雪球嘉年华随想二——财务报表视角下的高概率价值投资要点

高概(胜率)价值投资是基金经理李育慧的投资体系。这个体系分两个纬度，一是财报的关键指标,二是估值。

用杜邦分析法财报他和通常人们认识的一样，首重Roe，但最能区别好公司和普通公司的指标，他更注重效率，重视周转率。

按我学习的投资来的心得:周转率涉及管理智慧，同样的生意同样的环境条件，有人能做到高毛利净利润，有人却只是平常收益，这中间涉及到生意每个环节的把控，就是十足人为的差异。也是从财报冰冷的数据中看见管理人的能力，衡量人的因素的一个指标。

关于第二点估值，他把投资者分成三种境界。一重能看明白成本和生意现金流贴现，不踩坑，识别造假，通过合理估值获取收益；第二重是利用造假、成本分摊等信息制造低估值机会赚钱；第三重是识别生意真相，从大众不认可中坚定自己发现的商机，低估期独自持有，不争不抢地收获。

至于如何选到好公司。李育慧提出四好原则:第一是人好，包括股权好、激励好(对员工对高管)，有无重大风险；第二估值好，绝对价格够低， 第三是商业模式；第四是行业好。这其中最重要的是人，而且是一票否决。