对于有些投资经历的人来说，《张潇雨.个人投资课》仿佛没太多学的必要，因为貌似有点浅。
但是，一个月下来，我受益匪浅。
用巴菲特的话说：投资很简单，但并不容易。
《个人投资课》发刊词讲到一个意思：人们投资不仅颗粒无收，还伤痕累累，只因为绝大多数人把力气用错了地方。
如果强迫我要谈体会，那就是：投资这件事，不反常识，坚持常识就赢了；但反人性，因为常识很难坚持。
还是克劳塞维茨在《战争论》里把话挑明了：“制定原则并不难，难的是始终坚持按原则办事。”
在这门课里，系统学一遍常识，认真琢磨不同策略及回测数据，对照自省犯过的错，一些投资正见隐隐浮现。
而只有深刻地理解了某个知识，内化于心，才能外化于行，进而产生知识的收益，是为知识就是财富。
我们投资，追求的不就是这个吗？那我们开始。
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认识自己
“认识你自己”。
这句刻写在希腊圣城德尔斐神殿上的著名箴言，既是一个哲学问题，也是一个实践问题。
人类的故事，都离不开这五个字。
如果说无知是一切错误的根源，那对自己无知则是根源之源。
《孙子兵法》讲“知己知彼，百战不殆”。可我们总是忽略“知己”一环，穷尽心力试图通过复杂公式、技术指标去猜测市场走势，可你有你的计划，市场总是另有计划。
何况，我们还只是普通的非专业的个人投资者。
知彼不成，那我们只剩下一条路可以走，认识自己。
1.认清优势。
普通的非专业的个人投资者最大的优势就是没有KPI，也没有年度大排名。也就是说，我们不需要和别人比赚了多少，有得赚就心安。而专业人士，面临业内比较的焦虑和投资人的压力，心态就不好，就容易乱作为，来证明自己不是不作为。还有，个人投资者的资金体量往往不大，买入卖出灵活度更高。
2.认清劣势。
个人投资者在信息渠道和质量上明显不如专业人士，每次有人给我说某某股票有什么利好的时候，我都会问一个问题：这个消息都到你这来了，你认为这个世界上还有多少人也知道。当然很多人都知道了，那么，股价就已经反应出来了。
同时，个人投资者在专业投资工具和可配置资产种类上也不如专业人士。
其实，有限制，这未尝不是一件好事。
知道自己的劣势，才能更清楚必须固守自己的能力圈，在有限范围内，遵循常识来操作。
3.始终诚实。
诚实，就是不要认为自己比别人聪明。
诚实，就是不要妄想去战胜市场。
简单说，诚实就是不要妄想自己的长期收益明显高于指数基金（采取适当策略的话，高出2—3%个人认为有可能，但需要花费更多精力，至于划不划算，就另当别论了）。
那么，诚实，就是趁年轻，把自己的投资价值观搞端正，老老实实地挣能力范围内的钱。
从留言看，个人投资学里的观点，一些同学依然不认可，或不全认同。
我们来看一个刚发生的事。
2019年5月30日，网上疯传一个大户要在北京开发布会爆料，因为他买了5.5亿私募产品，投资标的是债券，也暴雷了，还了2亿多之后再也无法偿还。
据说，该大户曾是股市里著名游资、敢死队中的杰出代表。没想到，股市波动性这么大，赚了；金盆洗手，投稳定得多的债券，被坑了。
从这个案例可以看出，该大户对投资常识的理解是有问题的。第一是风控不够好，没搞明白私募是私募，代销机构是代销机构，私募雷了，代销机构是不兜底的；第二是资金量这么大，投资没有多元分散，即使债券风险相对小，也不应如此。
诚实，首先是认清知己，因为“不可胜在己”。不懂不做，至少不亏；不懂强做，迟早要亏。
认识“投资”
1.投资有风险。
①风险第一定律：风险不可测。
1994年，华尔街一代枭雄约翰·梅利韦瑟成立了长期资本管理公司，他网罗到了世界上最聪明的脑袋。比如现代金融学的奠基人、诺贝尔经济学奖的获得者罗伯特·默顿和梅隆·肖尔斯，还有美联储前副主席，以及无数顶级学府的教授、博士。
他们的核心策略就是用数学的方法来预测和度量风险，《经济学人》杂志称赞说：长期资本终于将风险控制从拍脑袋发展成了一门科学。
长期资本前10个月里就赚了20%；1995年赚了43%；1996年的回报是41%。
