| 本期大咖 |
方蕾，美国JIN & FANG LLP 律师事务所创始人
| 本期看点 |
首面的三讲关于美国公司法的讲座，我们与大家分享了美国公司构架的常见模式；美国公司成立注册的流程，以及以几位医生合伙开诊所为例，我们简单介绍了成立和运营有限责任公司LLC。
除了成立注册自己的企业公司来运营开拓商业市场和业务外，许多的公司企业还常常是通过公司之间的兼并购，说白了就是买卖公司或技术，来扩展商业市场和业务。近年来，越来越多的国外公司和企业，包括中国公司和企业，通过跨境兼并购公司重组和买卖，进入美国市场。
那么无论是境内还是跨境公司交易，五大因素决定了交易的成败。这五大因素可以简单地归纳为：
1. 愿景和战略；
2. 目标筛选和评估能力；
3. 谈判和执行；
4. 利用外部专业资源；
5. 项目实施和整合；
今天，我们非常荣幸地请来了我的好友律师加注册会计师，Steven Gu, 顾正华先生来到我们的讲堂，他将就这五大因素与我们一一分享他在成功操作若干项美国境內以及中美跨境并购投资项目的经验。
| 本期内容 |
首面的三讲关于美国公司法的讲座，我们与大家分享了美国公司构架的常见模式；美国公司成立注册的流程，以及以几位医生合伙开诊所为例，我们简单介绍了成立和运营有限责任公司LLC。
除了成立注册自己的企业公司来运营开拓商业市场和业务外，许多的公司企业还常常是通过公司之间的兼并购，说白了就是买卖公司或技术，来扩展商业市场和业务。近年来，越来越多的国外公司和企业，包括中国公司和企业，通过跨境兼并购公司重组和买卖，进入美国市场。
那么无论是境内还是跨境公司交易，五大因素决定了交易的成败。这五大因素可以简单地归纳为：1. 愿景和战略; 2. 目标筛选和评估能力；3. 谈判和执行；4. 利用外部专业资源；5. 项目实施和整合。
今天，我们非常荣幸地请来了我的好友律师加注册会计师，Steven Gu, 顾正华先生来到我们的讲堂，他将就这五大因素与我们一一分享他在成功操作若干项美国境內以及中美跨境并购投资项目的经验。谢谢你，Steven! 欢迎来到美国法律讲堂，与听众朋友们分享你在并购投资领域的宝贵经验。
方蕾：先请你简单地介绍一下你自己和你的公司
Steven：方律师您好，首先非常感谢您邀请我来到咱们美国法律讲堂。我叫Steven Gu,既是律师也是注册会计师，目前在一家叫做PYA的咨询加会计事务所工作，领导整个事务所的国际业务，我主要负责并购、绿地投资以及税务等各方面的业务，尤其是为中国企业到美国进行投资并购等提供全方位的服务。
方蕾：在过去的几年里，你成功地参与操作了若干项美国境內和中美跨境并购投资项目，方便告诉我们一二项你做的deal 吗？
Steven：好的，在过去的几年了我是在一家四大的兼并收购部工作，服务过蛮多的中国企业并购、绿地投资的项目。比如国企方面曾服务过国内几家比较大的国有企业到巴西并购过两家水电站，私企方面也参与过国内某大型上市房地产公司与美国企业在加州合作投资房产的案例，也参与过其他国内上市公司到美国进行绿地投资并进行并购的项目，还有就是在香港的国内上市公司到美国进行医疗公司的并购等案例。
方蕾：那您在这方面很有经验和实际操作经验啊。在开始具体讲述那五大决定因素之前，请你先与我们分享一下公司并购/投资的基本流程和实务操作：例如如何开始寻找项目，作为一个企业跨境投资，应该如何寻找项目呢？
Steven：大致流程可以分为五个阶段，第一部分为寻找目标阶段，寻找目标并不是简单的寻找目标，重要的是制定自己公司的一个战略以及收购标准，根据该标准有的放矢的寻找一些目标，对这些目标进行评估和优先度的排序。我们等下回过头再讲如何来寻找这些目标。
第二阶段是前期评估阶段，联系目标公司并了解其是否有并购需求，同时自己也要做一个初期调查，对各公司情况和价值做到心中有数，并在内部进行重新评估排序，这只是一个非常初期的调查，这还不是我们所说的尽职调查阶段。
到第三阶段真正开始跟目标企业接触的时候通常会签一个意向书，这时企业才会将一些相关信息建立成数据库供你的服务团队包括律师，包括会计师和一些咨询事务所等进行真正意义上的尽职调查和进行估值。
到了第四阶段就是交易结束的阶段，根据你审慎调查结果来进行条款上最后的讨论，落实最终协议，结束交易。
虽然交易结束了但是交接还没完成，也就到了第五步最关键的一步了，就是交易的整合，如何来实现效益的最大化，这是最难也是最关键的步骤。
