王小汪2016年大学毕业刚刚找到工作，听朋友说要学会开源节流给自己存一笔钱，就经常到各大理财论坛去逛逛，想从中发现一些钱生钱的好方法，他发现理财达人及专家们推荐最多的就是基金定投，还研究出了基金定投的规则是只止盈不止损。刚好，有个朋友在银行工作说他们银行新推出了一个改革红利类的基金，非常不错，让他每月去定投。
王小汪一看是朋友介绍的，又是在银行工作的朋友介绍的，就忙不迭地从自己零花钱中，每月拿出800元定投这只新上市的改革红利基金。至于基金是做什么的，基金是哪种类型的，基金业绩如何是一问三不知。只是本着止盈不止损的原则，每月雷打不动地投入800元，到目前为止，已经连续投了18个月了，结果如何？没有想象中的盈利，而是一直在亏损，从定投到现在亏损了15%，一年多了，并未达到利用基金钱生钱的目的。
王小汪迷惑了，不知道该怎么办了，他也是每月坚持定额定投啊，发现账户亏损果断做了乌龟，就不再每天关注账户了，为啥还是这个鬼样子呢？他实在想不通。
张小鱼平时工作很忙，没时间学习投资理财，他听说巴菲特老先生非常推崇指数型基金，就以为只要是指数基金长期持有都能赚钱，因为喜欢军工，就没做任何调研任何功课，2015年底时就随便找了一支军工类的指数基金买了1万元，1万元买了半年后还剩8000元，又听说指数基金要定投的，就开始每月定投1000元，但是定投了一段时间之后，这个指数基金还是一直亏损。张小鱼开始迷惑了，他百思不得其解。
《华尔街四十五年》的作者江恩说：“在对市场没有任何知识和研究的交易者中，百分之九十以上的人会亏本”，“如果你想成功，就必须学习正确的规则，然后遵守它们。”
其实无论是定投主动型基金还是指数型基金，前提都是要选择合适的标的——即合适的好的基金，然后是把握好交易规则——何时调仓何时买卖。王小汪和张小鱼他们在对定投的基金没有任何研究，且不知道交易规则的前提下，只知道或者刚刚了解点皮毛就敢入市，市场当然是不会“亏待”他们，他们自然而然就成为了被宰的羔羊。
如王小汪，定投的是新上市的主动型基金，新上市的基金没有历史收益可以参考，基金经理业绩如何也没法考证，冒然定投这种类型的基金风险是非常之大的。巴菲特老先生虽然非常推崇指数型基金，但是也不是让大家随便抓一支指数基金就可以了，就如张小鱼，定投的指数基金波动比较大，傻傻地买就遭遇了短期的大幅亏损。
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如何挑选适合投资的指数基金和如何调仓何时买卖，在银行螺丝钉先生的《指数基金投资指南》这本书中都有相应的论述。合适投资的指数基金的原理是“低估值价值投资+指数基金”。投资者如果配合低估值价值投资的思路，可以在低位的时候从容投资，这样可以大大降低投资指数基金的风险，投资收益也能提升不少。
这个投资理念来自于巴菲特的老师格雷厄姆，最基本的价值投资理念和指数基金的发明者、指数基金之父约翰博格的指数基金投资理论。格雷厄姆对价值投资的贡献主要有三点：
价格与价值的关系，价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的；能力圈，只有具备了能力圈，我们才能判断出股票的价值；安全边际，只有当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入。
我们在投资指数基金的时候，无论是定投还是一次性投入，遵循同样的道理，最重要的是判断出价格与价值的关系，在价格低于价值的时候去投资。但怎么知道指数基金的价格低于价值呢？要靠估值指标来判断。
《指数基金投资指南》告诉了我们四个重要的估值指标。第一个是市盈率，它是公司市值除以公司盈利；第二个是盈利收益率，约为市盈率的倒数，是用盈利来除以市值，它衡量的是如果把公司全部买下来，每年的盈利能够带给我们的收益；第三个是市净率，它是用公司市值除以净资产，是从买资产的角度衡量公司；第四个是股息率，它是用现金分红除以公司市值。股息率和盈利收益率关系很紧密，盈利收益率乘以分红率就等于股息率。
看了四个估值指标感觉有点麻烦，难道要我们去一个个的计算，其实也不需要的。有几个途径可以查询到，如部分关注指数基金投资的公号提供相关数据可以查询；中证指数官网上也可以查看上证50、沪深300、红利指数等几个宽基指数的市盈率、市净率等；还有想WIND等一些付费的金融终端。
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《指数基金投资指南》讲了挑选指数基金的一些干货，学习后感觉受益匪浅，主要是盈利收益率法及10%和6.4%这两个重要的数据。盈利收益率计算方法是用公司盈利除以公司市值，盈利收益率约等于市盈率的倒数。如市盈率是8，那盈利收益率就是12.5%。
经过对全世界多家股市的历史数据进行观测，发现绝大多数指数基金，假如选择在盈利收益率高的时候开始定投，长期收益会相当不错；如果在盈利收益率低的时候开始定投，长期收益会很一般。所以，投资者要在盈利收益率高的时候才开始定投，在盈利收益率低的时候停止定投，甚至卖出。这样才能保证赚钱。
盈利收益率高低参考10%和6.4%这两个数据。
当盈利收益率大与10%时，开始定投。当指数基金的盈利收益率大于10%，我们就可以开始定投；如果盈利收益率低于10%，这个指数基金对我们没有吸引力，应该停止定投，对已经定投的份额则选择持有。
当盈利收益率低于6.4%时，暂停定投。6.4%的数据是来自于债券基金的平均收益。如果指数基金的盈利收益率不足6.4%，就没必要投资指数基金，需要分批卖出指数基金，换成其他品种。
由此，债券基金平均收益6.4%的数据，我认为不但可以作为判断指数基金是否适合定投的标准，也可以作为判断主动型基金适合适合定投的标准。如果你定投持有的主动型基金一段时间下来，平均收益率不足6.4%，也可以停止定投，找合适时机分批卖出，或换成其他更佳的基金品种。
综上，在当前的国内利率和基金的收益水平下，我们使用盈利收益率来定投指数基金的策略是：
当盈利收益率大于10%时，分批投资。盈利收益率小于10%，但大于6.4%时，坚持持有已经买入的基金份额。当盈利收益率小于6.4%时，分批卖出基金。
除了用盈利收益率法判断定投的时机外，《指数基金投资指南》还介绍了另外一种判断基金低估值的方法，就是博格公式法。主要判断方法是：在股息率高的时候买入，在市盈率处于历史较低位置时买入（这两点往往是同时发生的）。买入之后，耐心等待“均值回归”，即等待市盈率从低到高。
也就是在市盈率或市净率处于历史底部区域时候坚持定投；市盈率市净率进入正常估值，暂停定投，继续持有；可以定投其他处于底部区域的品种。当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。
【结语】综上，我认为，主动型基金定投如果超过1年，平均收益低于6.4%时，可以停止定投分批卖出，调仓调换其他类型的基金。
指数型基金开始定投时，主要选择低估值的指数基金（判断估值高低最简单的方法是参考一些公号的数据，如定投十年赚十倍等），如目前处于低估的上证红利、红利机会、500低波动、50AH优选等。当定投的指数型基金盈利收益率小于6.4%，或者市盈率进入历史较高区域的时候可以选择分批卖出。
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