更关键的是，不但业绩好，基金波动也很小——亏损最高的一个月也只亏了2.9%。
但市场从来不是完美的数学模型。
1998年，长期资本从最成功的对冲基金走到了破产边缘。
当世界上最顶级的金融专家和数学家都无法感知和衡量风险，我们唯一能做的事就是提前思考，风险来了怎么办。
对个人投资者来说，风险来了，最好你的投资足够分散，自带强抗风险属性；其次是还有子弹，极度恐慌的时候，能极度贪婪地买入。
②风险第二定律：风险与收益成正比。
正如没有不劳而获，也没有不冒风险的收益。
这句话的意思，不是让人为了高收益就要去冒高风险。
要像查理芒格说的那样，反过来想，反过来想，总是反过来想。
这句话的意思其实是，承受不了高风险就不要去想高收益。
大众艳羡的那些成大事业者，别人冒的风险也大。
再延伸一点，投资有风险的另一个意思是，那些不担风险的建议，都不要听。
自己对自己负责，坚持独立思考，不管谁的建议，只有承担风险、利益悠关的建议才可信。
2.投资有规律。
①多元分散律。
牢记：分散投资是投资领域里唯一的免费午餐，分散投资是投资领域里唯一的免费午餐，分散投资是投资领域里唯一的免费午餐。
这个道理我们甚至可以不理解，只需要记住，然后无条件执行。
买指数基金就算是初级分散，根据个人的资金量，还可以视情买全球指数、债券、大宗商品、黄金等等。
因为市场无法预测，谁也不知道接下来的几十年那一个品种涨得好，所以，只有啥都买一点。
就像我们都知道的那句世俗智慧：不要把鸡蛋放在同一个篮子里。
比如，有人说买房是好投资，当然可以投资房地产，但也不要孤注一掷去炒房，你凭什么判断房地产行业还有黄金10年、20年。
另一方面，只有分散，才能不错过表现最好的。
统计显示，美国股市从 1926 年以来所有的投资回报，都来自于表现最好的 1000 只股票。而这些股票的数量仅占所有上市公司数量的4%。
4%的公司提供了100%的回报，这意味着，我们如果去买指数基金，其实不是一种被动的投资，更像是主动地让自己能押中这些带来回报的好公司。
也许有人会想，如果单独买这1000只股票不更好。理论上可以，但在2万多股票里边，谁能识别这1000只呢？又该何时买入何时卖出呢？
对绝大多数个人投资者来说，远离单个品类，分散性投资，才是理性的最优的选择。
②保持在场律。
数据不骗人，先看数据。
有研究者统计了从1996年到2015年，长达20年里投资标普500指数的回报：每年4.8%左右。但是：
如果错过这20年里上涨幅度最大的5天，回报就下降到每年2.7%；
如果错过上涨幅度最大的10天，回报就会变成每年1.3%；
如果错过40天，回报就会成为每年负4%。
也就是说，在这20年超过4000个交易日里，要是错过了其中1%的交易日，这20年就都白忙活了。
中国股市一样，1996—2015年持有上证综合指数，投资回报可以接近每年10%。但是：
如果错过上涨最大的 5 天，回报就成了每年8%左右；
如果错过40天，回报就成了每年负3.8%。
可见，回报在时间分布上是非常不均匀。
对于普通投资者来说，我们无法判断哪一天会大涨，我们只有保持始终在场。
然后，就是，默默等待。
③安全边际律。
当别人都在说估值合理的时候，建议你再打个五折才买入；当别人都在喊估值低得不合理的时候，建议你再打个八九折才买入。
你可能会问，始终没打五折或者始终没到我的目标价位怎么办？那就不买咯。
市场有的是错杀机会，只要你耐心等待。
我们亏损，往往就是操之过急。
怎样叫有安全边际，技术上讲其实是一个见仁见智的事，那分享一个比较主观的体验，就是你买入一个投资品后，即使仓位很重，也丝毫不担心，买了从一开始就觉得很舒服，很心安。
④严控成本律。
数据不骗人，还是先看数据。
假设你投资的基金平均每年回报是10%，这个成绩足够好了。但各种交易费用是3%，那你的真实收益是7%。
如果我们一开始投资100块钱，按照10%的每年回报，十年之后100块钱会变成259块钱，二十年之后变成673块钱，分别翻了接近3倍和7倍。
但按7%计算，100块钱十年之后是197块，二十年之后是387块。
