“熊市才是价值投资的天堂”之《安全边际》

“熊市才是价值投资的天堂”之《安全边际》

今天大盘3280多点，2014、2015年的牛市，大盘一度飙升至5100多点，那段时间，好像随便买一只股票都能赚钱，大叔大妈们排队来证券公司开户，资本市场散发着金钱的味道，随便一位大妈都能推荐几只明天后天会涨停的股票，对金钱的欲望、贪婪蒙蔽了人们的双眼，价值投资、基本面分析、财务分析全部抛之脑后。

但既2015年熔断股灾之后，大部分股票尽数腰斩，从大牛市步入到大熊市，千股跌停，大盘一度跌至2600多点，无数人忍或痛割肉、或高位套牢。人们谈股色变，发誓再也不进入股市。江湖流传一句笑话：

人生三大错觉：1、股市会涨；2、楼市会跌；3、她（他）还爱你

终然股市风云变幻无常，就像赌博一样，但懂得其中内在价值规律，坚守价值投资、巴菲特之道而非追涨杀跌，投机操作，则一定可以收获诱人的回报。一旦你采用了价值投资策略，那么其他的投资行为确实变得如同赌博一样。

所谓价值投资的核心：低估值、高成长、高护城河、高安全边际。价值投资者第一目标是保证资本的安全。知易行难，但必须得知，才能行！

参考入门书目：《投资大白话》、《巴菲特的护城河》、《聪明的投资者》、《安全边际》。

“熊市才是价值投资的天堂”之《安全边际》

本书共1-300页，

P1-85:

备注：由于原书太贵了，于是就买了印刷版。除包装不一样，都是源于同一口知识源泉。

还以为这本书会开篇指导性的讲解如何分析股票的安全边际，但没想到，会这么系统，这么的深入浅出！给翻译uncle点赞！

本书第一章：从美国的金融证券市场分析市场最大的参与者：机构投资者（共同基金、大规模从事金融证券交易等公司）的行为、心理。而市场很多的投资主导因素也由机构投资者决定。

投资者必须试图了解机构投资者的心理、理由有二：第一：机构投资者主导了金融市场的交易，那些忽视机构行为的投资者会周期性的受到伤害；第二：被大多数机构排除在外的的证券中可能存在充足的投资机会。从投资大象们所丢弃的碎屑中挑选股票能够带来回报。

“熊市才是价值投资的天堂”之《安全边际》

P85-109

尽是枯燥的专业术语，讲垃圾债是如何没有投资安全边际。

最后，第四章，才开始进入主题！

关于价值投资的经典，每一本都必不可少的强调强调“本金不能亏损”“本金不能亏损”“本金不能亏损”！我想这绝对是投资者的圣经-价值投资的最核心理念。

近些年来，国家也不断完善制度，通过国家队操作，其实也是在引导大众的投资理念，往价值投资转移。这是一个美好的开端！

最近跟客户交流，也在践行着这一理念，寻找安全边际---先看投资标的的下行空间有多大，再决定投资时机！

“熊市才是价值投资的天堂”之《安全边际》

P109-169

这段原文很经典！

“价值投资一个突出的特征就是能在整个市场下跌时期取得优异的表现。无论何时，只要金融市场没有将基本面价值完全反映在证券价格中，投资者就会获得高安全边际。股票或者债券的价格可能反映出市场预期企业将继续公布的业绩报告，然而，已经反映了那些令人沮丧的基本面的证券价格，进一步下跌的空间有限，而认识的改变会让此类证券的定价就像是这些公司将事事不顺，而认识的改变会让此类证券的价格收益。如果投资者重新将注意力放在这些企业拥有的优势，而非他们所遇到的困难上时，证券的价格就会上涨。当基本面确实改善的时候，投资者不仅可以从业绩提高中受益，也可以从这些证券的估值上升中获利。”

“买入便宜货，然后等着！”

价值投资哲学三要素：一、价值投资是至下往上的策略，使用这种方法可以分辨出特定的被低估的投资机会。二、价值投资追求的是绝对表现，而不是相对表现。三、价值投资是一种风险规避方法，对会出现哪些错误（风险）和哪些会进展顺利（回报）给予同等关注。

面临股票个股抉择的时候，有主流两种体系：自上而下和自下而上。前者，预测未来，确定对这项投资的推断，然后据次展开行动。这种方法不仅有难度，而且有风险，且每个步骤都可能出这些条件对整个经济中各个部门的影响。尤其是对各个行业的影响，最好判断对企业特定的影响。因此采用自上往下的投资者面临着让人望而却步的艰难任务，即要较其他成千上万试图做同样事情的聪明人更准确、更快捷地预测到那些无法预测的东西。是一种没有安全边际的投资策略。

相反价值投资者使用自下而上往上的投资策略，通过这种方法，投资者每次对一个单独的投资机会进行基本面分析。价值投资者是一个接一个地寻找便宜的证券。

“熊市才是价值投资的天堂”之《安全边际》

时光匆匆，眨眼一个月就过去了。仿佛就在昨天。好几次坚持不下去读这本书，以为会很生动、形象，但真尼玛全部是干货，干的很难咽下去，股票投资就是这样枯燥，每天的工作就是看盘涨盘落，一串串红红绿绿的阴阳线编织了中国的资本市场、亿万投资者的投资理念…

股票分析的前提是每个人都是理性人，根据市场规律来判断金融走势…但一千个人就有一千个哈姆雷特，买方卖方的博弈、情绪、不可控因素的博弈…仿佛这个市场没什么规律可循的。

佛法曰，一切表象皆虚幻。用在股市，我觉得最为贴切了。这些红红绿绿、阴阴阳阳，是由万千思绪组成，是为虚。而脱虚向实，背后则为一个公司。你认不认可这家公司，你愿不愿意付出你毕生积蓄（当然这是不科学的，是假设哈）去投资这家公司，你相信他未来会给你带来财富！这才是真真切切的投资。技术面、心理面、消息面、猜测…这些就突然显得好可笑，幼稚。投资，就是这么简单！I trust you！I all in you！

那咱回过来看，我们如何能够trust 一家公司呢？那就得全方位为一家公司做诊断了，财务、业绩、技术、管理、竞争优势、战略、行业、宏观…这一些列都得为一家公司望闻问切。当然发现一家好公司很容易，但发现一家价格便宜的好公司不容易，这就需要去评估企业的安全边际，在便宜的价位买合适的产品，明确公司的下行空间和上涨空间，才是投资的真谛。

研究是枯燥的，但赚钱也是可观的，当市场监管体制完善、价值投资也将会深入贯彻落实…学习投资，做金钱的主人！