牛市继续，但焦虑的投资者已做好了对冲准备！

近来，股票市场波动接近历史最低点，企业利润也在回升。但是，越来越多的投资者却在转移阵地，以避免金融市场的大波动。

VIX 代表着投资者对市场波动的预期，而它本月一直徘徊在历史最低点，但焦虑迹象比比皆是。例如，测量VIX预期相对波动的VVIX与VIX比已在本月上涨至历史最高点。

图：VVIX/VIX | WSJ

上图的波动也说明了许多投资者正在挣扎。近来发生了一系列可能会妨碍市场上涨的事件，其中包括美联储利率上调可能使经济增长放缓，油价的快速下跌可能会对新兴市场的投机造成伤害，或中国经济可能放缓等，但股市仍在今年飙升到历史高点。

瑞银集团（UBS Group AG）研究过去三十年美联储政策的数据表明，在美国国内生产总值增长率为1.2％或以下时，美联储加息后六个月内股票市场会平均下跌7.4％。一些投资者担心美联储加息步伐将进一步放缓美国复苏的脚步。虽然大家早就料到美联储会增加利率，但许多投资者仍对美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）的决定表示惊讶，因为她似乎并不重视对疲软的通胀指数并仍可能进行下一次加息。

据FactSet报道，迄今为止，投资者本月已从两个最大的低波动率ETF中撤离了2.35亿美元，是自11月份以来最大的一次月资金流出。与之相反，自年初以来，标准普尔500指数的看跌期权一直稳步攀升。一些被认为是避险的货币，如瑞士法郎，兑美元的价格自上月以来也在不断上涨。

图：标普500看跌看涨比攀升 | WSJ 图：瑞士法郎上涨 | WSJ

虽然基金经理不愿意从牛市中退出，但很多人还是选择了增加投资的多样性，以防市场急剧下降。管理2670亿美元的Neuberger Berman首席投资官Erik Knutzen最近削减了与美国大盘同步的资产配置。他担忧如果全球经济增长受到打击，其资产估值也会大打折扣。 Knutzen先生也在出售股票的看跌期权，让他能够缓冲股票市场下跌的同时仍然持有市场风险。

他说：“投资者都在焦虑要把钱放在哪里。虽然市场在上涨，但我们也知道VIX不可能永远不涨。”