大家好！每天和你一起学财报，这里是“超级数字力  x  不读财报就出局”。

开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。从导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习一个指标，最后完成财报的大盘点。

一、概念

昨天我们学习了“盈利能力”的第一个指标——“毛利率”，它让我们学会判断一家公司是否具备长期稳健的获利能力。如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，到头来有可能还是赚不到钱的。就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。

下面从收入开始分析，有收入一定有成本，比如餐馆里的菜，做这道菜的食材就是成本。收入减去成本等于毛利。

再类比个人的费用支出——衣食住行育乐，公司的也有公司的费用——推销、管理、研发等等等等。。。。。

用毛利减去各种费用，就得到了——>营业利润！

因此，为了多维度、更客观地评价一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！

现在请你合上讲义，在纸上写出“营业收入、营业成本、毛利、营业费用和营业利润”五者之间的关系，它们之间的逻辑搞清楚了吗？

营业费率=毛利率-营业利润率=（营业收入-营业成本）/营业收入-（营业收入-营业成本-营业费用）/营业收入

二、计算公式和实例计算

1、营业利润率=营业利润/营业收入。

2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。

继续以“贵州茅台”为例，计算其2017年的“营业利润率”和“营业费用率”

1、“营业利润率”计算，分子、分母分别见“利润表”中“营业利润”和“营业收入”科目。分子：389.40亿元，分母582.18亿元。代入公式，得到营业利润率=389.40/582.18=66.9%。

2、“营业费用率”计算

2017“贵州茅台”的“毛利率”为89.8%，“营业利润率”为66.9%，因此，两者相减，得到营业费用率=89.8%-66.9%=22.9%。

这和财报说的13.1%好像差距有点大啊！今天的结果不相符了，是我算错了吗？

不是我算错了，而是“财报说”的开发者梁超对于“营业费用率”的指标公式进行了迭代更新。

补充说明下：我们用“毛利率- 营业利润率”快速计算费用率时，一般是和实际相符，但也会出现两种特殊情况，一是像茅台这种，和财报说的结果相差比较大（茅台费用率分别为13.1%和22.9%），二是有些公司的费用率算出来是负的。比如“上海莱士”2015、2016年两年指标。以2016年为例，如果仅用毛利率-利润率=63.7%-83.7%=-20%，得到费用率是-20%。这好像不太符合逻辑！用生活常识想想，费用怎么可能是负的呢，难道科研费用、营销费用都不用花钱吗！但财报说上2016年的费用率是14.4%。

这是因为超哥在前期这个问题上进行了迭代，改变了费用率的计算方法，现在财报说按照下面的公式计算费用率：

                             营业费用率= (销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

分子为三个费用相加，和以前两者（毛利-利润）相比，少计算了几项内容，分别是：

（1）资产减值；（2）非经营性收益，即投资之类的；（3）营业外支出；（4）所得税。

超哥这个公式更合理一些，但不能像MJ老师给的公式那样，快速算出的费用率，需要去查细节科目的数据。

所以，没有特别的异常情况，营业费用率这个指标，我们的建议是：可以直接用“毛利率-营业利润率”得到大致的数据，并结合其他指标一起看；如果有异常（比如为负数），再用财报说来参考或者自己再看下细分科目，我们不是做会计，不要纠结在一个指标上，见树不见林哦。

三、指标判断的判断标准

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

上述两项没有明确的标准，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%，那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。比如这周六我们即将分析的“物流”行业中的圆通，2015年以前费用率在15%左右，但这两年公司可以将费用控制在3%左右，很厉害。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）自有品牌，广告推销的费用非常贵。比如白酒行业，需要广告宣传，费用率基本在20%上下。

（2）尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。下面是超市几家数据统计，大家注意看下费用率。

（5）餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。

下面是MJ老师关于营业费用率的行业统计，我们看各公司财报的时候可以对应参照。

今天我们学习了“营业利润率”和“营业费用率”，知道了公司的收益和费用之间的关系，上面是课程的思维导图小结，方便大家回顾复习！