企业分析

强大企业模型可以指导我们像CEO一样去思考问题，让我们更快的升职加薪。也可以指导我们从0到1创造一家企业，获得非工资收入，实现财务自由。强大企业模型还有一个非常强大的功能，那就是指导我们分析清楚一家企业。如果我们能够分析清楚一家企业，我们以后在跳槽的时候就能选出更有发展潜力的好公司，在职业发展上获得超额回报。同样是做一份工作，在好公司和普通公司，我们最终的回报肯定是有巨大不同的。如果我们能够分析清楚一家企业，我们以后在做投资的时候就能选出优质好公司，获得高于20%以上得年化收益率。

如果我们能够分析清楚一家企业，我们以后在做投资的时候就可以给企业估值啦，这样就能大幅降低投资风险，不再被割韭菜。

先简单说一下什么是估值？

【估值】就是估算内在价值，估算合理价值。估值听起很陌生，但其实我们每个人在生活中都经常使用。比如你公司年会抽奖，你同事抽到了一个价格8000元的苹果手机，他正好有一部苹果手机，所以他要卖掉，报价6500元。你认为很值，就向同事买了这部手机。你买手机的这个过程其实就用到了估值。

再比如小天有两个追求者，一个叫小东，一个叫小植。小东和小植都很优秀，形象、气质、学历、工资收入都差不多，小天很难抉择。后来小天发现小植月工资收入3万，去掉各种生活开支，每个月有1万净现金收入。小东除了月工资收入3万，每个月有1万净现金收入之外，还有2万的非工资收入。小东每个月净现金收入是小植的3倍，而且还是以非工资收入为主，非工资收入比工资收入的稳定性更高。考虑到结婚后支出会增加，小植可能会月光甚至负债，小天果断选择了小东。小天选择追求者的过程其实就用到了估值。可能有人会想，可能20年后小植一鸣惊人收入大幅超过小东了，那么小天不是选错了吗？其实即使是这样，小天的选择也不能算错。首先这是极小概率事件，其次即使小植收入大幅超过了小东，小东的收入依然也很高啊，小东靠非工资收入早已财务自由了，小天和孩子已经幸福的生活了很多年了。

估值是一种重要的技能，也是一种思维方式，估值思维是富人思维的一种。无论对于生活、工作还是投资，估值思维都是非常重要的。再拿投资来说，如果我们能估算出一家公司的合理价值，那投资就变的很简单啦。当股价大幅低于合理价格的时候买进就行了。比如我们估算出茅台每股合理价格是X元，那么当茅台价格低于70%X元（打7折）时，大量买进就可以啦。当你知道股票合理价格时，你就不会被短期股价波动所困扰，持有时，吃的好，睡的香，你就可以轻松躺赚啦。

同学们不要认为给企业估值很难，它本质上和估算一部苹果手机的合理价格是一样的。只是给企业估值时考虑的要素更多一些而已，不过通过企业分析技能学习后是很容易掌握的。股神巴菲特曾多次说，给企业估值只需要小学学历就够了。

下面我们就简单讲一下如何用强大企业模型去分析一家企业并对企业进行估值？这里再强调一下，下面我们讲的是思路，而不是具体的方法。要对一家企业估值需要掌握好财务报表和企业分析技能才行，现在同学们暂时还不具备这两方面的技能，所以我们只先讲一下思路。下面我们就以Facebook这家企业为例，讲解一下企业估值的思路。

由于时间有限，强大企业模型中的9大要素我们就不每个都讲了，我们选“商业模式”和“现金流”这2大要素简单讲一下。另外由这9大要素共同作用产生的核心竞争力，也叫护城河，我们也简单讲一下。

先看一下【商业模式】。Facebook是比腾讯还强大的社交网络公司，它的商业模式简单的说就是提供社交产品，获得用户，通过卖广告赚钱，收入98%以上来自广告，广告收入主要来自Facebook、Instagram、Messenger，其中绝大部分收入来自Facebook、Instagram。这些信息来自Facebook的财务报表，下面是财报中的截图：

我几年前的上家公司就是助攻海外市场，为了推广在FaceBook做了广告（类似微信朋友圈做广告）每年要花小几百万做广告，还光指我们这个公司，别的公司加起来，那想想FaceBook就富得流油。至于Facebook商业模式中的产品模式、用户模式、推广模式、盈利模式如何？我们就不具体展开讲了。分析结论是：产品模式、用户模式、推广模式极好，盈利模式有较大优化空间。Facebook可以通过优化盈利模式进一步提高净利润，Facebook未来净利润增长潜力依然很大。下面再看一下现金流。

通过财报可以看到Facebook2014-2018年净利润分别为：29.4亿美元、36.9亿美元、102.2亿美元、159.3亿美元、221.1亿美元；同比增长率分别为：26%、177%、56%、39%，净利润处于高速增长之中。而且Facebook的净利润中都是现金，是真金白银，而不像很多公司的净利润中有很大一部分都是欠条。这个通过资产负债表和现金流量表就可以清楚的看到，这里就不展开说明了。

总之通过财报可以看到Facebook的盈利能力非常强，净利润含金量非常高，竞争力非常强，没有偿债风险，而且依然处于高速增长之中。那么Facebook的净利润在未来3年是否能持续增长呢？财报只能看出过去和现在的情况，并不能看出未来的情况，要想知道未来3年的净利润增长情况，就需要通过Facebook的护城河去分析了。

【护城河】是一家企业的核心竞争力，是竞争对手很难模仿或复制的竞争优势。因为竞争对手无法模仿或复制，所以企业在未来就能保持持续的竞争优势，企业的收入和净利润就可以保持稳定的增长。护城河大幅提高了企业未来盈利的稳定性和确定性。护城河主要有4种：网络效应、成本优势、转换成本和独特资源。

