前几天央行公布了最新的中国货币数据，虽然数据看起来不太好，但其中出现了一个重要的结构性转折
我们先来看数据
8月中国M2年增长率为8.2%，低于外界预期的8.6%，较去年同期降低0.4%
8月中国M1年增长率为3.9%，低于外界预期的5.3%，较去年同期大幅降低10.1%
M1,M2讲的都是货币供应量
M1,M2的增加说明货币供应增加，货币供应增加也就等于刺激经济成长
反之，M1,M2的减少，说明货币供应减少，也就是经济刺激疲软
8月份，中国的M1,M2全都下滑，其中M1更是比去年同期大幅减少10.1%
这其实是一个比较严重的问题，但问题越严重，转机就越大。
尤其是当你了解了背后，中央的真实经济意图的话，反而会让人惊讶。
什么意思？
我们就来剖析一下各中玄机。
先来看一下央行公布的各项数据
这个中国的社会融资规模增量，主要包括7大块
从上图就能清楚看到这7大块
人民币贷款，外币贷款
委托贷款，信托贷款
银行汇票，企业债券
非银行境内股票融资
这7大块，组成了中国融资规模的增量
由于各项数据即多且繁，我们不讲太复杂的东西，我们综合起来观察，主要是观察一个大方向和大未来。
图上，中国8月社会总融资规模
增量为1.52万亿
比7月份增加了4785亿
但是比去年7月少了376亿
人民币新增贷款，来到13100亿元
外币贷款，则连续几个月持续减少。
5月减少228亿，6月减少364亿，7月更大幅减少773亿，8月则减少344亿。
那知道这些数字有什么用呢？
这些数字的增减，是中国向全世界释放的一个重大信号
中国正在进行资产表的重大调整
简单讲一句话
中国正在“去美元”
上个礼拜的微观做了两期讲“美元霸权”的文章，主要回顾美元霸权的历史成因
以及目前特朗普持续将“美元武器化”，利用“美元武器”对世界各国，尤其是新兴市场国家，进行的货币攻击。
这在短期内，美国确实获利了，但从长期上来看则必然加速世界各国对于“去美元”的决心。
欧盟主席已经很明白的讲出，欧盟将减少对于美元的需求，欧盟自己的事，要用欧元说话。
同时中国和俄罗斯也同样在积极“去美元”。
可随便讲一句“去美元”看起来挺容易，但要讲清楚其中复杂的金融细节，还是有点搞的。
中国正在摆脱长久以来对于美元储备的依赖，摆脱对于美国的依赖。
那中国是如何“去美元”的呢？先来看一个简单的国家金融常识
一个国家，他的资产负债表分为两边
一边是资产端
一边是货币发行端
上图，一个国家能印多少钱，不是信口开河，随心所欲想印多少印多少的，他主要来自于“社会融资”的信用保证。
而在社会融资的信用保证里，外汇就占了很大一部分，而外汇的很大一部分，就是美元。
那现在，我们根据这几个月央行在“资产端”和“发行端”的操作，可以很明显看到一个趋势，就是
社会融资增量，在不断增加，8月比7月，社会融资大幅增加16.92%
但是，M1，M2，货币供应却在不断减少
那这说明一个什么问题呢？
要了解这点，我们就必须先来讲中国货币融资的四大要素
这四大要素是
外汇占款
人民币贷款
非标准银行产品（委托贷款，银行承兑汇票）
直接融资（股票，债券）
这四大要素，就潜藏在刚才图上的“资产端”和“发行端”背后，如图
资产端（社会融资）的背后，藏着的是直接融资，人民币贷款，非标产品
发行端（M1，M2）的背后，藏着的是外汇占款，人民币贷款，非标产品
那这里面，“人民币贷款”和“非标产品”很明显是重叠的
那这两个端口的主要区别，就在于“直接融资”和“外汇占款”
也就是说“社会融资”和M1，M2的增幅不同，差别就在于——直接融资和外汇占款的改变。
那现在根据上面讲过的最新数据
社会融资，是大涨16%
M1和M2，M1是比去年同期减少10.1%，M2是比去年同期减少0.4%
社会融资的大幅增加
M1，M2的持续减少
代表着
外汇占款的持续减少
和
