背景介绍

据统计，农药产业链利润分配中，制剂占据50%、中间体20%、原药15%、服务15%，微笑曲线明显。  

农药是农业生产必不可少的药剂，极大提升农作物的品质。广泛用于农林牧业生产、环境和家庭卫生除害防疫、工业品防霉与防蛀等。

农药品种很多，按用途主要可分为杀虫剂、杀螨剂、杀鼠剂、杀线虫剂、杀软体动物剂、杀菌剂、除草剂、植物生长调节剂等。

按原料来源可分为矿物源农药（无机农药）、生物源农药（天然有机物、微生物、抗生素等）及化学合成农药；

按化学结构分，主要有有机氯、有机磷、有机氮、有机硫、氨基甲酸酯、拟除虫菊酯、酰胺类化合物、脲类化合物、醚类化合物、酚类化合物、苯氧羧酸类、脒类、三唑类、杂环类、苯甲酸类、有机金属化合物类等。

农业农药产业链的上游主要为苯、烯烃、醇、酯类等有机原料，通过合成加工成为中游的农药中间体、农药原药和制剂，终应用于下游的农林牧业等领域。

2014年以来，我国化学农药产量不断下降，从2014年的374.4万吨降至2018年的208.28万吨，化学农药产量不断在下降，但是行业内大企业近几年来营收及利润却不断在增长，可见小企业在不断的退出这个市场。

从需求角度看，我国农药上市公司产品以出口为主，2017年国内大部分农药上市公司业绩同比都实现了大幅增长，主要原因是环保带来的供给端紧缺，使龙头企业产品需求更加紧俏，产品价格上升。而2018年及2019年3月份之前由于化工产品价格集体下降，导致出口价格下降，不过3.22响水园爆炸事件后，化工品价格普遍提高，因此导致农药的出口价格快速拉升。

另外，四季度是每年农药的生产备货旺季。

相关上市公司

一、杀虫剂和除草剂

目前除草剂按化学结构可分为近30种结构类型，主要除草剂品种有230多个，从应用作物分析，谷物、玉米、大豆、水果和蔬菜、水稻是除草剂的主要市场。

1、中旗股份（300575.SZ）

【1】https://zhuanlan.zhihu.com/p/114622888    【国金研究】中旗股份 ：不断成长的“小而美”农药公司

目前公司的主要产品为除草剂和杀虫剂产品，除草剂主要产品氟吡氧乙酸、精噁唑禾草灵、异噁唑草酮、炔草酯产能在国内均排名第一，磺草酮产能在国内排名第二；杀虫剂主要产品噻虫胺、虱螨脲产能在国内排名第一。（产能大概是行业老二的2-4倍）

（噻虫胺属新烟碱类杀虫剂，纯品为白色结晶粉末，是一种活性高、具有内吸性、 触杀和胃毒作用的广谱杀虫剂。适用于叶面喷雾、土壤处理作用。主要用于水稻、蔬菜、果树及其他作物上防治半翅目、鞘翅目、双翅目和某些鳞翅目类害虫。虱螨脲属于苯甲酰脲类杀虫剂。主要用于防治棉花、玉米、蔬菜、果树等鳞翅目等幼虫）

虱螨脲可以有效治理草地贪夜蛾。

由于321响水爆炸事故，公司淮安车间和南京车间开工情况受到不同程度的影响

2、扬农化工+

【1】https://zhuanlan.zhihu.com/p/143243172

全球菊酯龙头企业，有全产业链优势。公司菊酯产能国内第一，全球第二的地位。公司主营业务为农药产品的生产、销售，产品主要分为杀虫剂、除草剂和杀菌剂。杀虫剂主要为拟除虫菊酯类产品，分为卫生菊酯和农用菊酯两大系列，分别用于卫生害虫的消杀和大田害虫的防治，公司为国内卫生菊酯和农用菊酯龙头企业，唯一对手为日本住友，国内占有率70%。

菊酯类农药的作用机理与DDT类似，都是干扰神经传导机理而使害虫致死。菊酯类农药对鱼类、蜜蜂和天敌的毒性也很高

目前市场上主要是三种杀虫剂，有机磷类、新烟碱类与拟除虫菊酯类。其中有机磷类对人体伤害较大，新烟碱类会对蜜蜂造成种群衰退，所以菊酯类目前是看起来最安全的，现在市场占有率最高的是新烟碱类，但是菊酯类的份额有望增加

