2020-04-24负油价刷新了我十二年的投资认知

负油价刷新了我十二年的投资认知：十二问答​

编者按：知识可以改变命运，无知也可以！

1、美油下跌的真正原因？

我认为有两个方面：长期看，受到疫情与减产谈判影响，尚未出现任何向好迹象。按照此前达成的减产协议来看，减持规模低于市场预期，而难以带来趋势性拐点。还有一个需求端的问题，即海外疫情何时能够得到有效控制，需求端何时才能够得到明显恢复，这个根本没有人能回答，这是最大的不确定性。

短期看，5月份合约暴跌是因为交割日临近，（北京时间4.21凌晨2点），该移仓的已经到06合约了，在里面的机构不多了，剩下的多数散户投资者，按理说交割就交割，没必要这么暴跌，主要原因还是交割后没有存储空间了。美国能源信息署(EIA)周中公布的数据显示，截至4月10日当周，美国原油库存(不包括战略石油储备)较此前一周增加1924.8万桶，美国原油库存变化值连续12周录得增长，涨幅续刷纪录新高。

2、价格暴跌其他投资者也损失很大吗？

不会，多数机构投资者已经移仓并关注6月份原油期货合约的交投，5月原油期货合约的交易量遭到稀释。流动性缺失以及最后期限瞬间加大合约价格的波动率，也催生了极端的报价。类似于上证50的期权，最后一天有价格没价值。还有类似于中国银行这种SB机构才傻傻不知道移仓。

3、疫情导致原油需求减少，导致暴跌，是真的吗？

 是真的，有一半的原因吧，WTI原油之所以跌至负数，表面看是可用库存短期内已经填满，到期的5月份原油期货合约马上将要交付，实际上由于新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。所以没有买方，产生暴跌。海外疫情何时能够得到有效控制，需求端何时才能够得到明显恢复，这是根本没有人能回答的问题，这是下跌的主因，也是后面最大的不确定性。

4、油价是负数，我们加油就不花钱了吗？美东时间20日，WTI5月原油期货结算收跌55.90美元，跌幅305.97%，报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。美油近月合约跌至1986年最低油价负数意味着将油运送到炼油厂或存储的成本已经超过了石油本身的价值。

那我们加油不用花钱吗？答案是做梦，首先这是期货交割的价格，不是实物，-37.63美元的价格不是为了让买家接货，而是逼着买家平仓，即使是跌到-100美元，买家由于无力拿货，也赚不到这个钱，其次布伦特原油的价格还是在20美元每桶附近，加油还是要花钱滴。

5、美油05合约大跌的原因还有哪些？除了上面分析的几点之外，交割方式也导致了价格的下跌，美原油期货是采用管道交割，买方进入交割环节后，需要告诉卖方将原油通过管道输送到哪个仓库。现在的状况是输油管道和库存都是满载，届时如果投资者无法将油运走，但又不具备储油、炼油能力，则只能移仓到6月合约。为避免被强制平仓，部分交易商往往会提前平仓5月合约，造成短时间出现大量卖盘，使得价格大跌。当然，本次除外。

6、全球每日生产多少桶？

2019年美国原油日产量达到1300万桶,超过沙特和俄罗斯,成为世界头号产油国。

2020年3月10日11时50分，全球最大油气公司沙特阿拉伯国家石油公司宣布，将大幅上调4月的原油供应量至1230万桶/日，这比沙特现有供应量970万桶/日增加了26.8%。

俄罗斯能源部长亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）表示，俄罗斯有能力将日产量提高50万桶/日。这将使该国的原油日产量达到创纪录的1180万桶。伊拉克2019年的产量达到500万桶/日，2024年将达到750万桶/日。伊拉克2018年已超越加拿大成为全球第四大产油国。

7、原油的期货合约可以一直延续移仓吗？

可以连续移仓。移仓费有多贵呢? 用暴跌前的石油期货数字算：从五月移到六月，18块卖25块买，亏27%。六月移到七月，25块卖29块买，亏15% 。这么移上一年，即使油价不变，光移仓费就让你亏没了。

8、网上段子调侃成品油价不降反升是桶贵了，能简单直白的告诉我们，油桶多钱一个吗？

现在油桶供不应求，大概35美元一个，所以美原油05合约一度跌至-40美元一桶。现在实实在在的是桶贵！所以现在的问题已经不是买不买油了，是你有没有油桶的问题。原油是实物交割，如果交割后一手就是四万加仑的石油实物给你，往哪里放？仓储费都要亏死。所以到还没移仓的，拼命卖，不管价格，白送，倒贴 ，怎么都要把仓位平掉，省了仓储费。

9、期货合约的各个价格是怎么计算出来的?

期货合约的基差从理论上讲是近月合约价格+仓储成本+资金成本+损耗。所以理论上讲是远月合约价格会升水近月价格。上海原油期货都是远月升水，仔细观察一下，基本都是每月升水12元左右。这是因为交易所规定的每月仓储费用为12元，之前是6元。再加上资金成本，算一下账，远月合约价格是高还是低呢？

这也就能解释为什么不能做正套的原因了，因为安全边际不够，没有无风险套利区间，也就明白了为什么远月合约跌幅小于近月的原因。美原油的仓储成本在0.4-0.6美元每天左右，如果再加上运费和资金成本，也就明白了五月原油白给都没人要的原因了，就算是白给的，你拿到六月去交割，单单仓储成本就有12-18美元了。所以，买远月原油合约在躺赢的同时躺死的可能性还是有的，谨慎！

10、老铁们最关心问题来了：油价下跌会影响到中国吗？

会的，我国是原油进口大国，以2019年为基准，原油海外依存度达到70.8%。2019年，中国原油进口额2404亿美元，占总进口11.6%。原油进口量为37亿桶，约5.06亿吨，平均进口价64.97美元/桶。如果价格下跌至20美元/桶，则会节省约1,830亿美元。

2020.04.24  10：27