484 巴菲特的错

（接上期）

《一个投资家的20年》2009年3月20日

    ······上周巴菲特的伯克希尔哈撒韦，公布了2008年第四季度及全年业绩，净利润季度同比下降96%，全年下降62%，净利润为50亿美元。在给其股东的信件中，巴菲特提到了一些投资失误，包括投资康菲石油和两家爱尔兰银行的股票。于是满世界都在讨论巴菲特的错······

   半个世纪以来，巴菲特的投资生涯伴随着不断的错误。前年他14元卖出中石油，众人也像如今一样，热闹的讨论巴菲特的错误在于“卖早了”，巴菲特也点头称是，于是闷声发大财的老巴赚了10倍，批评他的专家们到现在还在满地找牙。他著名的收益率超过100倍的《华盛顿邮报》的投资案，当年也是投资之后才开始赚钱的。令人深思的是，为何总犯错误的他成了有史以来最为成功的人之一？

  价值投资者的悲哀在于，即使他们以价值作为行动方式的前提，他们的记分牌却是价格。价值与价格关系是我们都耳熟能详的“以价值为中心，价格围绕价值上下波动”。但是媒体大众热衷的是价格，而巴菲特一直试图有所改变。比如他每年的年报提供1996年以来公司每股净资产（不是股价）和S&P500指数变动的比较。

······目前巴菲特公司的股票价格几乎与10年前持平，但是其每股净资产已增加了95%。一年多来，巴菲特公司的股价从15万美元/股下跌了50%，虽然其净资产只下了9.6%，45年前他仅为8美元/股。他战胜了市场，满世界却在“百步笑五十步”地关注他的“错”。

作者同期的基金净值，继续回升中，亏损幅度减少为26.58%。借着市场的回暖，作者又增加了5万的信用杠杆，增仓了花旗银行（此时的花旗银行下跌90%后，又跌了40%，引起作者再次买入花旗银行）。在大家都已成为惊弓之鸟的时候，作者面对缩水的净值，动用信用杠杆大幅度增加仓位，可见其内心的果决！

（待续）