除草剂：公司麦草畏产量世界第一。

麦草畏具备高挥发性，极易出现飘移  ，该产品对扬农本身利润占比较低（2019年不到5%） 图中单位为万吨，草甘膦是目前全球最大的除草剂品种

关于草铵膦替代问题，在一段时间内很难实现。生产工艺复杂、成本高是草铵膦产业化的最大障碍

我国一直是草甘膦出口大国。目前海外市场无新增产能释放，但需求仍在增长，巴西是全球最大的草甘膦市场

3、长青股份+

【1】https://zhuanlan.zhihu.com/p/118473653  

农药细分领域

长青集团为农药原药及制剂生产龙头企业之一。 是跨国农药巨头部分产品的主要原药供应商之一，合作产品能保持较高的毛利水平。

其中氟磺胺草醚的产销量位居全国第一位，市场占有率超过60%，麦草畏产能规模居全国第二。杀虫剂产品中吡虫啉产品市场占有率超过20%，位居行业前茅；杀菌剂中三环唑市场占有率超过10%，位居行业前三。

麦草畏在传统领域和转基因领域均有广泛的应用，我们认为随着耐麦草畏大豆、玉米棉花种子的进一步推广，麦草畏需求量有望不断增长，目前麦草畏需求量约3.6万吨左右，若麦草畏在巴西顺利推广，我们测算2021-2022年麦草畏的需求量将达到5.7万吨左右。

（吡虫啉是烟碱类超高效杀虫剂，主要用于防治刺吸式口器害虫。）

公司目前拥有4家生产基地，包括：扬州市江都经济开发区（本部）、如东沿海经济开发区（南通长青）、扬州市江都区浦头镇（长青生物）、湖南省益阳市资阳区台商工业园（湖南长青）。

麦草畏在传统领域主要用在小麦和玉米两种作物上；在水稻的普及率较低，目前多处于试验阶段，水稻是因为属于禾本科植物，对麦草畏具有较强的耐药性，具有广阔的应用前景。百草枯、2,4-滴等因高毒、安全或环保等因素为越来越多国家和地区禁用，退出的市场空间将逐步为草铵膦、麦草畏、丙炔氟草胺等低毒、安全、更为环保除草剂品种所替代。

由于啶虫脒与吡虫啉在生产过程中均需要相同的原材料中间体2-氯-5-氯甲基吡啶（CCMP），生产工艺较为相似，因此多数生产企业同时具备吡虫啉和啶虫脒产能，啶虫脒与吡虫啉的行业供需格局以及价格走势关联性较强，当前吡虫啉价格处于相对底部位置，预计未来价格下跌空间有限。

公司自配吡虫啉和啶虫脒中间体。吡虫啉和啶虫脒的合成都需要通过相同的关键中间体2-氯-5-氯甲基吡啶（CCMP），该中间体工艺复杂、生产技术门槛高、三废处理难度大，各农公司自用为主，市售较少，是制约产品成本的关键因素。公司拥有4000 吨左右的CCMP 产能，不仅在成本端优势显著，且保证了原材料供应安全稳定。

公司的杀虫剂产品可以有效治理蝗虫和草地贪夜蛾。2020年2月，非洲多个国家遭受蝗虫灾害、蝗虫的治理方法主要是化学农药法。2014年联合国粮农组织发布蝗虫化学杀虫剂：其中杀灭沙漠蝗虫为：噁虫威、毒死蜱、溴氰菊酯、除虫脲、杀螟硫磷、氟虫腈、功夫菊酯、马拉硫磷、伏虫隆、杀虫脲，杀灭其他蝗虫为：毒死蜱、毒死蜱+氯氰菊酯、高效氯氰菊酯、溴氰菊酯、除虫脲、氟虫腈、伏虫隆、噻虫嗪+功夫菊酯、杀虫脲。公司不仅拥有氟虫腈原药产能500吨，且拥有其他多品类杀虫剂产品，可以有效治理蝗虫灾害。

2019年，草地贪夜蛾首次入侵我国，就已在我国华南、江南等地玉米产区发生1620万亩，主要危害的作物为玉米、小麦等。2020年2月21日，农村农业部印发了《2020年全国草地贪夜蛾防控预案》。预案提出，总体目标实现“两个确保”，即确保虫口密度达标区域应防尽防，确保发生区域不大面积成灾。防控处置率90%以上，总体危害损失控制在5%以内。根据《农药管理条例》有关规定，在专家论证基础上，农业农村部提出了草地贪夜蛾应急防治用药推荐名单。公司的甲维盐、茚虫威、虱螨脲等产品是治理草地贪夜蛾的有效产品。

4\利尔化学+

公司主营业务是农药原药与制剂的生产和销售，主打产品是草铵膦，氯代吡啶,是国内最大的生产企业

2019年世界草铵膦销售额9.2亿美元，近10年复合增长率12%，公司从2012年开始生产草铵膦，产能从600吨增加到11400多吨，目前仍在扩充产能，广安的生产线即将投产。

