《原则》读后感一

这本畅销书的作者就是大名鼎鼎的Ray Dailo 全球顶级投资家对冲基金公司桥水公司的创始人。笑来老师曾在他的专栏里向我们极力推荐，这本书还未出版之前，Ray就将这些原则公布在网络上了，受到了投资圈内和圈外人士的追捧，已经超过300万人下载，以至于书还未出版就已经成了畅销书。

书还未出中文版的时候，万维钢老师便在得到专栏用连续一周的篇幅做过详细的解读，我是在看过解读后，觉得仍意犹未尽，所以便买来实体书。

万老师在他的第一篇解读中说到：一般成功人士分享人生经验，喜欢用“格言”体。今天一句明天一句，互相之间没有很强的逻辑联系，听多了之后你发现有些话还互相矛盾，并不是一个体系。比如《论语》就是格言体，你要想知道什么叫“仁”，孔子并不像程序员写代码那样先定义后使用，他这里说点那里说点，你得自己总结。再比如查理·芒格的《穷查理宝典》，他本意可能想说些理论，但是流传开来的也不过是几句格言。

但是达里奥给你的，可不是格言。 达里奥的原则是一套逻辑严密的、可执行的算法体系！

概括起来说，全书分为三个部分，第一部分是作者Ray 的个人自传，讲述了他从一个美国中产家庭走出去白手起家一路创造了世界最大的对冲基金桥水基金的故事。第二部分和第三部分以方法论的形式讲述了Ray 多来年生活和工作的经验与原则，配合Ray 多年来的各种真实案例，它不仅是一本金融管理的指导手册，更是一本对人生有着深度思考的哲学书。Ray 认为，生活，管理，经商，投资这些活动都可以系统化，成为一系列的原则。

实体书很厚，于是我决定在春节前后的这段空闲时间拜读，目前已经读到第二部分。

我的历程 

第一部分，标题为“我的历程 ”。第一二小节，我的探险召唤（1949—1967年）和跨越门槛（1967—1979年）介绍了作者从童年到少年再到大学，大学毕业期间，自己的家庭情况，学习情况和投资情况。介绍了作者生活的各个时期的美国的经济背景。介绍了作者创立桥水的经过。

在第三小节，我的低谷（1979—1982年）  ，Ray讲述了自己在期货交易市场的8年中，从小有成就进而创立了桥水公司，到因为自己的投资失误，让桥水陷入困境的经历。其中，“对冲”多次提到。出于好奇，我便上网百度了一下。

对冲基金

雷·达里奥(Ray Dalio)的桥水联合基金（Bridgewater Associates）是世界上规模最大的对冲基金，约有1300亿美元的水平。除了管理资产庞大以外，桥水的独特之处是它的300家客户都是机构投资者。它们的平均投资额为2.5亿美元。

一种最基本的操作是，基金经理在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。

在另一类对冲操作中，基金经理首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几只劣质股。

如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。

正因为如此的操作手段，早期的对冲基金才被用于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。

对冲基金中最著名的莫过于乔治·索罗斯的量子基金及朱里安·罗伯逊的老虎基金，它们都曾创造过高达40%至50%的复合年度收益率。

投资的圣杯

这个小节的最后，作者深刻反思了自己当初的失败是源自自己的弱点，作者一直想要做到鱼和熊掌兼得的秘诀——承受低风险，又获得高回报。作者把这个秘诀称之为“投资的圣杯”，也是桥水成功背后的秘密。那这个秘诀是什么呢？

在第四小节，我的试练之路（1983—1994年）中，Ray给出了答案。在这部分讲述了自己在做投资的时候遇到的成功的和失败的经验。并向我们展示了他是如何在失败中总结出“投资的圣杯 ”这一秘诀的经过。所谓投资的圣杯，即最优的投资组合。借用1981年诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾的话，就是不要将你的鸡蛋全都放在一只篮子里 。

如果将财富投资到同一个地方，必然会引起相应的风险增加，一旦失误，一定会损失惨重；但要是投资太分散了，必然会减少利润空间，增加管理成本。之前学习笑来老师在专栏，里面有一篇文章得出的一个很重要的结论便是——投资的刚需是避险。

笑来老师用自己投资比特币的真实例子，说明了投资不是冒险，而是避险。

引用笑来老师自己的话：

“我只不过是把最初花费四千六百元人民币的股票，在其已经价值十几万美元的时候卖掉，之后再买入比特币，所以，即便都化为乌有，我也没什么不能承受的。”

冒险常常是他人对冒险者的理解，而不是所谓“冒险”成功的人的行动。

大家所熟知的风险投资，其实被大多数人误解了。风险投资的模型，就是为了避险，而不是冒险，其目标有两个：

1，尽可能获得最大化收益；

2，尽可能降低系统化风险。

这样看来，Ray 的“投资的圣杯 ”跟上面两个目标其实是一样的。

第五小节，终极恩惠（1995—2010年），桥水由于投资组合的模型系统做得越来越好，规模也越来越大。同时一个越来越大的问题摆在Ray的面前——桥水到底要做成一个什么样的公司？

Ray给桥水的定位是继续做一个精品店，而不是发展成一个大机构。

Ray基于心里学的研究，创立了“棒球卡”的管理原则，并在公司内部推行。并将极度透明这一原则发展成为桥水公司的企业文化之一。

塑造者们

第六小节，回报恩惠（2011—2015年）。这个小节提到的一个我认为很重要的关键词是“塑造者”。Ray 说，这个时代最伟大，最有偶像意义的一群人是谁？——塑造者们。

所谓“塑造者”，就是你根据自己的想法，改变了一些事物的前进路线。

创新者、企业家和某些科学家和政治家，都可以称为“塑造者”。

Ray 在书中举了伊隆·马斯克的例子，说马斯克的目标是要让人类殖民火星。Ray 当面问过马斯克，说你以前学过火箭科学吗？马斯克说我不是火箭专家，我的知识都是自己看书看的 —— 但是为了干这件事，我愿意去学习火箭科学。这些人不是先看看自己能干什么，然后去给自己找个市场定位 —— 而是先问自己想干什么，然后琢磨怎么把这件事干成。

我立马想到的是一个概念就是“特立独行且正确 ”。我想，这个用来形容塑造者再合适不过了！

Ray 总结了塑造者们的两个重要特点。

第一，他们的眼界非常宽、非常远，能看到别人看不到的东西，这样他们才能产生大想法。

第二，他们为了把这个想法变成现实，会不惜一切代价。

人生三阶段

作为一个实干家，Ray 说人生有三个阶段。

第一阶段是学习，在此期间我们要依靠他人；

第二阶段是工作，在此期间别人依靠我们。现在达里奥年过六十，认为自己的第二阶段已经差不多结束了，将要开启第三阶段；

第三阶段是自由，也就是别人不再依靠我了，我不用非得工作了，我从此自由、可以去享受生活了。

看到Ray总结的人生三阶段，很有感触。不由想到下来老师说的那句话——

财富自由并不是终点，那是人生的一个里程碑而已，在那之后还有很长的路要走。