直接融资的快速增加
再来看下这张图
社会融资后面三个关键要素
M1，M2后面的三个关键要素
这三个关键要素里有两个是重叠的
所以关键就体现在直接融资的增加，和外汇占款的减少
社会融资中，直接融资的增加，表示投入股市和债市在增加
M1，M2的持续减少，表示外汇占款的比重持续减少
而外汇占款中，最大头的就是美元
所以从上面这两项关键数据就能看清楚
中国正在持续不断的“去美元”
另一方面，正在加大对于证券市场（股市和债市）的投入
这是中国金融的一个非常重要的结构性转变
虽然目前转变的幅度还不大，但从0到1的转变就是历史性的，过去中国实在是太过依赖外汇占款，40年的改革开放，为国家带来巨额的外汇，其中又以美元为最大头。
过分依赖外汇，依赖美元，已经成为中国金融中的一颗定时炸弹，尤其是当世界局势诡谲多变，特朗普又不断将美元“武器化”的今天
当机立断的改变中国金融结构，已经成了中国能否……能否和美国分庭抗礼的关键要素。
而减少美元，增加证券市场的投入，另一个重大的方向就是
让中国的货币投放保证
从过去的美元保证
逐步过渡到信用保证
国家发行货币，需要有货币保证
货币的本质是信用
凭什么我相信100块人民币这张纸呢？
这张纸本身不值钱，值钱的是这张100块人民币背后的货币保证。
当这张纸背后的信用保证破产后，这张纸也就成了废纸。
这也就是为什么最近那些阿根廷，伊朗，委内瑞拉，土耳其，他们国家的“货币”，国家的纸，那么不值钱的原因，因为他们货币背后的货币保证，破产了。
而人民币的货币保证，过去是依靠外汇保证，也就是依靠美元保证。
但在未来，在去美元化的大局势下，人民币的货币保证，将从外汇保证，过渡到信用保证。
那么“外汇保证”我们好理解，就是指的中国手上的外汇储备
那这个“信用保证”是什么呢？
是“信用派生”
“信用派生”这个词可能很多朋友比较陌生
简单讲吧
信用派生是二次的货币派生
什么意思，打个比方便于了解
比如央行印人民币，印了100亿
那这100亿就是货币派生
他是直接出现的
央行把这个100亿给了商业银行A
商业银行A拿到央行给的100亿后，他干什么？
他当然拿去放贷，把这100亿借给老百姓，借给企业
那现在，碧桂园消息很灵，听说了这100亿，马上找上银行A来借这100亿。
那这100亿被碧桂园借走了
碧桂园借走这100亿后，这100亿花在了买地和盖楼上
那这100亿就到了地方政府和工程队的手上
那地方政府和工程队赚了钱，又会把这100亿，再存回银行A
那现在大家就发现了一个有意思的现象
银行A，借给碧桂园100亿，这笔钱已经借出去了，碧桂园还没还
那现在，地方政府和工程队，又把100亿存到了银行A
这样的话，银行A就有了碧桂园100亿的欠款，和地方政府和工程队的100亿存款。
那你就会发现，哎，这原本的100亿，他怎么变成了200亿了呢？
这就是“信用派生”
用央行给的“货币派生”，所衍生出的“信用派生”
就像央行给了你面粉，你自己去做馒头
接下来银行A还能把这100亿再借给万达，等钱存回来以后再借给恒大，信用派生可以派生多次，100亿的货币派生，可以衍生出1000亿的“信用派生”。
当然这只是个便于大家理解的最简单的例子，真实金融操作中要复杂的多，影响“派生”的因素也多，没必要展开来讲，但“信用派生的本质”是不变的。
那在大家了解了“信用派生”的意思后，就出现了一个更残酷的问题，就是银行A，把钱派给谁
刚才上面的例子是一个很理想的例子，在现实中，可能来借钱的是碧桂园，也可能是中兴，更可能是名字都不知道的小企业
那么银行在面对不同企业的时候，他的“派生”就是个残酷的问题了。
假设，中兴和碧桂园同时来借钱，你借给谁？
那还用想，当然是碧桂园
中兴都让美国人在公司里成立殖民地了，天天监视中兴运作，怎么能借钱给他，风险太大。
