挖金子：在60多年的《巴菲特致股东信》中（1957年）

挖金子：在60多年的《巴菲特致股东信》中（1957年）

现在，我们一起来打开巴菲特1957年的《致股东信》。

如果你真的读懂了巴菲特60年以来的致股东信，那么，你未来一定会非常富有。就算你无法富有，你把你懂的东西，教给你的儿子和孙子，你的儿子和孙子，100%会非常富有。

其实，巴菲特60多年写的信，只教了你一句话，买入价格大大低于价值的公司，你就会获得非常好的财富。你只要记住这一句话，并且，不折不扣地执行这一句话，你就超越了绝大多数人。

要理解巴菲特，先要了解巴菲特的老师，也就是投资大师本杰明·格雷厄姆。

为你，千万遍，在无数的地方，巴菲特都说，格雷厄姆是自己一生的老师，也是在投资方面影响自己最大的人。

格雷厄姆，1894年出生在英国伦敦，1914年毕业于哥伦比亚大学。1934年，他40岁，写出了著名的《证券分析》，自此奠定了他股票分析大师和“华尔街教父”的不朽地位。1949年，他55岁，写出了更著名的《聪明的投资者》。

格雷厄姆主要有三个投资思想：

一，你买股票就是在买公司的一部分。

二，你需要利用市场先生。

三，你买的股票，要有安全边际。

这三个思想，贯穿了巴菲特的一生。巴菲特就是用这三个思想，再加上自己的一个思想，能力圈，赚取了巨额财富。你要搞懂巴菲特，心里装着这四个思想，就会变得容易得多。

这四个思想到底是什么意思，你不用着急，当你看完这本书的时候，你会非常有感觉。当你非常有感觉的时候，也就是你在股票市场上，大显身手的时候。

第一部分的标题是，1957年证券市场的综合分析，从这个题目，结合格雷厄姆的书《证券分析》，可以看出，老师在巴菲特身上留下的深刻痕迹。

1957年的致股东信，是一封价值连城的信，从某种意义上来说，一个人要做好股票，研读这封信，是一种非常好的选择。

信的开篇，巴菲特就写了三段顶级水平的话，这三段话，在60年后的今天，甚至在100年以后的未来，都能用得上。

第一段话：

在去年的信中，我写到“我认为目前市场的价格水平超越了其固有的价值，这种情况主要反映在蓝筹股上。如果这种观点正确，则意味着市场将来会有所下跌——价格水平届时将被低估。虽然如此，我亦同时认为目前市场的价格水平仍然会低于从现在算起五年之后的水平。即便一个完整的熊市也不见得会对市场价值的固有水平造成伤害。”

说简单一点就是，现在的股价贵了，但五年后，这个价格，又不贵。你得有长线思维。

第二段话：

“如果市场的价格水平被低估，我们的投资头寸将会增加，甚至不排除使用财务杠杆。反之我们的头寸将会减少，因为价格的上涨将实现利润，同时增加我们投资组合的绝对量。”

说简单一点就是，只要出现价格低于价值的情况，你就可以分批买入。

第三段话：

“所有上述的言论并不意味着对于市场的分析是我的首要工作，我的主要动机是为了让自己能够随时发现那些可能存在的，被低估的股票。”