世界上有70%以上的企业，这4种护城河一个也不具备。一个企业只要具有1种护城河就有强大的生存能力和较好的盈利能力。如果同时具备2种护城河，企业一定是行业龙头公司。同时具备3种或以上护城河的企业，这个世界上也不超过100家。长期持有具备3种或以上护城河的企业想不赚钱都困难。其实人也是一样的，这个世界上70%以上的人是什么护城河也没有的，所以终其一生收入也不会太高。

我们再举个人物得例子，来让大家更清晰理解什么是护城河，举例王思聪。因为他有【独特资源】，他独特的资源是他爸爸王健林。另外王健林就王思聪1个儿子，王健林的财产只能留给王思聪，所以王思聪对王健林来说还有极高的【转换成本】。即使王健林对王思聪的很多行为不满意，王健林也没有办法，再生个儿子确实是有些来不及啦。另外王思聪靠着自己独特的资源还成为了网红、微博超级大V，粉丝4000多万，形成了强大【网络效应】。王思聪的粉丝越多他就越有价值，他越有价值，他的粉丝就越多。王思聪一个人就具备了3大护城河，所以王思聪想不富有也很难。即便是在经历了债务风波得情况，也依然不怕，因为富爸爸、富妈妈背后撑着。

同学们也可以用护城河模型看看自己有没有护城河？如果没有，现在就可以努力打造自己的护城河啦。只要你能打造出属于自己的1个护城河，你这一生都不会穷。这里说一下理财技能就是每个人必须要打造的一个护城河，只要你掌握了理财技能，对于你的家人、朋友来说，你的转换成本就极高。你擅长分析企业和财报，对于你的公司来说，你的转换成本就很高。另外你掌握了理财技能，你的价值就会变高，有更多优秀的人想和你成为朋友，你就更有价值，你更有价值后你优秀的朋友就更多。这样良性循环下去，就会形成网络效应。如果你同时具有【转换成本】和【网络效应】2个护城河，你想不富有都难！

下面我们看一下Facebook的护城河。Facebook是全球最强大的在线社交媒体和社交网络服务提供商，它帮助世界各地超过23亿人实现空间链接交流，并以照片和视频等形式分享自己的观点，平台支持超过100种语言。

Facebook旗下有5个主要社交产品：前4个产品是超级APP。

2018年全球10大APP前5名中有4个是Facebook的，Facebook月活 23亿，Messenger月活14亿，Instagram月活10亿，whatsapp月活15亿。这4个超级APP的月活一直在稳步增加中。预计Instagram的月活超过微信不会用太久的时间。2018年全球10大APP前5名中有4个是Facebook的，Facebook月活 23亿，Messenger月活14亿，Instagram月活10亿，whatsapp月活15亿。这4个超级APP的月活一直在稳步增加中。预计Instagram的月活超过微信不会用太久的时间。

另外当一个人的朋友都在用Facebook的APP，那么他是很难不用的，因为他不用就很难与他的朋友们顺畅的沟通交流。想象一下你现在不用微信了，你和亲朋好友的联系会不会受到严重影响？一旦用了就很难不用，这就是转换成本。转换成本是Facebook的又一大护城河。

由于网络效应和转换成本的存在，Facebook的用户会自发的给Facebook带来新用户，Facebook可以以极低的成本获得20多亿用户，这就是成本优势。想一想你是怎么用微信的？是朋友推荐的还是腾讯推荐的？成本优势是Facebook又一大护城河。有这3大护城河的存在，Facebook的竞争力极其强大，坚不可摧，在移动互联网时代看不到对其有威胁的潜在竞争对手。所以Facebook的净利润在未来3年持续保持较高速度增长没有问题。

这里顺便说一下腾讯，腾讯的用户主要在中国，Facebook的用户主要在中国以外。由于法律、文化、语言等多方面因素的影响，现在及未来几年腾讯和Facebook都不太可能有直接的竞争。预计Facebook在2022年的净利润为：436亿美元。净利润数据是根据Facebook的护城河、强大企业模型、财报分析得出的。具体估算方法这里就不具体展开说明了，后期实践课中会具体讲解的。

估算出Facebook未来3年的净利润（这里的净利润指的是现金净利润）之后，根据公式：市值=净利润*市盈率，再确定一个合理市盈率，我们就可以估算出Facebook未来3年的合理市值了。合理市盈率根据无风险收益率、资产负责率、护城河来确定，合理市盈率一般取10-20，有3种及以上护城河的公司，取25。其实给企业估值是一件特别简单的事情，根据这个公式计算就可以了。

合理市值=净利润*合理市盈率。但是估值的重点不是计算公式，而是要能相对准确的估算出一家企业未来3年的净利润，估算未来3年的净利润你不能凭空去想象，这需要你掌握好企业和财报分析技能才能做到。经过估算，Facebook 2022年的合理市值为10900亿美元。

这里特别强调一下：合理市值并不是当年一定会达到的市值，一般情况下股价都不会在当年达到合理市值，股价往往会提前或者推迟一两年达到合理市值。在不了解企业的情况下，在不会计算企业估值的情况下，一定不要盲目买进，否则很可能会亏钱的。绝大部分投资股票亏钱的人都是不了解企业内在价值盲目买进导致的。

最后再强调一下，Facebook只是用来讲解今天课程内容的一个案例，目的是让同学们更容易理解企业分析模型内容。在没有学会企业和财报分析技能之前，同学们一定不要买任何股票，否则很容易亏钱！因为好价格是有时效计算的，切记！切记！