也就是说，投资十年，你的利润被别人拿走了40%；投资二十年，你的利润被别人拿走了50%。
可见，投资里面开源的事难做，节流的事值得花点功夫。
一般来说，我国宽幅指数基金如沪深300型指数基金的各种费用一年平均成本大概会是0.8%~1.0%左右，这可以作为一个参考基准，一般各种行业基金、主题基金要高两倍左右。
诡异的是，大名鼎鼎的基金研究和评级机构晨星研究发现，最好的基金预测指标——是基金的收费。
他们发现，收费越少的基金，总体越容易成功。而且收费越低，表现越好这个现象，不只适用在股票型基金上，其他类似债券、平衡型基金，甚至国际基金都有这个规律。
注意，这只是一个统计学上的相关性。
⑤买卖同源律。
前面四条都与买有关，这一条依然，但重点是什么时候卖。
简单说，当初以什么理由买，如今只有那个理由不成立了，才应该卖出。
股票的涨跌，涨跌的幅度，都不能左右操作，只有理由失效，才是唯一的操作指南。
坚持这一条，就能保持淡定，减少很多不必要的操作。
投资领域，个人投资者，少操作，不动如山，就是不断在向胜利靠拢。
不妨这样想，当初买入的理由无疑是在可选择范围内你认为最好的投资标的，那么卖出要么是有了更好的，要么是所有标的都不好了。
那么，记得问自己，判断依据是什么？最好是把理由要写下来，既可以促进深度思考，避免错误决策，还可以作为复盘提高的高价值数据。
3.投资有工具。
①指数基金。
首先要澄清一个误区，中国股市不是你想象的那样不行。看数据：
从2005年股市低点到2019年一季度结束，中国几个主流指数的涨幅是：
上证指数 200%+
深证综指 280%+
沪深300 320%+
中证500 530%+
这还不包括每年1-2%的股息分红，可见，收益是不错的。
具体品类，推荐宽基指数基金，其成本和费用比起其他主动型基金、行业或者策略基金等等往往是最低的。
接下来，就是坚持定投。
当然，为了获得更高收益，我们可以适当主动一点。
因为个股可能出现较多极端情况，整个市场很难出现极端情况。
比如一只股票可以从100块腰斩搬跌倒50块，还可以再次腰斩，多次腰斩，跌倒个位数，甚至退市。
但股市综合指数就几乎不会出现这种极端情况，那就可以操作。
你可以观察股市几个综合指数的当前市盈率和市净率，对比历史市盈率和市净率，如果低于大部分时期，那就放心买买买，如果高于大多数时期，就该卖卖卖咯。
②搭建组合。
著名的投资大师、耶鲁捐赠基金的掌门大卫·斯文森说过，我们在市场上不管做什么，本质上都是在做三件事：资产配置、市场择时和产品选择。
在1986年有一篇著名的论文《投资组合业绩表现的决定因素》，结论是：投资组合回报的波动性，有93.6%都是由资产配置决定的。而市场择时和产品选择的贡献可以忽略不计。
1991年，另外三位学者对此进行了后续的补充，结论是：投资组合回报的波动性有91.5%是被资产配置决定的，其他两项因素可以忽略不计。
请允许我用人话翻译一下：我们什么时候买卖，买卖什么，都不重要。
重要的是股票、债券以及其他资产怎么组合才重要。
至于各类资产的收益，这里有一组数据：
1.股票的收益率：8%～10%，最大回撤：40%～60%；
2.债券的收益率：2%～4%，历史最大回撤：20%；
3.黄金的收益率：6.9%左右，历史最大回撤超过60%；
4.大宗商品的收益率：5%～6%，历史最大回撤超过80%；
5. 房地产的收益率：8%～10%，最大回撤：40%～60%。
如果要偷懒，我介绍一种在雪球上看过一个极其简单粗暴的“50/50股债平衡”组合，与经典的“60/40”组合类似，回测数据显示不错。
即以年为跨度，只投资股票指数和债券，每年将资金分为两部分，股票指数和债券各占五成或6：4，一年到期后，将所有资金再次平分或6：4分配，以此类推。
③三种组合。
看到有一位同学朋说，自己考试，60分都拿不到，不如抄一个45年能考70分的同学的答案。
这个比喻妙极，下面我们来抄几个大师级作业。
A.永久组合：由哈利·布朗提出，直接把股票、国债、现金和黄金四等分即可。它的精髓不在于高回报，而是长期的稳定和过程的顺利。
