金，自身经营产生的现金无法足够提供，企业需要通过其他渠道融资以支撑资本开支。但长期如此，表明企业的资本开支过大或过速，容易产生资金链断裂的风险。

经营现金流与资本性性支出比较，前者从小于后者变到大于后者；

表明企业的经营现金流前期不能支撑公司的资本性支出，但随着时间推移，扩张的产能开始投产，资本开支减少，投产产生的效益在经营现金流上得以体现，这是一种良性的情况。

经营现金流与资本性性支出比较，前者从大于后者变到小于后者；

这说明前面一段时间企业的资本开支较小，经营现金流足以支撑，而后期企业的资本性支出加大加速后，经营现金流无法跟进。这通常体现在企业近期上马一些产能方面的基建项目，对于是否存在风险，具本要看扩张的产能需要多少资金？多长建设期？如果久拖不下，或超过公司自身的经营现金流能力，则风险隐现。

经营现金流一直小于零，但资本性支出持续不断

这种情况下，公司风险非常大，自身无造血机能，同时扩张又持续，如果外部融资不足，很容易导致资金链断裂而“爆雷”。

案例

伊利股份（600887.sh）

伊利股份在A股市场中，是一家优秀的企业，从各方面的财务指标分析均可以得出结论。在其经营现金流与资本性支出的控制上，也是如此。

从上面的图中，我们可以看到，尽管各期报告时点上，伊利股份的经营现金流高低有起伏，资本性支出也有不同的变化，但有一个不变的特征就是，经营现金流一直高于资本性支出。

这一个特征保证了伊利股份在两个方面有出色的表现，一是企业资产负债表所体现的财务状况非常良性；二是企业有足够的资金用于偿还到期债务及给予股东较高的现金分析。

香雪制药（300147.sz）

香雪制药这三年来，2016年的资本性支出较大，2017年及2018年则一支在下降。但经营现金流方面，香雪制药则一直不太强劲，虽然资本性支出由高至低已经收缩很多，但仍然未能超越资本性支出。长此以往，必然会导致资金捉襟见肘，推高香雪制药的资产负债率，对财务状况形成不利影响。

易华录（300212.sz）

易华录则显得更加激进。这家公司在数年来，经营现金流一直呈现负值，也就是说，在资金上一直呈现失血状态，但它的资本性支出却一直未见减少。一方面，资本性开支加大了公司的现金流失，而经营活动又未能真金白银赚回现金来，因此，你可想而知，这家公司的财务状况会如何了。

所以，我们将经营现金流与资本性开支用来比较分析，通过观察一定周期内它们的趋势，可以从公司的现金收入与支付上，做到见叶知秋，对于投资决策有莫大的帮助。

版权声明：本文为财译原创文章，转载请附上原文出处链接和本声明。

财译让您更专业

原文地址