D12：营业利润率和营业费用率

一、概念

我们昨天学习了毛利率，它让我们学会了判断一家公司是否具备长期稳健的获利能力。

如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，到头来有可能赚不到钱，就像生活中高薪家庭，他们收入很高，开销也很大，因此有可能每月结余并不多。

下面从收入开始分析

用毛利减去各种费用，就得到了营业利润！

因此，为了多维度、更客观地评价一家公司的赚钱能力，我们除了关注毛利率，还要关注营业利润率和营业费用率。毛利率代表这是不是一门好生意，营业利润率说明有没有赚钱的真本事。

二、计算公式和实例计算

1、营业利润率=营业利润/营业收入。

2、营业费用率=毛利率-营业利润率

以美的集团为例，计算其2017年的“营业利润率”和“营业费用率”

1、营业利润率=营业利润/营业收入=216.28/2407.12=9%

2、营业费用率=毛利率-营业利润率=25-9=16%

我算的营业费用率和财报说有所出入是因为财报说”的开发者梁超对于“营业费用率”的指标公式进行了迭代更新。

三、指标判断的判断标准

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

上述两项没有明确的标准，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%，那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。比如这周六我们即将分析的“物流”行业中的圆通，2015年以前费用率在15%左右，但这两年公司可以将费用控制在3%左右，很厉害。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）自有品牌，广告推销的费用非常贵。比如白酒行业，需要广告宣传，费用率基本在20%上下。

（2）尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。

MJ老师风险提示：如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。