从回测数据看，永久组合的长期回报（8.15%）会输给经典的“60/40”组合（9.76%），也跑输了整个股市（10.52%）。
但是，这个组合的稳定性非常非常非常强，市值回撤在12%左右，而其他的都大于30%。
B.全天候组合：这是大名鼎鼎的桥水基金最著名的投资策略之一，我们国家的钱都有投桥水基金。
达里奥亲自推荐的简化版配置如下：
美国大盘股：18%；
美国小盘股：3%；
其他发达国家股票：6%；
新兴市场国家股票：3%；
十年期美国债券：15%；
三十年期美国债券：40%；
大宗商品：7.5%；
黄金：7.5%。
这个组合，追求的是在所有经济环境中都能表现良好。
确实如此，这个组合年化回报是9.50%，接近经典的“60/40”组合（9.76%），但最大回撤是14.59%，明显优于“60/40”组合。
C.斯文森组合：由耶鲁大学捐赠基金的掌门人大卫·斯文森提出，其核心目的是在获得收益的同时能支撑我们的一部分花销。
资产配置方法：
美国大盘股：20% ；
其他发达国家股票：20% ；
新兴市场国家股票：10% ；
三十年期美国债券：15% ；
通胀保护债券：15% ；
房地产信托基金：20% 。
可见，这个组合股票权重更高，达到了50%，因为从长期来看，股票永远是回报最高的选择。同时，比较看重房地产信托基金。
斯文森组合的年化回报是10.16% ，优于经典的“60/40”组合（9.76%），但最大回撤是41.6% ，不如“60/40”组合。
综上，三种经典投资组合，收益逐渐增加，波动逐渐增大，资产品类也越复杂。这也印证了最初的道理，风险与收益成正比，同等条件下，要获得高收益，还得付出更多精力。
需要说明的两点：
无论哪种投资策略，都可以根据自身需求优化资产配置；
一段时间之后组合内的不同品类各有涨跌，所占比例已经不是最初比例，那就要进行再平衡，一般一年一次就行。
④因子投资。
所谓的因子，就是用来解释股票涨跌和表现的各种原因的归纳。
而因子投资，就是利用因子找到更好的投资产品的方法。
现在业界公认的最有效的因子主要有这么六个，值得你关注。
规模因子：认为小盘股长期比大盘股回报要高一些；
价值因子：认为价格便宜的股票长期要比贵的股票收益高一些；
低波动因子：认为总体波动程度比较小的股票，长期比波动大的回报要高一些；
红利因子：认为高分红的股票长期会表现更好；
质量因子：认为质地比较好的公司的股票，长期回报会更好；
动量因子：认为过去一段时间股价表现比较好的股票，接下来表现会更好。
具体举个例子吧：民间各种股票投资模型，比较有名如“陶博士”，认真看他的模型，主要就考虑了以下四个因子：
低波动因子：要求上市一年以上的股票，新股的波动太大；
质量因子：需要基金持股3%和北向资金三千万以上，这就是说有专业人士用真金白银买了，还是内地与港资都在买，质地有一定保证；
动量因子：要求macd月线反转，以及股价接近一年新高，这样的股票往往处于上升趋势；
规模因子：优选次新股，因为次新股的市值不大，尤其流通盘小，涨起来也不得了。
最后的话
课程中把个人投资的原则概括为：多元分散、降低成本、被动为主、保持恒心、不懂不做。
很朴素的几句话，很好理解，就这么简单。
那又回到最初的问题，投资这么简单，为什么干不好呢？
其实，不是我们没干，而是干得太多。
德鲁克说，人们总是低估了成就一件事业需要的时间。
在投资这件事上，我们太在乎时间成本，太想速胜，于是盲目蛮干，结果就是速败。
在投资这件事上，我们必须承认自己在亿万投资者当中算不上聪明，更不要奢望战胜市场。
当我们知道很多事自己做不到，我们才心甘情愿什么也不做，我们就坐着看，让那些自以为做得到的人去做，等他们折腾得伤痕累累，一折腾一退步，久了才发现，坐在原地就已经遥遥领先。
当我们知道自己能控制的事情很少，我们能控制的只有自己，管住心，不要妄想高回报低风险；管住手，不要把侥幸当成天赋，老老实实服从常识，少干多看不作不死，久而久之，时间就让复利之花悄然盛放。
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