我们回到第一步如何寻找目标。有很多方式来寻找目标，比如说通过投行或中介甚至一些能给你贷款的商业银行来获取信息，他们可能对这些企业情况比较了解，或者从一些管理咨询师、律师、会计事务所或者是做公共关系的顾问。同时这也牵扯到另外一个问题就是如何跟中介公司打交道，首先就是别迷信投行，如果是中小型的并购，比如在一亿美元以下的，因为大的投行一般主要处理很大的交易，可能不会花太多的精力在这种相对较小的项目上，而且投行都有一些自己专注的领域，比如专门做机械的、专门做IT的、专门做能源的、专门做医疗的，这些投行都有自己的圈子，并对圈子里的人非常熟悉，了解各企业的近况或资金变化等消息。
所以应该跟这些投行、顾问多接触，他们是最能够给你带来有用的目标信息的。
方蕾：也就是说在寻找项目的时候有很多的资源，要有针对性的选择适合自己特点的项目，找到项目后一般先签署一个NDA（Non Disclosure Agreement）即保密协议，之后会得到一些更多的信息，然后内部对这些初期信息做一个评估，然后再签一个 Letter of Intent意向书，得到更多的信息，再开始有一些外界的专业团队介入以后做一些尽职调查，去真正的了解这个项目的利弊，开始一些初期的谈判等，最后进行项目的落实和整合。就是这样的大概流程吧。
Steven：是的
方蕾：在整个流程中，会有哪些机构介入？
Steven：通常情况下最常见的就是律师事务所和会计事务所，律师事务所只要是从法律的审慎调查或者是交易的条款安排、架构上来配合，会计事务所主要是财务审慎调查和税务审慎调查，当然还有投行的团队。有时候会取决于所处的行业，可能会带来其他领域的专家来提供一些支持。
方蕾：所以说会计事务所主要做一些财务和税务的尽职调查，律师事务所做一些法务的尽职调查，那在这个流程中会涉及到哪些法律法规呢？
Steven：律师涉及的比较广，只要是跟公司运营或者是跟这个行业相关的法律律师都要涉及到，比如说公司法，证劵法，融资，税法，国际贸易（CFIUS），反垄断，环保法，劳工法，知产，地产等都会涉及到。
方蕾：我自己是知识产权的律师，知识产权是非常重要的一个环节，是很大的一块儿。会对法务包括知产这方面做很详尽的调查，包括专利的有效期，专利的有效性。这是公司法务尽调过程。
那么上述所讲的这个流程和实务操作，对境内和跨境并购和投资应该都是适用的。那么下面，让我们就五大决定因素来具体地讲解一下：愿景和战略：公司在决定并购投资的时候需要设定自己的愿景和战略，在这方面公司应该考虑哪方面的因素呢？
Steven：在公司出来做并购的时候最好有一个明确的、清晰地企业战略，无论做绿地投资还是并购项目，或者是少数参股以及其他合作形式，都需要有一个准确清晰的企业战略，为投资决策提供方向性的指导。出来做并购目的可能是实现企业扩张或提高知名度，也可能是为了获取新的知识产权、降低成本，转型等，还有很多国有企业受到政策的影响。当时无论何种原因，企业都要明确自己的战略目标，并购决策千万不能盲目，每个项目都要有较长的准备时间来确保对外投资符合公司长期发展战略
方蕾：第二个目标是目标筛选和评估能力，刚才你也说到，如何去寻找项目，那么在目标筛选方面，一个企业更应该关注什么？
Steven：对，在国外通常一个并购项目需要跟踪好几年，中国企业能做的这一点的是不太多的，为了寻找比较好的公司，我们看到的中国企业比较多的案例是，听他们通常会在内部建立一个筛选目标的小组，会包含一些负责战略的管理人员，然后这个小组与一些中介机构进行紧密配合工作。我们所接触到的来美国做并购并且做得比较成功的中国企业，很多情况都是已经跟这些企业有过合作了，对目标比较熟悉。
举个我之前做过的一个例子，是在香港上市的做医疗设备的中国企业，他原来是做膝盖植入性产品的，他在美国收购的是另外一家上市企业，而这家企业是做脊椎植入产品的，所以双方虽然不是竞争企业，但却是类似的，刚好美国这家企业在占领亚洲市场方面没有特别深入，只占有亚洲市场5%左右，而中国企业过来之后马上可以通过膝盖的渠道将这脊椎产品推进市场，并且双方相互熟悉，所以就很顺利的实现并购。
所以说比较好的一类就是与目标企业有一定关系的。那第二种情况就是由内部小组来寻找筛选目标，与投行或者其他顾问包括律师、注册会计师等将一些目标企业通过交流沟通推荐给他们。
还有一种情况就是一些私有企业私有机构，他们投资期限是七年，然后到第五年的时候想退出了，如果你提前知道这个消息去找他们谈，他们的兴趣就会比较大。这也说明了为什么海外并购要找专业机构，因为专业机构对这个领域比较熟悉，而且如果你自己去接触的话人家多半不会理你，因为这涉及到很多机密的情况，这就是在目标筛选和评估方面我的几个观点。
方蕾：很好，这里面有很多很多好很实际的例子，谢谢。
那么下期我们将继续与Steven Gu讨论接下来的几步，希望大家继续收听。
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