发现企业价值——《股市进阶之道》读书笔记

账面价值对于一个企业的评估具有较好的直观性、一定的稳定性，以及过于静态和易被粉饰的局限性。

内在价值是看不见、摸不着的，而且是不确定的、模糊的。企业所产生的社会效益和经济效益，最终必须以货币化的形式体现才能归纳为投资意义上的内在价值。内在价值并不取决于某一阶段的表现，而是长期结果的总计。

DCF的计算结果取决于大量的假设，只要其中几个参数出现偏差，整个演算就要推倒重来。DCF的计算体现了企业价值的三要素。首先是企业的经营存续期，即使是一个微小的收益率，配以超长的时间周期，也将产生出不可思议的总回报率。其次是现金创造质量，包含投资环节的资本需求、销售模式的现金含量和运营环节的资金结构。最后是企业的经营周期，由市场需求周期、产品周期和组织活力周期决定。

企业的价值创造活动是以高于融资成本的资本回报率来实现增长，并且持续转化为自由现金流。企业的资本回报率需要超过其融资成本，若低于融资成本，就转为价值毁灭。增长需要最终转化为稳定的份额，并在此基础上恢复盈利能力。