领悟

   第111次买城投债，这次的也是川内的某只，资质算可以，融资方都刚发过两笔债券，融资方AA，担保方也AA。

   这个小区域过去这么多年一直有非标，没停过，但整体规模比较小，当地的市级平台不做非标。

   属地非标偶尔有，异地非标一般只有偶尔有一只飘着。异地的做很少。

   拉长周期看，这一波困难期估计快见底了，油价都已经被打回到60多美元一桶了，而且因为前几年能源价格好，资本的大量投入后，后面油价大概率还会继续往下走，一直到产能过剩的见底周期。

   上个月美国PPI已经控制到只有2%，这个是比较温和的通胀水平，也是最有利于经济发展的水平，控制到这个程度后，明年美联储暂停加息的几率就比较高了。

   最近几年的加息周期快要结束了，不过也把国内的股民，基民，炒房客，房产商等，苦坏了。甚至非标城投的延期几率比前几年时，也都大幅增加。

   国内这两年表面上说的是偏宽松的货币政策，实际上一直都是偏紧的，还在不断的结构化去杠杆的过程中，比如去地产，去国企，去城投的杠杆中，哪怕是今年，如果要是新增的城投债券，那审批都是相当困难的，几乎不给批复，借新还旧的城投债券的批复几乎不卡。

   但即使是这样明松暗紧的具体措施，人民币汇率贬值压力最大时，都被干到了7.3，所以过去这几年也不可能再往下松到哪去，要是再放松一些，那汇率的下限估计就不是7.3，而是更低了。

   如果美联储明年暂缓加息，或者后年开始降息后，美元继续升值的几率会变小，贬值的空间会更大，到时国内人民币贬值的压力就会小很多，只有当人民币贬值压力小，升值空间更大后，才具备去实施更宽松货币的前提条件，否则的话，即使喊的虽然是宽松，也仅仅是更多只能停留在口头上，而很难彻底的执行下去。