前几天介绍了期权中的备兑看涨策略，很多小伙伴表示想小编科普一下期权知识，于是计划分上下两篇做一个简单的科普，各路期权达人自行绕道~

期权/期货，让许多散户望而却步，大家在谈到姓“期”的投资标的时，难免心生畏惧。原因我归纳为两方面，一是盲目视其为“高大上”的投资工具，被“无形的门槛”拒之门外；二是受舆论界普遍的负面评价影响，无限放大期权/期货的“风险”属性，甚至存在着这么一种定性 —— 任何只谈收益不谈风险的投资都是在耍流氓。

事实上，期权和期货的诞生，正是出于商人为了货物保值，对冲风险的目的。限于篇幅，姑且按下不揭。本篇旨在为期权扫盲，分为上下两部分，重点介绍什么是期权？它的价值是什么？它有哪些种类？它的风险又从何而来？下面我们就进入正题吧。

什么是期权

期权顾名思义是由“期”和“权”组成。“期”是指未来的某个时间，那这个“权”又指什么？如我们前面提及的，期权/期货作为金融衍生品，最早被创造出来作为商品保值的一种手段。自然这个“权”就是指“买卖标的物”的权力了。

由此我们给出“期权”的直观理解：即在未来的某个时间，以约定的价格买卖标的物的权力。其中，我们把“未来的某个时间”叫做行权日，“约定的价格”叫做行权价。当然世上没有免费的午餐，想要获得权力，就要有所付出，也就是购买期权！因此我们把期权的价格叫做“权力金”。

期权的类型和方向

期权有两种类型：看涨期权（以下简称 CALL）和看跌期权（以下简称 PUT）。期权的交易方向则与股票一样，也可分为两种：做多（买入）与做空（卖出）。通过简单的排列组合，总共有以下四种可能的操作方式：

做多（买入）CALL；

做多（买入）PUT；

做空（卖出）CALL；

做空（卖出）PUT。

期权价值的组成

期权的价值，由“内在价值”与“外在价值”构成。

内在价值是指：若马上行权，由行权价与股票现价两者之间的价差所获得的收益。CALL的内在价值 = 现价 - 行权价；PUT的内在价值 = 行权价 - 现价。这里需要注意，内在价值不会是负数，当计算结果为负数时，我们会说该期权内在价值为0，也即没有内在价值。

例如京东当前股价 $25，现在有一张行权价为 $28 的CALL，根据CALL内在价值的计算公式可以得出，该期权内在价值为0。这不难理解，因为一旦选择行权，意味着你将以 $28的价格买入股票。而现价为 $25，行权会使得你的买入成本上升 $3/股，显然作为一个理性投资者，是不会如此不明智地这样使用“权力”。而一旦权力无法使投资者获利，那么期权也将变得没有价值。

我们把内在价值为0的期权称为价外期权，反之就是价内期权。拿CALL来说，价外期权与价内期权是可以相互转换的，这取决于股价的变化，若股价一路上涨，直至现价大于行权价时，期权就由价外转为了价内（拥有了内在价值）。另一种特殊情况是，现价 = 行权价，我们称其为平价期权。

有了CALL的例子，PUT就留给各位思考一下当做回家作业啦，希望大家都能举一反三~

除了内在价值，期权还拥有外在价值：就是时间与波动率。这里就要引出影响期权价格的因素了：

期权越是价内，期权价格越贵

距离行权日越远，期权价格越贵

股价越贵，期权价格越贵

波动率越剧烈，期权价格越贵

前三点并不难理解，最后一点可能一些小伙伴不太能理解，可以这样想，期权的一个重要作用就是保值对冲风险。波动率越大说明股票未来的收益越存在不确定性，风险也越大。因此期权作为风险对冲的工具，其价值就会伴随波动率水涨船高。

最后我们来看两个做多期权的实际例子。

做多看涨期权

先来看做多CALL。

当你买入CALL时，你付出权利金，得到了在行权日当天，以行权价买入股票的权力；

这里补充一个小知识：

每张期权合约，控制100股的股票。一旦选择行权，那么你将买入/卖出 100股股票。如果你有 N 张期权同时行权，那么你将买入/卖出 100 x N 股股票。

为了便于大家理解，我们拿Facebook举例：

假设Facebook当天 $120/股，你预期会持续上涨，于是你买入一张30天后到期的CALL，行权价为 $110。一个月后由 $120/股 -> $125/股，此时你选择行权，我们来看一下会发生了什么？

如前文所述，你将以 $110 的行权价买入100股 Facebook，而股票现价为 $125，于是你获得了（125 - 110）* 100 = $1500 的收益。

当然啦，以上只是一个简化的情形。现在我们继续来深挖细节，还记得我们提到过，“你付出权利金，获得了权力。”这里假设期权的价格为 $5/股，那么你真正获得的利润为：1500 - 5 * 100 = 1000元。

做多看跌期权

接下来我们提高一下难度，来讲一下做多PUT。

当你买入PUT时，你付出权利金，得到了在行权日当天，以行权价卖出股票的权力。

接着之前的Facebook例子往下说：

Facebook来到了 $125/股，你预期股价阶段性到顶，会进行一波回调，于是你买入一张30天后到期的PUT，行权价为 $130。一个月后股价由 $125/股 -> $122/股，此时你选择行权，我们再来看一下会发生了什么？

你将以 $130 的行权价卖出100股 Facebook，而股票现价为 $122，于是你获得了（130 - 122）* 100 = $800 的收益。同样我们假设期权价格还是 $5/股，那么你真正获得的利润为：800 - 5 * 100 = 300元。

更多内容敬请关注微信公众号“数据夕拾”