为什么要估值？

• 价值投资的基础，是买入一家公司的依据。（估值是一个范围值。总市值低于估值下线即可买入）。
• 以总市值为单位。

市盈率估值

总市值 / 上一年的净利润。

碰到周期性公司会有很大问题。市盈率变化很快、很大。受经济环境影响很大。波动大。市盈率的倒数就是收益率。

市盈率作用

简单判断一家公司是贵还是便宜。是一个很好的反向指标。很适合用来判断一家很贵，比如30倍以上的公司，属于热门股，太贵。

市净率

总市值 / 上一年的净资产

一般来说一家公司的盈利能力越强市值会越高，市净率也会越大

格雷厄姆净净估值法

用一家公司的流动资产 - 总负债 > 当前市值 则这家公司值得买入 （很可能这家公司是一家亏钱的公司 哈哈）
现在很少有人用了，因为很难能找到这样的公司。市净率也很少使用，因为公司对有形资产的依赖越来越小。有些公司比如微软、亚马逊、可口可乐等公司。知识产权、人力资源、商誉才是真正的财产而这些很难在净资产中反映出来。

经济商誉

当净有形资产能产生远超过市场水平的回报率时（在案例中是税后净有形资产回报率大于25%），公司价值从逻辑上讲，远超过净有形资产。这一超出市场回报的价值被资本化就成了经济商誉。

基于资产的估值法

• 清算价值估值法（可作为安全线）
  该公司马上破产清算时值多少钱。只看资产负债表。

  
  
  

  对于越原始的行业，存货调整比率越高，比如钢材，棉花。

• 重置价值估值法
  如何我现在建立一家和目标公司一模一样的公司我需要多少钱。跟清算价值估值法一样，也是调整比率。不常用。

净现金流折现法

• 按增长率计算出净现金流的值，填入第一行。
• 取一个折现率A%。
• 按照折现率算出每一年折算到今年的价值。
• future = now * (1+A%)^n
• now = future / (1+A%)^n

• 存在的问题是估算净现金流与存活年限，这基本是不可能的。

  
  图中当前年份是2010年

巴菲特描述的三种类型企业

• 伟大的公司：能够努力自我增长，不如太多的资本支出就可以每年带来惊人的净利润和自由现金流。
• 好公司：投资者通过一定量的资本支出，每年净利润和净现金流也可以获得一定的增长。
• 差公司：每年不但没有为投资者带来任何收益，反而不断的要求有新的资本投入。

我们要找什么样的公司？

资本支出很少，每年有可以带来净利润和自由现金流的增长。

小熊值（使用5-10年的数据）

• 小熊基本值：该公司十年的自由现金流总和 / 十年资本开支的总和。值越大这10年赚的钱越多。
• 小熊增长值：该公司十年的净利润的增长 / 十年的资本开始的总和。描述该公司10年盈利增长所需要投入的钱。 值越大越表明少数的资本投入就可以获得好的利润增长。
  
  

小熊估值法第一版

• 基于：小熊值、净资产收益率、市净率。
• 如何初选：连续10年净资产收益率超过10%，15%。（国内的话可以控制在连续5年）。最近三年的净现金流为正。
• 如何判断公司的质地：小熊值。
• 如何对选出的好公司进行估值：

1. 查看该公司10年的净资产收益率。（估算一个平均值，有一个大体上的感觉）。
2. 根据净资产收益率的大概值来取我们能接受的市净率。（10%的净资产收益率可接受1倍的市净率。20%可接受2倍）