说简单一点就是，预测市场，可能，能填满你的脑袋，只有买入价格低于价值的股票，才能填满你的口袋。

1957 年,巴菲特的三个合伙企业的表现都超越了市场。这三个合伙企业，都是在1956年成立的。

年初，道琼斯指数为499点,年底则为435点,下跌了65 点。

当年，巴菲特认为股票市场的价值，被高估了，实际上也只不过400、500点，而今天，道指早已经突破了24000点。

这个事实说明，你在投资的时候，需要有长期眼光，从短期来看，股价高，但从长期来看，股价低。

1957年，道指的表现是：

1957年，下跌8.4%。

这个数据，是考虑了股利分红的因素,是实际市场的表现。

在1957年，没有任何投资基金获得正收益。而巴菲特的三个合伙企业分别获得了6.2%、7.8%和25%的净资产增长。

这里，有一件事非常诡异，巴菲特的三个合伙企业，它们所买的股票，几乎是一模一样的，但是，收益却相差很大。

原因就是，获得最高收益的企业成立的时间最晚,正好赶上市场下跌,同时部分股票出现了较为吸引人的价格，而前两个公司的投资头寸已经较高,因而无法获得这样的好处。

仅仅只是因为买入股票的时间较晚，就多出了几倍的收益，这说明来得早不如来得巧，你完全没有必要，急急忙忙就把钱，投在股市里。投资的诀窍就是，用有吸引力的价格，买入。

或者说，在投资领域的成功，更多的是依靠运气，而不是像打篮球一样，更多的是依靠技能。

换句话说，在投资领域，你不需要勤奋。有的时候，你越勤奋，你就越亏钱。

值得你注意的是，巴菲特在1957年，又成立了另外两个合伙企业，他断言，这两个合伙企业的投资成绩，在将来，会比前三个合伙企业的投资成绩，要好。

在这里，巴菲特已经把投资的秘诀，说得清清楚楚了，就是一条，在股价低迷的时候买入。

现在，你应该能明白，巴菲特为什么喜欢熊市了。你要想赚大钱，只需要做一件事，等待熊市的到来。市场越熊，股价越低，你赚大钱的机会，越大。

巴菲特在1958年的2月份，就写下了写封信，告诉了所有的人，通过买股票变得富有的秘诀，但是在现实的世界里，如果不是因为他取得了耀眼的成功，估计他的文字，只会被当成垃圾，被扫进历史的垃圾桶，消失在历史的风里云里。

如果用一个词来总结投资成功的秘诀，那就是，耐心。

研究公司，你需要耐心。等待股价下跌，你需要耐心。买入后持有，你需要耐心。

赚钱最需要的就是时间，你不需要有非常高的智商，你只需要有耐心。

也就是说，投资成功的关键在于，你能不能等。如果你愿意像一个傻瓜一样等待，你会超越绝大多数看上去聪明的人。相信我，你真的只需要等待。

等待就能换来财富，原因就是经济会持续发展。

而经济持续发展，代表股票的公司，持续发展，股价必定上涨，这是铁律，没有第二种可能性。

巴菲特在2018年5月5日的股东大会上，开场不久，就讨论投资，他说，你在1942年的时候，买入1万块钱的标普500指数基金，然后，你什么都不需要做，你只需要静静地等着，这1万就会转换成5100万。

什么都不做，是最重要的，也是最难的。

这种投资方法，看上去很呆板，也很无趣，但是，你得记住，你进入投资领域，不是为了寻找刺激，而是为了赚钱。

不忘初心，是一件不容易做到的事。绝大多数人看着股价的上窜下跳，容易频繁买入卖出，从而错失大笔利润。

巴菲特60多年的致股东信，本身就是最有耐心的表现，这种耐心表现在，它一直都在讨论同一个主题，那就是，价格和价值。

你买股票就是买公司的一部分，那么，你需要关注的，最重要的就是，你买的公司，有多大的价值。

公司的价值，归根结底就是，公司在存续期间，最终能够创造多少自由现金流。

既然是存续期间，那么，你要买的公司，起码不能是问题公司。要是你买的公司，有可能在十年后倒闭，你的投资，就是非常危险的。

你买股票要利用好市场先生，那么，当市场先生给出的价格，远远高于价值的时候，你需要卖出股票，当市场先生给出的价格，大大低于价值的时候，你需要买入股票。

市场是由人组成的，而人是有情绪的，股价大涨就兴奋，股价大跌就恐慌，这是再正常不过的。

所以，股价越涨，买入的人越多，这时价格就会远远高于价值，而股价越跌，卖出的人越多，这时价格就会大大低于价值。

你买股票要留出安全边际，那么，你需要估算出，价格距离价值的上涨空间，有多大。上涨的空间不大，你不要买入，只要等待，上涨的空间巨大，你可以买入，但是，也不要一次性把钱，全部押上。

你得明确自己的能力圈，那么，对于你不了解的公司，对于看不清的价值，不管诱惑有多大，你都不要买入，超出自己的能力圈，容易得到失望的结果，投资是这样，人生也是这样。

最后，我想用巴菲特的话，来结束。话有点长，但值得你一读再读，一直读到死为止：

我可以明确地告诉大家,我们的投资组合在1957年年底所呈现的价值要比1956年年底好得多,这取决于市场普遍较低的价格，和，我们有足够的时间去得到，那些只有通过耐心等待，才能得到的估值大大低于其内在价值的证券这一事实。很明显,在任何一个购置阶段,我们的主要兴趣是让股票无所为,或是宁愿让股票价格下跌而不是上升。所以,在任何特定时期,我们投资组合的合理比例可能还在“不赢利”阶段。这个政策,尽管需要耐心,但将给我们的未来带来最大限度的长期利润。1958年2月，沃伦·巴菲特。