由于环保的需要，百草枯未来将会有越来越多的国家禁用，这一部分的替代需求是巨大的，仅在国内就有2万吨市场空间。同时，草甘膦和草铵膦的复配需求增量市场1.8万吨。公司的产品生产壁垒较高，国内目前暂时供给不足，公司未来值得看好。未来的不利点在于草铵膦技术泄密，复配需求未达预期，环保压力。

生产毒死蜱的龙头企业利尔化学,毒死蜱·吡虫啉是硝基亚甲基与有机磷类复配的杀虫剂,公司投资有年产3000吨毒死蜱产品生产线，杀虫剂产品位居行业第二。

5、安道麦

公司是我国农药行业龙头企业，大股东中国化工农化总公司具有杀虫剂扑虱灵产品，其主要杀虫产品敌敌畏、敌百虫、氧化乐果产量均占国内市场份额的1/3以上。

6、海利尔

海利尔是国内农药制剂龙头企业之一，原药-制剂一体化布局的农药龙头，丙硫菌唑产品值得关注

7、湖南海利

公司主业以生产氨基甲酸酯类杀虫剂为主

中国最大的甲酸生产企业||氨基甲酸酯类农药龙头

8、丰山集团-

公司主营小品种农药

9、江山股份

草甘膦，ddv

新农股份：偏磷化工

二、农药中间体（包含部分医药中间体）

雅本化学300261

公司亮点：少数具备与国际农化公司联合研发能力的企业，医药和农药中间体

公司主要产品可划分为两大系列四大类,即农药中间体系列(含杀虫剂中间体和除草剂中间体)和医药中间体系列(含抗肿瘤药中间体和抗癫痫药中间体)。

就整体而言，目前雅本化学的发展模式或有可能快速落地。由于种种原因限制，国内大麻种植和提纯环节均不具备优势，且国内下游CBD市场短期几乎不可能放开。因此，国内医药大麻产业要有竞争力，只能着力下游医药研发，挤入国际市场。

农化产业大概也就500亿，农药中间体是弱周期行业，受下游影响大

三、其它

兴发集团

磷化工产业龙头，从磷矿到相关产品，全国最大的草甘膦生产商

利民股份002734

公司亮点：杀菌剂产品的产能、产量、销量在国内杀菌剂行业中位于前列市场

主营业务：农用杀菌剂原药及制剂的研发、生产和销售

国光股份

植物生长调节剂，杀菌剂为主

红太阳

公司拥有除虫菊脂类农药产品和和第四代杂环化合物类杀虫剂产品。

1、净利润同比下降153%！昔日农药龙头股红太阳日落西山

 诺普信

诺普信现在正式发布的进军互联网的系统有3个，田田圈、农集网、农金圈。

1）田田圈是其最核心的系统，分为线上和线上两部分。线上有田田圈app，提供信息推送、农资平台、农技服务等等功能，据说以后会加入信贷、保险等功能。线下有田田圈农业服务站，甚至下沉到村镇级。负责线下服务，线下销售等活动。

2）农集网，会员制电商平台，其实就是把诺普信自己的AK网络的零售商的线下交易搬到了线上，未来可能会向非诺普信的客户或农民开放，开展农资电商。

3）农金圈，主要开展互联网金融服务，就是近年很火的P2P融资平台。但该公司明确是为种植大户提供P2P的融资服务。

中农立华

新安股份

农业保值，农业无人机

信息收集与个人判断：

1、草地蛾
草地贪夜蛾由于其传播广、防治难度大、繁殖快速及隐匿特性，草地贪夜蛾对我国的农业威胁或将常态化，短期防治主要靠农药。受草地贪夜蛾虫害再次爆发影响，今日早盘，虫害防治板块表现活跃，板块指数盘中一度上涨2%，红太阳、海利尔、中旗股份、长青股份等涨幅居前，盘中均一度直线拉升

2、蝗虫
那么，券商都推荐了哪些涉蝗灾的农药概念股？

国金证券推荐了具备研发实力和菊酯类原药的优质农药龙头扬农化工（600486），具有三唑磷、氟虫腈原药的长青股份（002391），具备氟虫腈原药的海利尔（603639），具有毒死蜱、氟铃脲、除虫脲、虱螨脲等原药的丰山集团（603810），具备毒死蜱、三唑磷的新农股份（002942）。

中金公司重点推荐了扬农化工、长青股份，建议关注利民股份、海利尔、安道麦A。

从国金证券和中金公司的推荐中可以看出，扬农化工（600486）、长青股份（002391）应该是此次涉蝗灾概念农药股的龙头。

1、行业处于转折期，种业的恢复速度快于农药行业，农药行情不受人关注，适合中长线布局

2、除草剂和除虫剂处于底部区域向上的涨价趋势