（Manu_Tu）
2021/01/03[cp]2021在基本面上将继续延续2020，大趋势上来看，中国的核心资产将逐渐从房产转向权益资产。在这个过程完成之前，A股的主动型基金将长期处于“赢家游戏”的阶段，α将持续跑赢β，港股核心资产依然估值偏低，今年重点值得增持的是可以配置港股的主动型基金。美股方面，标普500指数收益率在大选后第一年收益率会优于平常年份，价值风格可能回归。比特币在2020年又吊打所有大类资产，目前来看三大交易所中Huobi的平台币ht估值依然偏低，对标Binance的BNB和OKEX的OKB，至少有2到6倍的空间才比较合理。预测未来需要穿透重重迷雾，最难的是坚守初心，守正出奇。别人说什么并不重要，为观点下注并持之以恒才是关键。（此条微博不构成任何投资交易）[/cp]
2019/12/31[/cp]这篇文章是一篇关于投资的科普文，所以我尽量用简单的语言阐述自己的投资逻辑。
2018年底，市场跌入谷底，无论是美股、A股或是数字货币市场，全面触底。周金涛曾预言2019年是万劫不复之年，现在回头看，我们期待的下行并没有出现。相反在2018年12月后，市场开启了强力的反弹，比特币更是从3000美金的低位在半年不到的时间里攀升上了13000美金，一度实现了400%的涨幅，至今仍然在7000美金左右徘徊。A股医药股大放异彩，恒瑞为首的众多个股出现了100%以上的涨幅。美股在也科技股的带动下屡创历史新高，苹果也实现了70%的涨幅。
这篇文章是一篇关于投资的科普文，所以我尽量用简单的语言阐述自己的投资逻辑，也是为2020年开启的新十年做准备。
首先需要回答的第一个问题，我们为什么要投资？
中信建投前首席分析师周金涛有一个很有意思的观点：“我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。”他举的具体的例子就是说十年前你在中信建投证券找了一份工作不是太重要，大家十年前在中信建投证券旁边买一套房子真的很重要，因为中信建投在北京朝阳门，现在房子涨十倍，大家挣十年也挣不到。人生的财富不是靠工资，而是靠你对于资产价格的投资。
要理解这个观点，我们必须得理解财富的本质是什么？
被认为是二十世纪最有影响力的经济学家之一的富兰克奈特有个著名的观点：“决定一个人富有的三个条件，一是出身，二是运气，三是努力；—— 而这三者之中，努力是最微不足道的。”为什么这么说，因为真正的财富，本质是时间。按马克思的观点认为，生产商品花费了无差别的抽象劳动（社会必要劳动时间），才形成价值；商品有了价值，才能用货币形式来表现，从而产生价格。通俗一点来理解，我们所赚取的财富其实都是通过我们出售时间来实现的。而我们每个人的时间都是有限的。所谓的努力，最多而言也只可以将自己可出售的时间提升一倍，也就是20年（下图取自李笑来的定投改变命运），现实中可能远远没有一倍。
那么如何做到用有限的时间换取更多的财富？简单的方法有两条：一是通过提升单位时间的价值，二是将单位时间出售多次。比如医生，这个职业就是通过提升单位时间的价值使得每一份时间变得昂贵，从而获取更多的财富。但是我想强调的是第二点，因为个人的时间是有限的，即使你不吃不喝不休息，一生中可以出售的有效时间大概也只有20年，甚至更少。这也可以解释为何即使是单位时间最值钱的职业，如医生律师咨询顾问，也很难积累很多财富。而将单位时间出售多次的职业，例如直播网红，畅销书作家，他们可以将一份时间创造出的价值同时出售给上万人，从而实现自己单位时间的最大价值。这也是现在互联网造富的本质原因，通过互联网，给了普通人更多出售单位时间的可能性。
而钱和人不一样，华尔街有一句名言，叫做Money Never Sleeps. 人会休息，但是钱是不会休息，你的每一分钱，它每分每秒都会为你工作，这也就是我们所说的投资。你要做的就是找到正确的时间，正确的位置，让它运转起来。甚至你可以低价买入他人的时间，以高价转卖，源源不断地为自己创造财富。这也是为什么打工永远不会使人富有，而能控制他人时间的人，才能把握财富的源头。
对于普通人来说如何投资？
首先需要理解主动投资和被动投资的概念。主动投资是指你主动操作投资组合，最后获取超于市场平均回报的受益，这部分叫作α收益。而被动投资是指不进行任何主动管理，获取市场平均回报，被称为β收益。值得注意的是，金融市场非常公正，任何一项投资的收益和风险都是成正比的，所以需要考虑的核心因素其实就是收益风险比。对于我个人而言，如果一个投资标的的收益风险比合适，我就会做出投资。
