《买入，持有，富有》

《买入，持有，富有》

12月11读

第一章

有一个正确的价值理念

买入企业的股票就是买入整个企业

我做事情喜欢想透本质，然后再全力以

成长规律

牛熊市规律

立足“买股票就是买企业的股权”这一商业本质，在股价严重低估时投资于具备长期竞争优势和巨大发展潜力的优质企业股权和股票，既追求由企业成长壮大、企业股权价值提升所带来的股票价格升值，又利用股市自身牛熊规律，实现同一份股权在市场不同阶段的低买高卖，获取高额复合投资回报

第二章

通胀让我们仅靠存储无法取得财富的保值

指数基金和股票可以

黄金可以保值（长久看）但是在这期间你的收益率为0

如果你预测未来战争发生的概率很大，那么你就加大比例投资黄金，因为如果真的发生战争，社会动荡，房产、企业股权都会大幅贬值，甚至流血甩卖也没有人买；相反，如果你没有这种判断，认为未来还会长期处于稳定发展的社会状态的话，黄金只能保值，可能连通货膨胀都跑不赢，而且你还要考虑它需要很高的维护成本。

见底的地产不值得投资

只有符合如下条件的房地产我才会考虑投资，否则我会一直等待——当下的租金回报率（扣掉各种成本）达到10%以上，而且未来至少会保持稳定或者持续上升。

银行存款、国债或是储蓄型保险等产品都会被认为是无风险的资产配置。

这些投资的无风险都要满足一个特定条件，即一定的时间周期。在这个基础上，回收资本大于本金是十分确定的。

股票投资的风险来自于短期的不确定性，我们要使股票投资做到无风险就要做到回收资金超过我们的本金，股票投资能有这个确定性吗

第三章股票的本质

从股票本质到股市的规律特点都是有很大的确定性的。

从短期讲，股价变化受影响的因素非常多，毫无确定性可言，但把周期放长，股价的变化又是有规律可循的，且确定性很高。这就是价值投资大师格雷厄姆所说的，企业的价值最终决定股票的价格，短期内股价可能离企业价值很远，但最终会回归企业的价值。

买股时机：市场总是牛熊交替，股票估值就像钟摆一样，一次次从低估走向高估，又从高估走向低估

这里面的不确定因素就是牛熊周期的时间，一般要在两三年以上，也可能是三五年甚至更长。因此，我们一直强调投资股市的资产最好是三五年不用的资产，只要资金满足时间条件，在一个完整的牛熊周期内，要使回收资本大于本金确定性是相当强的。

如何无风险股票投资

股票投资，我们能把握和需要把握的因素，总结起来无非三点：第一是我们的投资资金是否能跨越一个牛熊周期；第二，我们买入的股票是否低估；第三，在这个投资周期内，企业利润能否成长

大多数股民由于缺乏正确的投资理念和投资纪律，不能正确评估企业价值，因而不断地做出错误的投资和操作决策，结果在本该能为投资者带来财富增长的股票市场，多数股民反而在不断地亏损。

“中国股市是最大的赌场”

首先，低胜率的投机相当于赌博，因为赌博我们都知道胜算是比较低的，而高胜率的投机其实就可以说成是投资了

投资就是利用市场价格和企业价值的差距进行有确定性的投资并获得回报。说得通俗一些就是，价格低于价值时买，高于时卖。

投资的重要理论基础：短期内，股票价格可能偏离企业价值很远，但长期来说，股票价格将最终反映企业价值。

买入时机

买入价格对投资来说依然是至关重要的，如果买贵了，不仅要承受很长时间和很大幅度的账面亏损，更重要的是，这样会大幅降低投资收益。

在熊市中发行的股票比在牛市中发行的股票，价格会更合理、更便宜，周期性行业在行业的低谷时发行的股票会比在行业高峰时发行的便宜。

股票本质是投资企业

股票本身只是一种合伙办企业的票据

股价上涨本质是利润的持续上涨

企业的成长是投资股票获利的保障

投资优秀企业实现财富增值

投资者比企业大股东更具优势（股票的价格始终围绕公司的价值做上下波动，这样也就使股票投资者能够以比企业实际价值低得多的价格买入企业股票）

当投资者发现更优秀的企业时，可以随时把资金投给更优秀的企业。股市在给我们享受企业增长带来的复利收益的同时，还给了我们廉价买入、溢价卖出的机会。

第四章关于基金经理

他们坚守着自己的投资哲学和理念，独立思考，言行一致并富有远见；选择认同投资理念的客户来合作；不会向客户轻易承诺任何投资回报率，也不会太在意短期的亏损与回报，但是他们有坚定的信念，为投资人实现长期、可持续的财富增值目标。

第五章股票投资的误区

股民亏损是因为犯下了频繁买卖交易、高价买入低价卖出、买入自己不熟悉的股票等错

长期来看，股价涨跌背后的根源在于企业业绩的变化，并不是说低价股就一定跌得少，高价股就涨不动。从本质上讲，衡量股价的高低与股价的绝对数值没有任何关系，而是要与每股盈利、每股净资产做对比

危险的错误投资观点之    股价波动大，所以风险大

危险的错误投资观点之四：分散投资比集中投资更安全

将资金分散到很多根本不了解的股票上，风险反而更高。股票投资真正的风险并非来自集中还是分散，而是来自你投资的对象本身。垃圾企业，并不会由于你多投几个，整体投资风险就降低；优秀企业也并不会因为投得少，风险就提高。投资风险和你投的股票多少，没有绝对关系。

投资几个你熟悉的优秀企业，远比投资几十个你不了解的企业风险要低得多

另外，从企业股权投资的角度来衡量分散投资和集中投资的风险，我们可能以更高远的视野和角度来看问题，即使是投资熟悉的、能力圈之内的分散投资也未必就比集中投资更安全。回到证券投资市场，没有任何证据证明，分散投资最终比集中投资降低了风险，分散投资的优势只是平滑了整体的波动而已，反而是很多长期坚持集中投资优秀企业的投资者战胜了市场，如最具代表性的投资大师巴菲特。可口可乐、吉列、华盛顿邮报，这些连中国投资者都非常熟悉、众所周知的好公司，你能说集中投资它们不安全吗

我们一贯的投资准则是：应该把“鸡蛋”放到少数你信任的“篮子”中，而不是放到更多你根本不知道它们会不会漏的“篮子”中。

危险的错误投资观点之五：短线赚钱更快更容易

那些靠看技术图形、政策利好等做短线的投资者，几年下来不仅赚不到钱，而且大部分资金浪费在交易费上。做短线最大的问题是不确定性很高，因为你要判断明天股价是否会涨跌，可能你前十次有五次做对了，但是从第六次开始你做错了，那么即使你前期赚到了些钱，以后的错误也会亏得更多。所以，短线不仅不容易赚快钱，反而让你亏得更快