啊，小说害人不浅，本来两三天的工作量，硬生生拖了一周，怎么才能克制住自己不看小说呢？内心太不坚定了……
ok，不多吐槽了，我来完成公司分析的第二部分推文，把这个事情结束掉。
行业分析
行业分析是公司分析的一个重要内容，在上一章我们已经给出了一个纯行业分析框架，可以再复习一下。
不过这里的行业分析是公司分析的一部分，也就是为了分析公司而服务的。因此不需要那么纯粹，只需要在某些角度进行重点地分析即可。
行业分析，从某种角度来说，就是供需的分析。举个简单的例子，假如你想要在学校开一家奶茶店，需要考虑哪些问题？有很多问题都需要考虑，例如学校师生对奶茶的偏好如何、奶茶店的地租以及其他成本、周围有多少竞争者、能不能达到预期的盈利空间等等。这个问题如果简单来看，无非就是供需两个角度。从需求的角度来看，学校有多少师生愿意买奶茶？如果本身就没有多少人愿意买奶茶，那除非学校仅有一家奶茶店，否则很可能无法有正利润。从供给的角度来看，学校奶茶店有多少家，竞争格局如何？倘若奶茶店较多，产品同质化严重，竞争格局较为分散，那么此时在这里开店，也很难获得预期的利润。
公司分析中的行业分析这部分也是如此。从供需的角度进行分析，其实就是两个问题：行业市场有多大？公司在行业做得如何？前者就是需求，后者则是公司可以满足的需求，也就是市场份额一类的概念。
首先来看行业市场有多大，我们可以站在时间的维度看待这个问题。行业市场的过去如何、现在如何，未来预期又是怎样？可以分为三个步骤分析这个问题。
第一步，获取历史数据，利用CAGR分析趋势。CAGR指compound annual growth rate，即年均复合增速。这个概念类似于银行存款中的复利，打个比方，假如你在2012年底存了100元，利率3%，复利计算，那么16年底，连本带息可以收回100[(1+3%)^4]约为112.55元。那已知16年底可以收回112.55元，复利的利率是多少呢？解个方程就可以了。CAGR便相当于这里的复利利率，只不过本金被替代成衡量行业规模的某个特征。例如某行业12年销售额达2000亿，16年达5000亿，那么它的CAGR可以通过方程进行计算，即2000[(1+CAGR)^4]=5000，用这个方程的解来衡量行业的规模增速。通过CAGR，我们可以对这个行业的发展趋势做出一个基本的判断。
第二步，利用渗透率直观分析潜在空间。例如2015年，餐饮行业消费规模达3232亿元，而通过美团等电子商务平台的餐饮销售额仅149亿元，此时渗透率=149/3232=4.62%。渗透率可以理解为企业的实际满足需求在市场潜在需求中占有的份额。上述数据表明，15年电子商务平台提供的餐饮消费服务，仅在总的服务中占了4.62%，还有95%的空间可以进行渗透发展。这也表明以美团为代表的电子商务平台在餐饮消费行业有较大的发展空间。事实上18年底，电子商务平台在餐饮行业的市场渗透率达到了13.27%，有较大的进步，同时依然存在很大的发展空间。
第三步，通过CAGR和渗透率对未来的行业规模进行基础预测。这里可以通过多种方式进行预测。例如找一个可比行业进行预测，美团等电子商务平台与淘宝等电子商务平台是类似的，其业务范围不同，但商业模式类似，因此可以使用淘宝等平台的数据进行预测。在此基础上，也可以进行敏感性分析。结合国家发展情况，社会状况等，对预测指标给出乐观、中性，或者悲观的态度。在此态度的基础上，对预测指标予以相应的调整。例如疫情一定程度上促进了外卖事业的长期发展，那我们对美团2020年在餐饮行业的消费规模就可以有较好的预测。至于利用统计学以及其他方式的预测，课程中并未提到，大家可以自行查阅。下面给出一个例子。
接下来解决公司在行业表现如何这个问题。可以分两步进行分析。第一，获取公司的市场排名和市场占有率。这基本是衡量公司在行业内表现的最显著指标了，获取方式也比较简单。第二，利用CR分析行业的竞争格局，形成企业未来基础判断。竞争格局，可以分为分散性和集中性。分散性指从业者多且分散，集中性指从业者少且聚拢。餐饮消费行业即是典型的分散性竞争格局，各种餐饮品牌数不胜数。电子商务平台在餐饮消费行业则属于集中性竞争格局，除了美团和饿了么，你还能想到什么外卖平台？
我们可以利用CR分析来判断行业的竞争格局。=前N大公司合计份额/行业市场总份额，一般我们取n=4或者n=8。判断标准也比较简单，如果CR4<30%或者CR8<80%，认为行业是分散性格局；如果CR4>=30%或者CR8>=40%，我们可以认为行业是集中性格局。
如上述表格所示，如果行业发展仍在前期，竞争格局又是分散性，那即使某个企业现在领先于其他企业，但未来被超越的风险依然较大，其投资风险也比较大。因此，我们需要通过竞争格局分析，对领先企业未来市场地位作一个基本的判断。下面给出一个例子。
至于相关数据的获取，之前已经提到了，也有一篇相应的推文，在此略过不提。一般而言，3-4个完整年份的数据会比较好。
经营分析
接下来就到了最后一个重要部分，经营分析。简单来说，经营分析是从财务角度分析公司的经营成果和财务状况。再通俗一些，就是回答两个问题：公司业绩如何？经营水平怎样？这部分其实就是财务分析，学过会计学的财务分析部分，应该不会有太大问题。这里简单总结一下。
公司业绩可以从以下两个方面进行分析。一是业绩结果，相应的财务指标有收入、毛利、净利润等等；二是业绩质量，相应的财务指标有毛利率、费用率、净利率等等。在分析时有几个注意事项：1.至少三个时间节点，完整年份更好；2.业绩成果需要展示绝对额和同比增速，业绩质量则无需展示同比增速；3.分析时，需注意指标的变化，表明发展趋势；4.业绩梳理既需要从整体进行分析，也需要分部分进行分析。相应的财务分析套路，如果没有基础需要学习，这里不作重点，仅给出例子。
公司的经营水平分析，主要涉及以下财务指标：净利率、资产周准率、资产负债率等等。其中资产周准率=每一元资产创造的收入，衡量资产的盈利情况；资产负债率=每一元资产的负债部分，衡量公司负债情况；净利率=每一元收入产生的利润，衡量公司的盈利能力。此外还有一个指标ROE，净资产收益率，衡量的是股东的投入产出比。不过ROE=净利率×资产周准率/(1-资产负债率)，这也表明了上述三个指标的重要性。此外，经营水平的分析，往往需要与业内竞争企业进行对比。下面直接给出例子。
要点总结
要点总结即是把上述的四个模块进行归纳提炼，考验的是总结能力，在此不做详述。需要注意的是，在一份正式的公司分析报告中，要点总结往往放在封面后的第一张。时间紧迫，重点当然要往前放。此处直接给出例子。
最后
以上便是公司分析的全部内容了。总体来看不算很难，但如果想要完成得高效并且质量优秀，对PPT功底，总结概括能力，财务分析能力，数据查询能力，数据敏感度等许多方面都具有较高的要求，练习的方法就是多写多看了。还有一点好像一直忘了说，所有的数据一定要表明数据来源呐亲。
最后回顾一下我们的模板，就结束啦~
拜拜~
网友评论