投资策略

以下是针对资金量较少的个人投资者：

1.收益型投资。

这类投资者想获得安全的累积收益，唯一明智的投资就是国债。即使有其他收益更高的优质投资，收益也不会高出多少，而且不能获得足够的安全保障以避免中期和最终的损失。

2.利润型投资者。

a.根据客观的、长期的标准判断，当市场状况确实比较低迷时，应当购买有代表性的普通股。这个策略需要耐心和勇气，而且可能出现严重误判的情况。长期来看，会出现满意的结果。

b.根据证券实际的业绩表现，当可以以合理的价格持有这些证券时，购入具有特殊增长潜力的证券。当证券的成长性被普遍预期时，价格很少会合理。如果购买证券是因为对未来的增长充满信心，但是公众并不认可，那么策略有可能是合理的、盈利的；但也很有可能是无根无据、损失惨重的。

c.购买安全的有特殊权利的优先证券。具有充足的保障性，并具备承诺的转换权或类似权利的证券很少，但并不表示不存在。在该领域中，投资者耐心、持续地去寻找机会，奉行谨慎的选择策略，会获得满意的结果。

d.购买卖出价低于内在价值的证券。内在价值不仅与过去的收益和流动资产价值相关，还考虑了保守估计未来的盈利能力——换言之，内在价值涉及定性和定量的因素。我们认为，既然当市场上有一部分证券不活跃，那么一定存在很多市场没有反映其内在价值的情况，由此为有辨识力的投资者提供了真正的机会。这样的机会可以在债券、优先股或普通股中发现。

3.投机型投资者。

a.购买新成立或近期成立企业的股票。

b.在市场上交易。在股票的价格低于其内在价值时买入，然后在较高价格水平卖出的行为才是投资。而股票“预期上升时买入，“预期”下跌时卖出的普遍做法是投机，这是判断投资和投机的基本区别。

c.以过高的价格购入“成长型股票”。我们称此为“投机”，这种方法本身就是非常危险的，而且随着此方法的普及，危险性与日俱增。但是其成功概率却比其他的投机方法要高得多，而且这是一个能更好地锻炼远见、判断力和节制力的领域。