《市场真相》鸿蒙笔记（上）

《市场真相》鸿蒙笔记（上）

这本书2012年就出版了英文版，但是到了2018年3月份才出现第一版中文版。英文可以缩短6年的时间......

第一部分 市场，收益和风险

关于专家建议：

从大众金融节目主持人到专家意见，乃至整个财经通讯行业，绝大多数的投资专家，财经频道，推荐的投资都是不能相信的。

投资组合真的需要自己独立思考，多学习，反复训练。

最近a股行情比较好，又看到了很多人进入了各种消息群，然后跟着群里的推荐购买股票，几乎不用猜，大多数的结果都是亏损。

关于无效市场假说：

经典经济学认为市场是有效的。有效市场假说是一个解释市场如何定价以及定价过程的内在含义的理论。这个理论涵盖了投资的方方面面，包括风险计量，投资组合优化指数投资以及期权定价等。

但是一个无奈的事实是。这些应用由于基础假设是错的，很可能会导致错误结论，更有甚者，这些错误总是在犯错成本最高的时候，最为极端。比如说市场泡沫和市场恐慌的时候。

这里作者重点再说有效市场假说的错误。但是也不得不承认，市场有时候是有效的，同时有时是无效的。当一个策略或者信息，策被极少数人使用时，它就是有效的，当被所有人使用时，就会是无效的。

最典型的例子就是当大家都认为是熊市的时候，那么很有可能是牛市的起点，当大家都认为是牛市的时候，那么很有可能牛市即将结束，转入熊市。（类似当一个从来不关心股市的人开始向你推荐股票的时候，就要当心，泡沫已经太大了。）

关于历史回报：

当一个投资者准备投资股市时，他很有可能看重某个基金和股票的历史回报，来评估是否值得投资，投资者的决策通常受到投资产品近期利息回报的影响。

实际上，即使历史回报对投资决策分析有影响，这个影响也非投资者所希望的，近期历史回报常常是未来那些回报的一个反向指标，而非正向指标。

近期历史回报优异的，大概率是市场环境对该板块或者策略的影响导致的，而不是投资经济的能力更好，无法确定未来的市场环境依然对此有利。实际是，大多数情况下，甚至不如投资近期业绩差的基金，或者投资大盘（均值）。

大量的实证结果证明，大市在低谷之后的业绩更好，所以投资股票最好的时机是大市崩盘之后。（这里说的是长期投资）

关于风险计量指标：

作者核心观点是错误的风险评估给了投资者错误的保证，因此还不如没有风险评估，因为没有信息的情况下，投资者反而更加谨慎。

作者对于整个金融理论体系的假设有一个反思。他说，为了追求精确的解，现代的投资理论模型大多数是建立在类似的正态分布这样的假设基础之上。因为你可以用数学解析的方法把它解出来。同样，也会使得金融学更具有数理和逻辑上的严密之美，取得了逻辑严密这个优点的同时，问题也出在这些假设上。

你看，即使是随机假设，其实根本上也是对未来的价格给出了某种规律和原则。而现实世界的市场，其实是一个动态变化的过程，尤其是这个动态还涉及到人性、人之间的博弈，每时每刻都在发生变化。所以用一个模型，即使是随机的模型来精确划定资产价格，其实就是我们人类对科学范式的迷恋导致的一种致命的自负。

带着这个视角，作者将投资决策中最需要关注的定价问题，包括收益、风险、波动率到底应该怎么衡量和看待，用简明扼要的语言阐述了一遍。

尤其是关于风险，我注意到，作者更加注重评估考量隐含风险。不利事件在历史数据中没有发生过，不等于风险就不存在了。

目前这本书就看到这里，这本书再次提醒我：

1.投资要有自己的投资理念，有自己的思考。如果做不到，就去买指数。或者就别玩了。

2.市场即是有效的，又是无效的。市场是难以战胜的，但不是无法战胜的。投资指数相对是合理的。

3.长期投资的话，近期历史回报并不是一个正向的参考，不参考（比如投资指数）或者反向参考反而更大概率取得好的投资收益。

4.风险计量指标，通常都不准确，因为市场一直在变换，这也是市场有效假说会出错的原因。投资时，应该首先考虑风险，评估风险，做好避险。