投资过程中需要考虑哪些因素？
资产配置！这是唯一也是最重要需要考虑的因素。而资产配置的核心是时间，根据可投资时间的预期，可以将资产配置在不同的市场。可投资的时间越长，高风险市场的投资占比就可以越多。
投资书籍推荐：
推荐阅读的书籍有：《国富论》《赢得输家的游戏》《漫步华尔街》《聪明的投资者》《金融机构的创新之路》《财富自由之路》
彩蛋：本来以为可以写很长，但是写着写着发现能写的太多实在是写不下去了。我知道很多人并不在乎分析的过程，但是我依然乐于分享自己的投资逻辑。文章的最后还是分享一下自己对于2020年的预测。
1.比特币依然是我最关注的投资领域，在上半年冲高回落之后，预计将在2020年初见底，见底的标志为三个月以上的横盘，月浮动不超过10%。在2020年中产量减半后会有一次回落，在2020-2021年会开启真正的减半后的牛市。
2.数字货币市场中除了比特币，平台币将会是最值得投资的标的，BNB、HT、OKB依然是最值得买的品种，相信在涨幅上会跑赢比特币。
3.A股，尽管A股突破3000点后市场开始喊牛，但是我依然不看好A股的长期投资价值。A股散户比例依然过高，属于非有效市场。个股和指数分化严重，建议选择靠谱的基金经理，购买主动型基金，争取α收益。目前来看，A股依然属于赢家游戏，大鱼吃小鱼现象严重，依然处于去散户化的阶段。
4.美股，美股不断冲刺历史新高。但是依然看好美股的长期投资价值，美股属于典型的有效市场，主动型投资很难击败市场，建议投资股指ETF，获取β受益。过去十年来看美股的指数投资真是稳稳的幸福。
5.债券，中国市场的债券在全球收益率稳居前列，追求稳定回报的投资者应该将大部分的资产配置在债券基金上，目前看年化6%左右的无风险回报还是可以实现的。
6.房产，中国房产投资阶段见顶，但不代表长期没有投资价值。长期来看，房产依然是中国的命脉，买入中国北上的房产，依然是重仓中国的未来。
总结，新十年的投资逻辑依然是，数字货币市场争取α收益，美股指数获取β收益，A股主动型基金小额参与，中国的房产和债券兜底。投资美股就是投资美利坚的未来，投资中国核心房产就是投资中国的未来，投资比特币就是做空全世界的中心化货币。最后我想强调一下思考框架＋情绪管理的重要性。正确的思考框架可以保证做出正确的决定，而情商则可以保证少犯错。我们赚的每一分钱都是对于认知的变现，永远不可能获得超出认知能力的财富。任何凭运气赚的钱，最后都会凭本事亏回去。祝大家早日形成属于自己的投资逻辑。
2019/12/31
Manu于北京
2020/11/29[cp]混合高风险和高度保守行动的方法明显优于简单的中等风险的方法。参考塔勒布反复提到的Barbell Strategy（杠铃策略），可以引申为极度安全的资产（日常稳定工作的现金流和房产）+高风险高回报资产（参与投资与投机活动所得），在保证安全的前提下，以小博大，组合损失有限，但收益敞口。[/cp]
2020/4/16[cp]人和人认知的差距在出生时就产生了，并在后天的培养中被拉大。如果改变不了出身，真的应该多读书，绝大部分的知识学校是不教的，必须通过读书去体会。我们对学霸的定义往往停留在专业层面。自身体会来看，即使是博士，很多人的认知也和文盲差不多。科学尚未普及，哲学，经济学，心理学更是形成了人与人认知的巨大鸿沟。不管爱不爱学习，必须承认读书是提升认知的最好途径。[/cp]
2020/12/11[cp]这个世界上充满了赚钱的机会，但其实对个人而言，决定最终财富总量的往往只是几个关键的选择罢了。比如中国过去20年，不同职业收入的差距远远小于房产增值带来的差距，如果没买够房，那父母工作一辈子等于在为别人的房产增值打工，下一代人又得付出半生去填补这个差距。不过这只是后视镜罢了，可以确定的是未来20年的机会一定不是房子。该买什么我也不知道。但是我有一个在过去三年里反复得到验证的理念：投资就是买未来，而未来的核心是年轻人。有机会在年轻人中大受欢迎的东西一定有前景。所以我投任何东西一定得先自己喜欢，在过去两三年里，我通过这个标准选出来的list里有比特币，特斯拉，蔚来，哔哩哔哩，拼多多，腾讯，美团，阿里。当然这些已经涨起来了。在还没涨起来的里面目前来看小米和泡泡玛特其实也不错，很符合我的审美。[/cp]
网友评论