经济危机后通常的解决方案是：降息+财政刺激（政府通过发行国有债券来减免税务和增加政府开支）。由此引发的问题就是：
-
低息环境让借钱更容易了，增加了金融市场的不稳定性。
-
公共债务的增长让政府应付下次危机的能力持续下滑。
暂且不谈量化宽松等特殊政策。降息+财政刺激方案是常见的危机后刺激经济发展的思路。但效果在如今看来并不显著，发达国家危机后的GDP增长陷入了长期停滞（secular stagnation ）的状态。
Between Debt and the Devil: Money, Credit, and Fixing Global Finance
新书[Between Debt and the Devil: Money, Credit, and Fixing Global Finance](Between Debt and the Devil: Money, Credit, and Fixing Global Finance)作者，同时也是英国金融服务管理局（FSA）主席的 Adair Turner提出了一个新思路：
为什么不让央行直接印钱然后分发给人们呢？
当人们得到了这样一笔额外财富，他们的消费需求就自然生发了，从而刺激了经济增长。
这个方案的核心其实是：在避免扩大债务总量的情况下，促使经济得到有效增长。
信贷本不是什么大问题，人们需要借贷来购买房产，公司需要借贷来增加生产。但随着私人债务规模的急速扩张（比如经济危机前的次贷市场），很有可能就会引发泡沫。由此而来的大崩溃会使得银行难以回收贷款，导致破产危机。
如何防止这些银行倒闭关门？通常来说唯一的办法就是：依靠政府注入救济资金或为不良资产提供担保。而政府的钱从哪来？自然是通过发行债券，增加公共债务。
这正是经济危机后的真实写照。根据Turnor的说法，从2007年到2014年，发达国家的公共债务总量已经占据了GDP的三分之一。这不得不让人们生起另一个担忧：
如果这样债台高筑的境况（debt overhang）得不到改善，我们是否还有能力应对下一次危机？
Turnor指出了一个很有趣的问题：
所以现下我们的目标很明确：创建一个低负债的经济环境，但如果不依赖债务，我们又用什么来维持经济增长？
"We seem to need credit to grow faster than G.D.P. to keep economies growing at a reasonable rate.”
不如就直接印钱吧。这并非是一个头脑一热的想法，但的确非常危险。
鲜有研究能预测这样做可能引发的效果，但恐怕每个人都还记得魏玛共和国或者津巴布韦曾经历的极度通胀。
因此，Turnor的书名起得很有趣：
Debt and the Devil
伸头一刀，缩头一刀。幸好，现下通过增加债务来进行施行财政刺激政策的方案还犹有成效，我们似乎还有时间权衡两种选择的利弊之处。
原文：Why not just print more money?
Creative Commons License
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-ShareAlike 4.0 International License.
网友评论