漫步华尔街

评分：8.2

此书一共330页左右，前面一百多页在介绍人类历史上的泡沫，带有点嘲笑的口吻，我有点无法苟同，人的一生不可能不犯错误，只是在何时犯多大的错误，就像现在你没法去嘲笑一个疯狂看多中国房价的人一样，人在历史潮流中，很少有人能穿透历史，穿透人性，一代人终究有一代人的命运需要自己去走，虽然历史总是在重复昨天的错误，踏着不同的韵脚。

此书对华尔街的投资理念有比较全面的介绍，谈及了一部分金融的历史，或许只有到一定年龄才能感受得到这种历史的沉淀感。金融投资的历史也是坎坷争议，不断推陈出新。目前市面上主流有技术分析法，空中楼阁理论castle-in-the-air theory（图形趋势，行为金融学，强调大众心理的作用，博弈），以及基本面分析法，坚实基础理论firm-foundation theory（价值投资，股票价格始终围绕内在价值波动）。我更倾向前者，作者把这两者都批一顿，最后虎头蛇尾，给出了一个坚持长期资产配置（多样化配置投资，包括新兴市场）投资的方案，哭笑不得。这些内容在看过的《一本书读懂资产配置》里面讲得更详细一些，主要是说人的一生应该怎样配置自己的资产策略，年轻激进，年老保守，把人的一生财务都讲完了，也是唏嘘不已。后面介绍的资产配置推荐主要针对美国投资者，对中国不是特别适用。但也是一个趋势，目前国内还有很多金融产品没有开发出来，这是一个机遇，但更多是政策上的制定。

作者认为股票的涨跌是随机的，没有趋势，像抛硬币一样随机，但后面又承认行为金融学的影响。价值投资不能解释泡沫和所有曲线，尤其在2008时有人说有效市场假说已死，说它是这场金融危机的罪魁祸首。

有效市场假说是一个有意思的东西，以我的理解来看是基于基本面分析，即价值投资来的，人们总是能屈从价值投资的理念来操作市场，就算市场偶尔有泡沫也会被有效市场迅速矫正，但这一想法显然太过理想，事实是上万亿美金的对冲基金正是这些泡沫的助推者，而不是有效市场平抑泡沫的帮手。

作者认为市场是否有效的两个重要标准：

1.市场是一种机制，能极其成功地迅速反应新信息，且在多数时候能准确反应新信息。

2.更重要一点，金融市场不会允许投资者不接受高于平均水平的风险，却能获得高于 平均水平的收益。（认同）

我始终认为市场有着内在的趋势（而不是随机漫步random walk），顺着这些趋势而为，我也是这么操作的。

三因素风险模型：市净率，公司规模，贝塔。

如果你在牌桌边辨不出谁是容易上当受骗的傻瓜，那就起身离开牌桌吧，因为你就那个傻瓜。（看不准市场时就空仓）

期望值=概率X正收益+概率X负收益

个人投资者的非理性行为：过度自信，判断偏差，羊群效应，损失厌恶，自豪与悔恨。

要想得到超额收益（@阿尔法收益），只有系统风险才是至关重要的，这是此书的核心的有价值的观点！精选市场60只股票，基本就消除了选股的风险，剩下真正能让你获得阿尔法收益的就是市场本身的趋势，即大盘的走势。

投资者从承担的所有风险中获得补偿的，仅为多样化无力消除的系统风险部分。（作者一直强调的核心观点，很不错。）P163两个投资组合，收益相等，值得玩味，超出人们的直观感受，你选择的个别股票风险高，合成60股的投资组合，并不能让你获得更多的收益。

全球化使投资组合慢慢失效。因为市场间的相差性越来越大，资金再难找到避险港湾。

一般来说，一个投资组合，相关性越小越好，有些是负的更好，可以对冲风险。

本书也比较详细介绍了现代投资组合理论，通俗易懂，更详细在已读过的《金融学》。

持有指数型基金（被动型基金）比主动型基金更好，所有投资基金的业绩跟猩猩随机挑选的差不多。

利率对市场的影响。

道氏理论：阻力位，支撑位等概念。

继续持有赚钱的股票，抛掉赔钱的股票。

正确了解过去的人往往不会对现在持有忧郁或悲观的看法。（在高点看高，在低点看低，惊弓之鸟）

问：我该怎样对待手中的股票？

摩根：卖掉一些，直到你能入睡为止。（很直观，一个人千万不能操作你承受不了的金钱，控制你的仓位，风险，直到你能安然入睡，不会焦虑，不会整天关注消息面）

强调了储蓄和复利，然而中国人天生会储蓄。

关于泡沫，厉害的不是你知道这是泡沫，或者说马后炮说这是泡沫，我觉得真正厉害的是在什么时候哪里会产生泡沫，利用泡沫赚钱才是正事，在泡沫中保持清醒，利用邓氏陡度原理来判断泡沫的大小和方向，越陡泡沫越大，或者说前期不那么陡，泡沫破灭之前总是会加速冲顶。