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- 远期、期货
荷兰郁金香狂热、某航空公司对冲亏损案例与期货交易
- 衍生产品Derivatives：
A derivative is an instrument whose value depends on the
values of other more basic underlying assets.(标的资产) 金融工具 价值依据标的资产之上
Or we can say, a derivative is an instrument whose value is a function of the values of
other more basic underlying assets. 产品的价值是其他标的资产的函数
tulip mania 郁金香狂潮
期货交易制度
远期合约 forward
期货合约 futures
锁定未来价格，未来某天，今天签订的价格（在未来交易，执行价格），某一定数量，某种产品。
影响因素：现价，预期收益率，时间。
100块玉米，spot price，即期价格，r=10%，存1年，未来价值.
- 远期 Forward
Agreement to Buy/sell asset at future time for certain price
协定 去 购买/销售 资产 在 将来 以确定的 价格
Traded in the over-the-counter(OTC) market.
交易 在 不通过交易所直接销售给顾客的(场外交易)市场
Example: An oil producer promised to sell 10 million barrels of oil next December for the pre-agreed price of $110 per barrel.
例子: 一个 石油 生产商 承诺 销售1000万桶 在明年12月 协议价格为 110美元 每桶
场外交易的监管问题,场外交易缴纳保证金 ,场外交易的场 内化,降低系统性风险:
- 期货 Futures :
Like Forward, agreeement to buy/sell asset at certain price & time
类似 远期,协定 去购买/销售 资产 以确定的价格在确定的时间 ,区别 场内交易,远期场外交易
Standardized. 标准化
Trades on an exchange.交易所交易
Require a daily settlement of gains and losses.要求每日结算损益.
盯市Mark to market; 保证金margin; 初始保证金 initial margin; 赢亏保证金 维持保证金maintenance margin; 补足初始保证金差 variance margin; 杠杆交易leverage，10%，10倍。
Long and Short
Long position : agrees to buy the underlying asset on a certain specified future date for a certain specified price.
多头: 同意 去 购买 相关资产 某一 指定 将来 日期 某一 指定的 价格.
Short position: agrees to sell the asset on the same date for the same price.
空头: 同意 去 出售 资产 在 (多头)同一时间同一价格.
场内交易\场外交易
保证金 不足补充原值, 1 用其他保证金保证 2以合约保险弥补.
K：执行价格strike price 合约价格 ; St：t时刻的即期价格 spot price at time t 实际价格
远期 \ 期货 合约定价模型
如果K>S0ert：买入现货，卖出期货
如果K<S0ert：买入期货，卖出现货
合约价值为0 随时间变化 市场利率变化 产品价值变化,合约的价值变化
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