原因如下：买基金，表面看是买净值，实际买的是持有份额。
基金的另一大特点是边际定价，即你持有的所有份额都由「现价」决定——
这就是熊市低位看收益，注定是悲剧的根源。
有个说法叫「所有盈亏在买入那一刻就决定了」。
低位看收益，每一次买入都是错的。
高位看收益，每一次买入都是神来之笔。
基金投资当然要择时，只不过择的是：
一来买点要确保别太贵。
买点需要判断，需要看估值，管住手。
二来要确保卖点要大于所有买点——这是最关键的！
而卖点其实可以死等。
而人性的弱点在于，情绪反馈出于本能，其决策速度极快。
而理性反馈源于思考，其决策需要一个复杂又艰难的流程。
这种反差就会导致，对没经过市场训练（没交过学费）的人来说，低位卖出的理由总比高位多。
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在微博上看到有人骂但斌和李蓓的私募空仓——
嘴上说什么价值投资，身体却像极了散户。
其实但斌或许真的在做价值投资，赵蓓是用宏观对冲策略做绝对收益。
他俩还有一个共同特点，都是私募。
事实上，任何一个私募在市场不好的时候选择清仓都是合理的，不该被指责。
因为它们都要避免大幅回撤触发清盘线——这才是不可承受之痛，客户跑了。
公募则不同，公募是做相对收益的（跟业绩基准比），股票型基金还有明确的仓位要求。
所以公募不会卖，只能扛。
但也有例外，基民大规模要赎回，那价格再低也得卖一部分，这是其负债端决定的。
所以公募是这个市场最坚定的资金，只要广大基民成熟了，扛得住，公募就不会卖出。
在资金属性方面，最任性的还是散户，咋样都行——
这种钱，决定其流向的是信心和预期（赚钱效应）。
进一步地，从市场的资金面来看，不同阶段的主导因素也不一样：
高估区域，信心因素主导资金走向。
低估区域，流动性主导资金走向。
一点思考，不构成投资建议，仅作参考。
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