昨天的参考答案：
一、 财务常识复习思考
（1）一家公司在一段时间内有没有赚钱，应该看哪一张报表？
答：利润表。
（2）一家公司真正的赚钱能力应该看哪里？
答：现金流量表的营业活动现金流量，以及利润表上的净利润。
（3）这家公司一直在赚钱，一定不会倒闭吗？
答：不一定！要看现金流量表的营业活动现金流量，是不是会出现“不断成长到破产”的情况？
（4）财报这么多张，包含这么多科目，要先看哪一张？
答：建议先看以下这些：资产负债表中的现金占总资产比率、现金流量表里的营业活动现金流量、利润表中的营业利润和净利润、资产负债表中的ROE和总资产周转率。
（5）哪一张报表是根据实际情况而得的数字，最不受人为操作影响？
答：现金流量表。在现金流量表三个指标“营业活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量”中，营业活动现金流量最重要！
（6）巴菲特最重视哪个数字？
答：自由现金流量（Free Cashflow）。其公式为：
自由现金流量 = 营业活动现金流量 - 基本资本支出
这个概念我们在课程中没有重点讲述，是指企业经营活动赚来的钱，去掉那些为了维持企业盈利能力而必须再投入的钱。这是股东在不伤及企业获利能力的前提下，可以从企业拿走的回报，是企业唯一真实的价值。
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（7）公司赚的钱叫“净利润”，是最直接的绩效评估，为何它容易被扭曲？
答：因为利润表是预估的概念，不是真正的现金流。我们在课堂上讲过通过改变折旧费用提升净利润的作假办法，同时，净利润也是外界比较关注的数字，所以它是财报上最容易作假的指标之一。
（8）公司经营如果走下坡路，如何确认它是否有本钱撑一阵子？
答：确认以下四个因素：
（1）现金占总资产比率大于25%，至少10%；（2）是否是“快收慢付”的经营模式。（3）做生意的完整周期在同行中是否够短，越短越好！（4）每一期的营业活动现金流量，是否稳定的大于零！
以上四点整理为下面这张表：
二、五大关键数字力思考
五大数字力学起来并不难，但要将它融汇贯通，我们需要不断积累、实践和思考。市场一直在变，面对下面不同的几种情况，“现金流量、经营能力、获利能力、财务结构以及偿债能力”，这五大数字力的重要性是不一样的，一起来看下。
（1）市场景气低迷的时候，重点关注哪三个部分？
答：五大能力这时依次的重要性为：现金流量，经营能力，获利能力！
因为景气低迷的时候，手上有钱是必须的，是度过危机的保障，其次经营能力、获利能力越强的公司在景气低迷的时候越有竞争优势！
（2）市场景气持平的时候，重点关注哪三个部分？
答：首先关注“经营能力”，其次关注“获利能力”，第三为“现金流量”。
（3）市场一片好的时候，又该重点关注哪三个部分？
答：一片红的时候，先关注“获利能力”。因为市场好的时候，获利能力强的公司收益最大！其次是“经营能力”，第三是“现金流量”。
（4）碰到市场黑天鹅满天飞的时候，要重点看哪三个部分？
答：黑天鹅满天飞的时候，“现金流量”极其重要，是不死的法宝之一！其次是“财务结构”，别在霉运来的时候又被银行抽银根，雪上加霜，必死无疑啊！第三，“偿债能力”，这个时候会有很多债主上门讨债哦！
（5）可能破产的公司看哪三个部分？
答：对于濒临破产境地的公司，首先要看“财务结构”是否外债过多，第二关心“现金流量”，第三是“经营能力”，是否能够通过转的快而起死回生！
三、行业财报分析
以山东高速为例
1.现金流量
行业现金流量
山东高速的现金流量长期低于或在行业均值附近，不过可以看到它的现金流量在五年内不断地增加，2016年在行业前列，总体来说这项指标趋势不错，它的气正在越来越长，不过还需要继续观察。
OCF
OCF
山东高速2016年OCF66亿多，领先于行业，同时看他的增长趋势也是极好的。
2.经营能力
总资产周转率
高速公路行业属于重资产行业，基本上总资产周转率都较低，山东高速的这项指标五年来在行业中属于中上。
就平均收现天数来说高速行业属于收现金的行业，山东高速平均收现天数在0.3左右。
3.盈利能力
毛利率
高速行业毛利率都还不错，山东高速基本稳定在60左右，在行业中属于排名较好的，说明是一门好生意。
山东高速盈利能力
同时它的营业利润率、净利率、经营安全边际率，ROE等指标的表现也较为不错，都是稳中有升。
4.财务结构、偿债能力
财务结构、偿债能力
从财务结构上看，负债基本占资产的45%左右，较为稳定，股东权益占55%左右，较为健康。
以长支长比率都在250%以上，说明发生以短支长的情况不太会发生，这块的风险很小。
偿债能力上看，虽然没有达到MJ老师的高要求，但从长期数据来看，速动比率稍差些，dao2016年才超过100%，流动比率没说明大的问题，偿债能力可以算是亚健康的状态，还需要不断改善。
5.总结
山东高速作为一家地方国资委控股的重资产性行业，我们可以看到它的经营能力较为稳定，获利能力较强，现金流量也在不断变好，财务结构及偿债能力也在及格线以上，同时他的市盈率较低，也在不断剥离其他非核心的房地产业务，长期来看，我认为这是一家在未来几年可能会给投资者挺大回报的上市公司，可以关注备选。
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