比起借给高科技企业和中小企业，这100亿，还是借给碧桂园，借给恒大，借给万科……
还是借给房地产，最保险。
那么，一个残酷的现实就出现了
中国的“信用派生”，实际上是依靠着房地产的
这一点我们从全国新增贷款的数据上就能清楚了解
2017年，全中国新增人民币贷款13万亿，其中房地产贷款占了5.5万亿，大约是占了42%
你一看这数字，就知道中国没戏了
去年中国所有借出去的钱，42%，搞到了房地产里
那中国还有什么戏，铁定没戏。
这也从另一个侧面表明，中国的“信用派生”依靠的是房地产
还是那个问题，100亿，银行借给谁？
全借给的房地产
中央也知道，我这100亿，要是全借给房地产，那我和美国打，没戏
中国的“信用派生”是建立在房地产上的，这种派生，派生出来的全是垃圾。
就好比你把好吃的，全给一个患有先天性痴呆的孩子，而你那些有健康，有未来的孩子，吃的全是残羹冷炙，剩菜剩饭，那你还有什么未来。
而且，在中国启动“去美元计划”的时候，在中美贸易战不断加剧的大背景下
改变中国“信用派生”的靠山，改变中国货币发行的保证
房地产，到了不得不去死的时刻。
我一直说，中国，是美国最好的学生
你把中国政府的各种政策仔细摊开来看看，很容易看到美国的影子。之前一篇文章就提到过，中国08年的四万亿，是看美国小布什搞得美国版“四万亿”后，才搞出来的。
中国学美国是一贯的，长时间的，只不过很多人不愿承认，而且中国在学美国后，还会以美国为蓝本，搞出一个“中国特色”
那在“信用派生”这个关键性问题上，中国现在的动作，也是在向美国靠拢。
我上面说，中国的“信用派生”依靠的是房地产
那美国的“信用派生”依靠的是什么呢？
美国的信用派生，依靠的是证券市场
也就是股市和债市
那这股市和债市，就和我最开始讲的那一节联系起来了
中国现在
减少发行端的外汇占款
增加资产端的直接融资
而这直接融资，指的就是“股市和债市”
也就是说，目前中国正在有意识的引导整个国家
将从“房地产信用派生模式”为主
转变到以“证券市场信用派生模式”为主
这个转变，是颠覆性的
如果在未来五年或者十年内转变成功，那中国才有资本，去和美国竞争。
中国必须努力降低股市的融资成本，只有股市的融资成本降低了，才能完成“证券市场信用派生模式”的转变
那么怎么降低中国股市的融资成本呢？
我们来看几个数据
中国GDP是12.2万亿美元，占全球GDP的15.2%
中国GDP是19.4万亿美元，占全球GDP的24.1%
但中国的股市，在全球股市里的地位，却非常低，与中国的GDP规模，完全不成比
中国股市的市值，只占全球市值的9.1%
美国股市的市值，占全球的市值高达50.3%
另外还有更让人唏嘘的一点
美国只要派出六个苹果，就能打垮中国股市
中国股市的规模小就算了，他的融资成本还很高
简单讲，就是中国股市基本上是又烂又臭。
中国A股的市盈率很低，市盈率就是股票价格除以每股获利，大家只要打开上证，去看看那些银行股，那两桶油，盘子那么大，价格却很低，这些大盘股就像烂石头一样，压着中国股市。
同时也在不断压低市盈率
有一个最基本的概念是，凡是市盈率低的股市，他的融资成本就会高
现在中国要改变“信用派生模式”
要逐渐抛弃依靠房地产的信用派生
开始学美国的样子
依靠证券市场的信用派生
这一点，从中国持续减少M1，M2，社会融资投入慢慢增加上，就可以得到印证。
可能中美贸易战以来我已经说了很多次了，可能很多人也还是不信，但是中央政策和各项数据的历史性转变，已经越来越证明，政府要割了房地产这块肉，并将这块割下来的肉分配到其他地方。
尤其是股市上。
现在中国股市在2600-2700点徘徊，是一个股民闻之色变的鬼地方，但它越是鬼，推倒重来的机会就越大。
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