炒股群体中输赢永远都是“八二”比例，大部分赢了指数输了钱。今天我们尝试从2C的角度来分析一下过往的历史数据，看看原因何在，普通股民能否逆袭而上？
表1：A股累积回报率最高的25只股票
注：收益率为上市之日起至2019年底，以上市当天开盘价（不是发行价）为基准，总市值为2019年底（12月31日）总市值（亿元），已剔除总市值小于50亿元人民币的股票，行业为Wind一级行业（数据来源：Wind资讯）。
其中格力电器是500多倍的涨幅，万科、泸州老窖有300多倍的涨幅。其他的，像伊利股份、贵州茅台、云南白药、恒瑞医药等等，也都是100倍以上的涨幅。表1里面涨幅最低的，也涨了40倍。20多年涨40倍，这样的投资应该很让人满意了。
表1中的信息，和很多人说的A股不挣钱，显然是背道而驰的。要想在A股挣钱，你只需要找到这些公司，买入持有。然后呢，什么也不需要做，等待时间给你升值。现实中很多人不挣钱，很可能是因为相信了很多暴富的神话，去学习所谓的炒股技巧和捷径，结果不仅没有挣到钱，还经常被套牢，然后抱怨A股不挣钱，说什么“赢了指数输了钱”。
其实稍微想一想，这是不可能的。你买指数就可以挣钱，为什么要抱怨“赢了指数输了钱”呢？逻辑上完全不通的。
A股挣钱的大背景，是从1990年到现在，中国经济总量翻了好几番，A股从无到有，现在有将近3800家上市公司，约60万亿的总市值（2019年12月底，A股共3760家上市公司，总市值59.3万亿人民币），里面一定有涨了很多倍的公司。你需要做的，就是找到这些公司。
怎么找呢？我们再来看一下表1，仔细看一会儿，多看一会儿，盯着看。表1的最后一列，给出的这些高回报的公司的行业分类。可以看到，这个行业是高度集中的。总共25家公司，消费，医疗类占了16家，占绝对主导，其余还有4家地产公司（包括万科、华夏幸福、中天金融、金融街），3家科技公司（方正科技，恒生电子，三安光电），2家材料公司（山东黄金，万华化学）。
这个单子看起来很简单，其实信息量很大。我们仔细多看看，可以总结出一条重要的发现，就是绝大多数涨幅高的股票，都是和居民家庭直接相关的，也就是通常说的2C的企业。比如说消费、医疗，都是直接向居民家庭销售的；而地产公司，大部分也是向家庭直接销售的。这三个行业，在25家公司中占了20家，占比80%。
作为对比，很多其他公司，比如建筑公司，比如汽车零配件，客户不是居民家庭，而是其他公司，也就是通常是的2B企业。依据销售对象，我们可以把企业分为居民企业和公司企业，也就是通常说的2C企业和2B企业。表1中的发现，是2C企业涨幅更大，占据了涨幅排行榜的前面的大多数位置。
那么，为什么会这样？2C企业和2B企业有什么不同，导致股票涨幅有很大的区别？总结起来，有4条区别都很重要。
第一，2C企业市场潜力大，向上空间大。
什么意思呢？消费，地产，医疗，都是和居民生活直接相关的，用户都是居民家庭，是亿万家庭。在中国经济快速增长的背景下，14亿居民的需求，衣食住行这些日常生活的小事，就不再是小事情，而是大市场，巨大的蓝海市场。
这时候，无论是大件、超大件的需求，像地产、家电，还是小件的需求，像牛奶，药品，都是巨大的市场，都孕育了巨大的公司。你看地产公司的市值，像万科、恒大，都是好几千亿的市值。云南白药的市值，也接近上千亿，这就是市场大的好处。卖牛奶的伊利股份，也有接近2000亿的市值。因为牛奶每天都要喝，所以总量非常大。
当然，说居民品牌市场潜力大，不是说公司企业市场潜力就小。中国经济总体体量大，为公司企业也提供了机会，只是公司企业更容易面临市场分割，不容易占领稳定的市场份额。
第二，2C企业品牌忠诚度高。
为什么这么讲？这是因为面向居民的品牌，粘性很高。和居民家庭直接相关的品牌，有着巨大的品牌粘性。
我们可以这样想一下。一个企业在购买产品的时候，往往有专业手段来检验产品性质，质量不好就换。而且，即便质量好，也可以换，因为新的供货商不停进入，可能提供质量更好，价格更低的产品。居民和企业不一样，居民购买的时候不是用专业手段检测的，大部分时候居民也没有那么多的专业知识去识别产品。
所以居民更看重品牌，更相信品牌。这就意味着，一个居民品牌，一旦得到认可，居民就不愿意随便换，这就是一条很宽的护城河，别人很难赶超。
