“世界上没有一门学问是要先学好才能用，几乎都是先用，再用，然后不断地用，才能够学好”。
为了继续帮助大家打磨阅读财报的技能，我们【不读财报就出局】每天会从A股市场中找出一家公司，以最近年报为基础，带领大家一起分析公司的财务数据。
在学习的过程中希望大家积极讨论，以“打群架”的方式让我们更好地了解这家公司。学习后把投票结果填写到石墨链接上，方便大家共同查看结果。
投票链接：https://jinshuju.net/f/orFpDB
下面开始我们今天的“财报打群架之福耀玻璃”。
一、公司业务概要
1、主营业务
公司的主营业务是为各种交通运输工具提供安全玻璃全解决方案，包括汽车级浮法玻璃、汽车玻璃、机车玻璃相关的设计、生产、销售及服务，公司的经营模式为全球化研发、设计、制造、配送及售后服务。
2、行业发展情况
根据OICA截至2014年的数据，全球汽车保有量为12.36亿辆。经济景气、气候变化、道路状况是汽车玻璃售后市场总量的主要影响因素。汽车保有量的稳定增长，频繁出现的极端气候都带来售后汽车玻璃需求的快速增长。
从中长期来看，中国汽车普及率还很低，截至2015年数据显示，中国每百人汽车拥有量为12台，全球平均为18台，美国则超过80台。随着中国经济的发展和人民消费能力的增长，中国汽车工业及为汽车工业提供配套的本行业还有较大发展空间。
3、公司核心竞争力
（1）品牌是福耀最核心的竞争力
（2）在业界有竞争力的管理、经营、技术团队。
（3）建成了较完善的产业生态、砂矿资源、优质浮法技术、工艺设备研发制造、全球布局的R&D中心和供应链网络。
4、公司发展战略
以技术和创新的文化和人才，系统打造“福耀”可持续的竞争优势和盈利能力，成为一家让客户、股东、员工、供应商、政府、经销商、社会长期信赖的透明公司。
5、可能面对的风险
（1）经济、政治及社会状况、政府政策风险。
（2）行业发展风险
（3）市场竞争风险
（4）成本波动风险
（5）汇率波动风险
（6）公司可能无法迅速应对汽车玻璃行业或公司客户行业快速的技术革新及不断提高的标准的风险
二、财务报表
1、资产负债表
资产结构表
货币资金占总资产的24.1%，公司手中握有大量现金，用MJ老师的话来说就是“气比较长”。
应收账款和存货高达64亿，占公司总资产的21.5%，占比非常高。这和公司的商业逻辑有关。
公司主要产品是汽车玻璃，世界上很多著名的汽车品牌都是福耀玻璃的稳定客户。这些汽车公司都属于大客户，相较于上游供应商来说有较强的谈判地位，因此产生了大量的应收账款。
固定资产有92亿，占总资产31%，属于典型的重资产行业，投入大利润少，但也因此会形成行业进入壁垒。
公司在建工程有38亿，占总资产12.8%，这几年福耀玻璃采取持续的全球扩张行动，在美国、欧洲市场都有建工厂的行为，所以在建工程占比也比较高。
负债和股东权益表
公司有息负债为长期借款和应付债券，有息负债率为5.3%，不算很高。
公司股东权益占总资产60%，大部分钱是由股东自己出的，说明公司的股东也看好这门生意。
2、利润表
营业成本占营业收入的56.9%，是公司的主要成本构成，公司的营业收入受原材料成本波动影响较大，也构成公司的主要风险之一。
公司销售费用占比7.1%，和品牌公司的销售费用相比小很多。公司不需要大量的广告宣传维持公司形象，汽车公司在采购玻璃时更看重的是产品质量和价格，所以福耀玻璃在广告宣传上投入经费相对较少。这里的销售费用主要是包装和运输费用。
净利润为18.9%，在汽车玻璃行业中属于世界龙头的地位。世界其他汽车玻璃大公司的净利率只有3%左右，勉强维持生存状态。在汽车玻璃行业福耀玻璃具有超强的竞争力。
3、现金流量表
经营活动产生的现金流量净额为36亿，同比增长20.7%，主要是报告期经营活动收到的现金增加的原因。
投资活动产生的现金流量净额为-31亿，公司仍保持了较高的投资金额，系公司在海外修建工厂带来的投资活动净流出增加。正是由于公司前几年一直保持了较高的战略投资额度，才带来着公司营业收入和现金流的大幅增加。当然，现在的高额投资也会在未来释放产能，带来公司营业收入的进一步增长。
筹资活动产生的现金流量净额为4亿，同比减少91.7%，大幅减少的原因是公司于2015年在港股市场募集了资金65亿元。
三、超级数字力分析
1、现金能力
现金占总资产比率在前三年只有3%多，非常少，其中原因也是公司在此期间为扩大产能进行的大规模建厂投资。在2015年和2016年，公司手中现金大幅增加，保持在24%的水平，对于重资产的制造业来说，手中能握有这么大比例的现金还是非常厉害的。
平均收现天数为80.7天，汽车零部件行业平均121天，说明公司应收账款管理能力要高于行业平均。
综上，福耀玻璃的现金能力优秀。
2、运营能力
平均收现天数为80.7天，即公司的应收账款80天可以收回来。存货周转天数为102天，即公司生产出来的产品平均在仓库102天后卖出去。总资产周转率小于1，公司属于烧钱的行业，但是手中的现金足够多，可以持续。
3、盈利能力
福耀玻璃以制造汽车玻璃为主，这个行业投入非常大，但是利润非常小，但是就是在这样一个贫瘠的行业中，福耀玻璃活的非常滋润，2016年净利率高达18.9%，并且在5年中呈现了整体上升的趋势。
福耀全球的主要竞争对手，日本的旭硝子，板硝子，法国的圣戈班，净利率只有区区的3%左右，也就是说只要福耀玻璃只要稍微一发力，其他三家公司就没饭吃，从这一方面可以充分看出福耀玻璃在全球汽车玻璃市场的竞争力。
净资产收益率5年平均也在20%以上，属于非常优秀的回报率。
4、财务结构
负债占总资产比率5年平均为42.8%，在2012年到2014年明显要高于后两年，是因为公司在美国、欧洲市场都有修建工程扩大产能的投资，产生了较多负债。
长期资金占不动产、厂房设备比率5年平均为137%，虽然公司不断的扩大产能修建工厂，但是使用的是长期资金在投资长期资产，即“以长支长”，说明公司实施的是一种稳健的扩张方式。
5、偿债能力
公司流动比率和速动比率都不满足我们课程给出的标准，但是每一项指标都是呈现出逐渐变好的趋势，并且公司手中还握有大量的现金，所以偿债能力也是没有问题的。
以上是对福耀玻璃的综合分析，下面是从财报说中截取的福耀玻璃各项指标，欢迎大家投票，一起选出好公司。
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