《聪明的投资者》

第一章摘抄：

关于投资的定义，格雷厄姆说得再明白不过了:“投资操作是建立在透彻分

析的基础之上的，目的是要保证本金的安全并获得适当的回报。”‘请注意，根据

格雷厄姆的定义，投资包括以下三个同等重要的因素:

1、在你买进一只股票之前，要对该公司及其基础业务的稳妥性进行彻底分析。

2、你必须细心地保护自己，以免遭受重大损失。

3、你只能期望获得“适当的“业绩，不要期望过高。

第2章

股票组合的利润和年均市场价值，将不会统一地按照4%这个速度(或统一的按照其他任何的速度) 增长。用摩根这位老前辈的名言来说就是:“它们会起伏不定”。”首先，这意味着，以今天或明天的股价买进股票的人，在此后多年都可能无法获得满意的回报。自1929-1932 年股市崩盘以来，通用电气的股票以及道琼斯工业指数) 费时25 年才收复失地。其次，这意味着，如果投资者将其资金全部集中于股票，他很可能被股市亢奋的上涨或惨痛的下跌所左右而误人歧途。特别是当他认为通货膨胀会进一步深化时，这种情况出现的可能性更大。因为此时，如果新一轮牛市降临，他不会把大幅上涨看成是终将下跌的危险信号以及赚取丰厚利润的机会;而反过来认为，这是对通货膨胀假说的证明，并且因此而不断地购买普通股，既不管市场水平有多高，也不管股息回报有多低这种做法必将带来懊悔。

结论

自然而然地，我们又同到前一章所推荐的策略。正是由于未来是不确定的。

投资者才不能把其全部资金都放人一个篮子里: 既不能完全放人债权篮子里一尽管最近利息达到了前所未有的高度;也不能完全放人股票篮子里，尽管通货膨胀有望继续下去。

第5章

普通股的投资规则:在此我们给出四项可资遵循的规则:

1.适当但不要过分分散化，你的持股数应限制在最少10 只，最多30 只不同的股票之间。

2.你挑选的每一家公司应该是大型的、知名的，在财务上是稳健的。这些形容词必然会有一定的含物性，但其基本意义是十分清楚的。关于这一问题的进一步讨论见本章的结尾部分。

3.每一家公司都应具有长期连续支付股息的历史。(在1971年，道琼斯指数的成分股均满足这一条件)。具体说米，我们建议连续支付股息的历史，至少应该从1950 年开始。

4.投资者应将其买人股票的价格限制在一定的市盈率范围，其参照的每股收益，应取过去7 年的平均数。我们认为，针对这一平均数，其市盈率应控制在25倍以内;如果是过去12个月的利润，则应控制在20倍以内。但这一限制会把所有最强势且最受欢迎的股票，排除在我们的投资组合之外。实际上，这将把几乎所有的“成长股”都排除在外，而这些股票正是过去若干年来股市的最爱，无论是投机者还是投资者均对其趋之若鹜。为此，我们必须对这种彻底的排除给出理由。

第8章

这里的教训似乎是，股市上的任何赚钱方法，只要它容易理解并且被许多人采纳，那么，这种方法本身就会因太简单、太容易而无法持久。