美国正面临着“股债双杀”的惨痛局面，而俄罗斯等国的这一举动正准备揭开美国经济的底牌，早已不受各国欢迎的美元可能将受到拖累而走向下坡路。
过去几十年来，美国利用美元作为全球储备货币的特殊优势，不断地发行国债来驱动经济发展。因为全球对美债的需求量极大，因此美债收益率能够维持在较低的水平。这样一来，美国企业就可以通过低廉的成本借款，政府也无需担心国际收支平衡或货币危机的问题。
在动荡时期，美债被视为世界上最安全的资产，投资者争相涌进这一市场，大量资金流入美国。但如果国际货币秩序发生改变，美国经济通过美债而获得的繁荣将面临威胁。
国际货币基金组织（IMF）9月份计算的数据显示，美元的受欢迎程度正在下滑。美元第二季度在全球央行储备中的份额为62.3%，较上一季度的62.5%和去年同期的63.8%均有所下降。相反，欧元、日元和人民币的持有量都有所上升。
高盛集团的全球外汇和新兴市场战略联席主管Zeping 认为，制裁的风险似乎可以解释全球央行减少美元储备的大部分原因。在美国4月份对俄罗斯的企业家和政府官员实施制裁之后，俄罗斯很可能在第二季度出售了其1500亿中的850亿美元资产。其中可能全部都是在美联储托管的美债，俄罗斯央行可能将其转为了以欧元或人民币计价的债券。这至少贡献了美元储备第二季度降幅的一半。Pandl还表示：
“随着时间的推移，如果其他大型美元资产持有人也做出了与俄罗斯央行类似的决定，那么美元资产占全球储备的份额可能会进一步下降。”
实际上，除了俄罗斯之外，世界多个国家已经向“病态美元”亮剑。包括中、俄、德、法在内的18个国家开始不同程度地减持美债，主动或被迫地转向美元结算替代品——欧元、人民币等非美货币以及黄金，试图建立一个去美元化的世界金融秩序。
在美元的货币信用不断下降的同时，美元指数高企不下，而作为全球金融资产定海神针的美国国债收益率却开始飙升。分析师认为，这两者的结合可谓是引发美国金融市场流动性危机的完美结合。
最近几天，美股遭遇连续大跌。在表面数据强劲的背后，美国经济开始露出蛛丝马迹，即美国市场出现了十年来罕见的股债双杀的局面。这也证明了，美债收益率的飙升正被美元走强所推动。
另外，美国财政部最新发布的数据显示，2018财年美国联邦政府财政赤字达到约7790亿美元，创2012年以来新高。高企的财政赤字需要政府发行更多的债券，而更高的收益率还会进一步增加政府的财政赤字负担。
美债是美国经济赖以生存的底牌，如果在美元信用不断下降的背景下，大多数美债的持有者不再愿意继续持有美债，甚至是大举抛售以获利了结或者是押空美债市场，那么以美债驱动的美国经济可能就会陷入寒冬，美元也会伴随美债走向下坡路。
文/泽平论金
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