一、金融衍生品是金融市场上的暗器
1、什么是衍生品？
很多诺奖经济学得主认为衍生品是金融领域最重要的创新，却不被金融圈视作“主流”。老师用大米价格波动带来的风险为我们讲解期货这种衍生品的本质，为了锁定这个价格风险，米商和米农就事先约定，在未来某个时间，有一个固定的价格来交易一定数量的大米，这个“远期合约”就是大米的衍生品，这样就可以转移风险了。
但是这种一对一签定的合同不好转手，为了解决流动性的问题，必须要对它进行标准化。于是就出现了“米票”，这个标准化的远期合约（也就是期货）就明确了交易的时间、价格、数量、大米的等级、交易地点等详细信息，任何人都可以拿着米票进行交易。衍生品必须是建立在一个基础资产上的，任何可能在未来产生价格变动的商品，都可以对其进行期货交易。
2、衍生品的功能？
第一个作用：套期保值。就是为了满足不同人群的风险偏好，锁定未来的价格波动，对风险进行转移和重新分配。由于越来越多的人参与到衍生品市场的交易，于是交易所就定了保证金制度，只要交纳合同金额的一小部分就可以参加交易了，由于大米价格波动频繁，米票获利空间大，就出现了很多不买米，只交易米票的人，他们就是在大米期货中进行投资套利交易，这是衍生品的第二个作用。他们做的是大米这个商品未来价格的交易，这个价格汇聚了人们对未来该商品的信息和判断，期货的这个价格发现功能能够掌握该商品的定价权。
3、从“商品期货”到“金融期货”
六十年代，有一个梅德梅拉的犹太人提出，既然期货是用来对冲风险的，那风险最多的金融市场应该是期货应用得最广的市场。在弗里德曼的帮助下，一个了不起的创新货币期货市场就诞生了。由于国际形势的复杂多变，控制外汇风险成为了所有机构面临的大问题，而货币期货又正好满足了需求。1973年，美国废除了利率管制，利率期货有了市场，既能够帮投资者分散风险，也显示了人们对于未来利率的看法。随着利率市场的兴起，人们意识到可以交易的不仅限于有形商品，为金融市场的深化打下了基础。
4、“股指期货”的诞生颠覆认知
金融市场是一个波动巨大的领域，本身就具有巨大的风险，股市的总体波动可以用股票指数来表示，它代表的是一种系统性风险，不能通过资产组合分散掉。但是股指期货却可以有效“对冲市场风险”，它是作为一种风险对冲工具被推出来的，期货不一定要实现实物交割。股指期货和其他衍生品一样，具有保证金机制和卖空机制，因此成了投机者使用高杠杆的工具。在金融波动巨大的时，股指期货就被指成金融市场的罪魁祸首。
二、几种常见的金融衍生品
1、股指期货
股指期货是可以卖空的，可以用来套期保值，降低风险。股指期货的交易采取保证金制度，12%的保证金，相当于8.3倍的杠杆，可以放大收益和损失。因为股指期货的基础资产是整个市场，所以在市场下跌的时候，这个工具可以数倍地放大下跌，引发更大的量价齐跌，叫做“流动性螺旋”。市场上只有卖单，没有买单，造成了流动性枯竭，造成了更大的下跌压力。
其实很多研究都表明，股指期货并不是市场下跌的“妖精”，更像温度计，市场没有发高烧，温度计是不会显示异常的。一个没有卖空工具的市场，就像是跛脚的人，注定要走得高低不平。金融市场并非稳态，一有冲击就容易偏离均衡，所以高效合理的监管是极其重要的。
2、期权
“期”指未来，“权”是选择权，期权就是指产品交易的选择权。期权具有看涨和看跌权利，允许在某个约定的时间内以一个约定价卖出一定数量的商品。而且期权是一个标准化的合约，流动性很好，很容易转让和交易，形成一个有流动性的市场。期权是把商品交易中的权利和义务分拆开了，专门对权利进行定价。购买期权的人相当于买保险，把价格上涨和下跌的风险锁定，而卖出期权的人赚取的则是保费。
因为期权交易的只是一个商品买卖的权利，所以它的价格会远远低于基础资产的价格。就相当于加了一个高杠杆，所以期权也非常容易用作赌博投机的工具。期权提供了一种灵活的做空工具，例如卖出期权就是看跌期权，使负面信息更容易体现在价格中，促进市场朝着有效的方向发展。所以有很研究认为，中国A股市场太缺乏做空工具了，负面消息没有办法及时反映到股份里，导致A股市场的定价过高。
3、互换
互换的本质是一个取长补短的置换，双方都会受益。它背后的理论是李嘉图提出的“比较优势理论”。就是每个国家集中生产并出口自己具有“比较优势”的产品，进口具有“比较劣势”的产品，这样双方都可以从中获利，获得专业化分工，提高劳动生产力的好处。互换的概念简单，难点在于怎么对比出双方的差异，进行匹配，实现利益最大化。所以我们需要一个互换工具，来精密计算出在互换过程中的摩擦，以达到一个最幸福的状态。
在金融界，最常见的互换产品就是利率互换。所以利率这个基础资产的好坏决定了其衍生品质量的高低，08年金融危机雷曼兄弟的倒闭说明了互换这个金融衍生品也是一个双刃剑，把风险进行转移和重分配的同时，也可能造成了新的风险点。
三、金融衍生品是怎么定价的？
普通商品都是按供需关系定价的，但金融衍生品买卖都是同一波人，供需关系不明确，只要风险和收益率一样，很容易被替代。只有当金融产品便宜时我们才会买入。如何确认它便宜呢，用无套利定价的基本原则，就是给出的价格要让双方都感到公平。对衍生品定价时，要把它还原成基础资产和无风险资产组合，得到衍生品价格所服从的微分方程去求解。无套利定价的理论使得衍生品的交易迅速风靡，既促进了金融深化和资本的有效配置，又加深了金融市场的信息不对称。
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