美联储本周预息或提前加息

美联储本周预息或提前加息

●美联储本周会议预计将宣布加息四分之一，超额准备金利率增加0.2％。

●该举措旨在阻止目标利率，并可能表明美联储即将结束资产负债表滚降。

●债券投资组合的缩减初步结束也可能表明升息周期比市场预期更快。

在美联储本周可能给投资者一个惊喜，即使大家都已经知道了央行加息。

随着美联储的基准短期目标的四分之一个百分点的增长，政策制定的联邦公开市场委员会很可能宣布的另一个变化，将信号从它的历史决策程序早早出局，以减少债券的级别而举行的资产负债表。

机制有点复杂。然而，这表明，看来美联储拥有的债券数量可能会在未来十年内持续运行，这可能会在明年或2020年初最终结束。

不像一些美联储官员指出的那样，将资产负债表从4.5万亿美元的高峰减少到2.5万亿美元左右，但这种影响可能远远小于一些人认为的3.5万亿美元甚至更多。

这一切都取决于金融市场的紧张程度。货币市场收紧以及联邦基金利率意外推高至目标区间的高端将是促使美联储重新审视其金融危机极端情况下政策正常化努力的关键因素。

如果资产负债表径流结束时间早于预期，投资者可能会预期升息周期也可能提前结束。

美联储专家研究机构Wrightson ICAP的首席经济学家Lou Crandall表示：“有一个非常积极的辩论，而且在8月份的会议上可能真的会举行，关于资产负债表收缩实际上应该走多远。

“这很容易令人喘不过气来说美联储出现了危机，另一方面，这表明系统中真正的盈余储备比我们想象的少得多，”他补充道。

困境确实似乎远离危机。但即将进行的审议将为投资者提供一个窗口，看看美联储将如何放松其注入的刺激措施，以帮助拉动经济摆脱金融危机，最终市场将如何反应。

到目前为止，资产负债表的减少是以最小的市场干扰进行的，但中央银行还有很多工作要做。

以下是它的全部工作原理：

自金融危机以来，美联储一直是美国国债市场的主要参与者，在2008年底开始的三轮债券购买中攫取了近2万亿美元的价值。自美联储结束以来，私人需求一直在增加。 2016年量化宽松政策。

10月份，美联储开始允许债券持有量的一定数额的收益每个月运行，而其余的再投资。自那次行动开始以来，资产负债表上的美国国债和抵押贷款支持证券已经减少了1020亿美元。

与此同时，利率也有所上涨，因为美联储也提高了资金水平; 同时，随着中央银行在该部分市场上的作用下降，政府债券收益率出现一定上行压力。

最近，基金利率已经上涨到接近3月份加息之后FOMC的1.5％至1.75％目标范围的顶部。具体而言，基准利率为1.7％，距离美联储向存放中央银行现金的银行的超额准备金利率仅0.05点。据了解，超额准备金利率（IOER）历来是基金利率的指引，并且通常略高于美联储的基准。

根据5月份会议纪要，联邦公开市场委员会官员担心基金利率上涨速度快于预期，导致货币市场收紧，这将使资产负债表更积极放松。

会议上提出的一个解决方案是，美联储提高准备金率0.2％，而提高0.25％的基金利率。预计这样做会阻止基金利率接近目标上限，这可以从基金利率追踪IOER利率的趋势来判断。

“我们相信美联储采取了这一行动，因为近几个月来它越来越关注货币市场的紧缩以及其目标联邦基金有效利率向IOER发展的速度，”美国银行美林的利率策略师马克卡巴纳林奇在最近给客户的一则报告中表示。

“虽然大部分货币市场紧缩都是由于美国的财政政策（赤字和财政部的现金余额较高），我们相信新出现的储备稀缺迹象正在促成这一举措，”他补充道。

卡巴纳认为，资产负债表的减少“最终会在2019年底或2020年初结束，由于美联储货币政策框架的选择，风险超过预期的结束。

部分微积分将根据超额准备金的流失量来预测。

目前银行持有美联储所需的近1.9万亿美元，在资产负债表径流期间，这一数字已经下降了约3000亿美元。由于规定仍需要全国最大银行的高现金水平，克兰德尔估计储备水平不会低于1.5万亿美元。

这比卡巴纳预测的保守一点，即银行不希望看到超额准备金，这一数字高达2.2万亿美元，总计超过1万亿美元。

在资产负债表中，克兰德尔的估计意味着约3.7万亿美元的水平 - 或比目前水平低50万亿美元，他说。到10月份，美联储将允许每月500亿美元的下降，这意味着资产负债表的减少可能会在2019年夏季或早些时候完成。

与预期相比，提早结束滚降计划将与美联储越来越认为即将结束这一加息步骤周期一致。决策FOMC从2015年12月开始已经六次上调基准利率，并且预示今年会再增加两次，下一次会再增加三次。

然而，随着通胀率保持低迷，一些成员认为基金利率不会再走得更远。

资产负债表将在明年年中完成，“克兰德尔说。“我对此表示乐观，但我认为这不太现实。”