作为对比，企业就不太一样。企业买东西的不完全看品牌，品牌忠诚度很低。面向企业的产品，除了少数情况，时刻面临着激烈的竞争，而且没有护城河，很难做得很大，占领所有市场份额。这对我们的启示是，以后买股票，要想找一个护城河宽的股票长期持有，那就在直接面向居民的品牌里面找。
这个护城河的概念，还可以得到一个进一步的验证。你仔细看表格1，里面没有服装、鞋帽类的上市公司。A股不是没有服装、鞋帽类上市公司，而是很多，比如雅戈尔、海澜之家、森马服饰、太平鸟、七匹狼、红蜻蜓、奥康国际等等。但是这些公司涨幅都不是特别大。为什么呢？
按道理，衣食住行，都是人们的基本生活需求，都有巨大的市场潜力，为什么没有服装鞋帽类？因为人们买衣服，买鞋帽的时候，是要反复试的，不会特别忠于品牌。比如说，你喜欢李宁，可是也会去看耐克，货比三家。过阵子出个新品牌，你觉得更潮，就会换过去。
这和饮料、白酒、药品这些不一样，这些品牌用上了，你一般不换的，品牌忠诚度很高，因此这个公司容易做得很大，股价就容易涨的很高。
举个例子，白酒当中，喜欢茅台的人，一般不会换到别的牌子。这些年茅台盈利和股价都涨得很厉害，和这个忠诚度有很大的关系。你可能会说，茅台价格高和炒作有关系，很多人买茅台存起来，导致市面上供应减少。其实这个和我们讨论的护城河不矛盾的。人们为什么炒茅台？还是因为茅台牌子硬，最后有人买单。这其实恰恰说明了茅台的品牌忠诚度。一个没有广泛认可的东西，是没有人炒作的。
第三，居民企业产品的标准化程度高，公司企业产品标准化程度低。
什么意思呢？你可以超市看一下，看到一排排的牛奶、鸡蛋、杂粮等等，都是包装好的，包装、价格都是统一的，这就是产品标准化的意思。你不要小看这个标准化，其中的含义远超你的预期。
如果你和一个做2B业务的人聊天，他会告诉你，2B业务都是非标准化的，每个客户都有特殊要求，都要定制。一旦定制，就要设计，施工，没办法批量生产，这个成本一下子就上去了。2C产品就没有这些烦恼，都是标准化的。只要产品质量过关，可以大规模生产，成本一下子就分摊了。2C品牌有很大的成本优势，这是很多人有没有意识到的。
第四，居民品牌抗周期能力强。
居民品牌还有一个隐藏的性质，就是抗风险能力强。为什么这么讲？这个和刚才的护城河是不是一回事？不是的，刚才的护城河说的是长期的潜力，抗风险说的是短期的逆周期的性质，就是经济下行的时候，居民品牌的表现也会相对较好。一个是长期潜力，一个是短期抗风险，是两个问题。
居民品牌为什么抗周期能力强？居民品牌的特点，是老百姓，也就是家庭，直接购买这些产品。不要小看这个直接购买，直接购买里面隐含着两个非常重要的商业性质：
（1）居民习惯变得慢，这和刚才的护城河理论底层逻辑是一致的。把这个逻辑应用在短期周期上，在经济周期下行的时候，居民依然会购买，因此受经济下行的影响较小，居民品牌具有一定的逆周期的性质。你可能经常听说医药、食品是逆周期行业，说的就是这个道理。
（2）居民购买，一般都是一手交钱，一手交货，不赊账的。不赊账，就没有应收账款的问题。经济下行的时候，很多企业不是没有营业收入，而是有营业收入，但是没现金流，因为账款收不回来，最后资金链断裂。但是，居民直接购买的行业，像餐饮、零售、医药行业，有大把的现金流，只要营业收入好，就根本不担心资金断裂的问题。
从这个角度讲，居民企业就像是银行一样，从居民手中获得了大量的流动资金。因此，居民企业的流动性非常好。比如说，2017-2019年，我国进行了比较严厉的金融去杠杆，取消了很多融资渠道，很多企业资金链紧张。但是呢，居民企业完全不受影响。你看那几年，虽然经济下行，居民类企业的股票，大部分表现都比较好。像格力电器，美的集团，股价都创了新高。
今天我们通过看历史数据，尝试回答A股市场上什么样的股票回报率高的问题。发现重要三条：
（一）涨幅最高的股票，绝大多数都是居民企业的股票，居民企业就是直接向家庭居民销售产品的企业，又称为2C企业，包括消费、医疗、地产等。
（二）我国人口总量大，市场潜力大，是居民企业涨幅大的前提条件。
（三）与公司企业相比，居民品牌有三大优势，分别是：品牌忠诚度高，产品标准化程度高，抗周期能力强。
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